הביטחוניות בתל אביב ירדו 26% מתחילת השנה: מה יש בקרנות בארץ ובעולם

שנה אחרי הראלי של 2025, מניות הביטחון בעולם נעות בשלוש מהירויות שונות. מדד ת"א ביטחוניות ירד מתחילת השנה בכ-26%, ונסחר כמעט 47% מתחת לשיא שרשם בשנה האחרונה. בוול סטריט שלוש קרנות הסל הגדולות על הענף כמעט לא זזו, בטווח שבין ירידה של כ-4% לעלייה של פחות מ-2%, ובאירופה הקרן שעוקבת בתל אביב אחרי עשר החברות הביטחוניות הגדולות ביבשת עלתה בכ-7% במונחי אירו. הפערים נפתחו אחרי שנה שבה ITA, קרן הענף הגדולה בארה"ב, הניבה כ-48.7%, ובשבועות האחרונים נוספו להם שני גורמים: ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע בארה"ב, שמעמיד בסימן שאלה את תקציב הביטחון שטראמפ מבקש, והנמכת תחזית שנייה בתוך שלושה חודשים אצל ריינמטאל הגרמנית.

התקציבים עצמם ממשיכים לגדול. מדינות נאט"ו התחייבו בפסגת האג ב-2025 להגיע עד 2035 להוצאה של 5% מהתוצר, מתוכם 3.5% לביטחון ישיר. בארה"ב טראמפ מכוון לתקציב של כ-1.5 טריליון דולר ב-2027, אבל עם קונגרס בשליטה דמוקרטית מינואר, בג'פריס מעריכים שהסכום בפועל יהיה קרוב יותר ל-1.15 טריליון דולר. להרחבה: ריינמטאל צונחת בכ-15% אחרי הנמכת תחזית בפעם השניה - וגוררת איתה את אלביט והמניות הישראליות

שלוש קרנות אמריקאיות, שלוש שיטות שקלול

ITA של איישרס היא הגדולה בתחום, עם נכסים של כ-12 מיליארד דולר ודמי ניהול של 0.37% בשנה. היא עוקבת אחרי מדד דאו ג'ונס לחברות התעופה והביטחון בארה"ב, שמשוקלל לפי שווי שוק עם תקרה למשקל של חברה בודדת, ומחזיקה 50 מניות. GE אירוספייס, יצרנית מנועי המטוסים שרוב הכנסותיה מגיעות מהתעופה האזרחית, מהווה כ-21.4% ממנה, ו-RTX עוד כ-16.7%. אחריהן בואינג (6.7%), לוקהיד מרטין (5.3%), טרנסדיים (4.9%), נורת'רופ גרומן (4.9%), ג'נרל דיינמיקס (4.7%), האומט אירוספייס (4.4%), האניוול אירוספייס (3.9%) ו-L3Harris (3.8%). מתחילת השנה ועד אמצע נובמבר עלתה הקרן בכ-0.5%. בשלוש השנים שהסתיימו ברבעון השלישי היא הניבה תשואה ממוצעת של כ-25.9% בשנה, ובחמש שנים כ-15.6% בשנה.

XAR של אס.פי.די.אר בנויה הפוך. המדד שלה, S&P לתעשיית התעופה והביטחון, מחלק משקל שווה מתוקן בין החברות, כך שאף אחת מ-50 האחזקות לא מגיעה ל-3.5%. בראש הרשימה לוקהיד מרטין (3.4%), האנטינגטון אינגלס, בונת הספינות של הצי האמריקאי (3.3%), ואחריהן האניוול אירוספייס, הייקו ו-L3Harris, עם כ-3.2% כל אחת. הקרן מנהלת כ-5.1 מיליארד דולר, גובה 0.35% ומתחילת השנה ירדה בכ-4.1%. ברבעון השלישי לבדו היא איבדה כ-18.6%. בשלוש שנים היא הניבה כ-27.9% בשנה, ובחמש שנים כ-14.7%.

PPA של אינבסקו נמצאת באמצע. היא עוקבת אחרי מדד SPADE Defense, שכולל חברות ביטחון, ביטחון פנים וחלל ממשלתי בארה"ב, ומחזיקה 73 מניות. ארבע הגדולות, RTX, GE אירוספייס, לוקהיד מרטין ובואינג, מהוות יחד כ-35.6% מהקרן, ואחריהן ג'נרל דיינמיקס (5.5%), נורת'רופ גרומן (5.2%) ו-L3Harris (4.2%). מבין השלוש, זו היחידה שמחזיקה את אלביט מערכות, עם משקל של כ-2.75%. PPA היא גם היקרה בקבוצה, עם דמי ניהול של 0.58%, ומנהלת כ-7.5 מיליארד דולר. עד סוף אוקטובר עלתה מתחילת השנה בכ-1.7%.

אירופה: BAE, תאלס וריינמטאל בראש הרשימה

הקרן הגדולה שממוקדת בביטחון האירופי היא WDEF של ויזדום-טרי, קרן UCITS שרשומה באירלנד, מנהלת כ-4.7 מיליארד דולר וגובה 0.40% בשנה. היא בוחרת חברות אירופיות לפי חלק ההכנסות שלהן מביטחון, משקללת לפי שווי שוק שמותאם לחשיפה הזו, ומסננת חברות שקשורות לנשק שנוי במחלוקת. עשר הגדולות מהוות כ-84% מהקרן: BAE סיסטמס (12.8%), תאלס (12.8%), ריינמטאל (9.6%), איירבוס (8.1%), סאאב (7.6%), רולס-רויס (7.5%), ספראן (7.4%), לאונרדו (6.9%), קונגסברג (6.7%) ודאסו (4.7%). צרפת מהווה כ-34% מהקרן ובריטניה כ-25%. מכפיל הרווח של הקרן עומד על כ-30.6, ושל ITA על כ-36.5.

VanEck Defense UCITS, שמנהלת כ-6.2 מיליארד דולר וגובה 0.55%, היא קרן גלובלית. כמחצית ממנה מושקעת במניות שנסחרות בניו יורק, כ-30% באירופה ושאר המשקל בעיקר בקוריאה ובסינגפור. האחזקה הגדולה בה היא פלנטיר, חברת תוכנה (8.6%), ואחריה RTX (8.5%), תאלס (7.3%), סאאב (6.0%), אלביט (6.0%), לאונרדו (5.9%), האנוואה אירוספייס הקוריאנית (5.0%) וקונגסברג (4.8%). ריינמטאל, BAE ולוקהיד מרטין לא מופיעות ברשימת 32 האחזקות. מתחילת השנה ירדה הקרן בכ-9.6% בדולרים.

תל אביב: מדד שמושפע מהמניות הבינוניות

מדד ת"א ביטחוניות כולל 24 מניות, והשקלול שלו מגביל את המשקל של כל חברה. לכן אלביט מערכות, הגדולה בענף בפער גדול, מהווה במדד כ-11.5%, כמעט כמו נקסט ויז'ן (12.1%), בית שמש (11.4%) וארית (10.8%), ופחות מתאת טכנולוגיות, הגדולה במדד עם כ-13.9%. אלביט עלתה מתחילת השנה בכ-25%, נקסט ויז'ן ירדה בכ-10%, והמדד כולו ירד בכ-26%, כשחלק מהמניות הבינוניות והקטנות גררו אותו למטה. בשנה האחרונה הוא ירד בכ-14%. להרחבה: עכשיו באים? הביטחוניות ירדו ב-40% וספקית הלייזר מכוונת להנפקה בשווי מנופח של 1.5-1.8 מיליארד שקל

על המדד הרשמי פועלות שתי קרנות של הראל, הראל סל ת"א בטחוניות והראל מחקה ת"א בטחוניות, שתיהן עם דמי ניהול של 0.35% ודמי נאמנות של 0.02%, ועם נכסים של כ-157 מיליון שקל וכ-207 מיליון שקל. לצידן פועלות קרנות על מדדים של חברות מדדים פרטיות, שבנויים אחרת. תכלית TTF אינדקס תעשיות ביטחוניות ישראל נותנת משקל גבוה יותר לגדולות: כ-18.8% לאלביט, 18.5% לבית שמש ו-17.7% לנקסט ויז'ן. העלות שלה 0.38%, והיא ירדה מתחילת השנה בכ-21%, פחות מהמדד הרשמי. קסם KTF MarketVector תעשיות בטחוניות ישראליות, שהושקה בינואר, היא הזולה בקבוצה עם 0.22%, ואלביט מהווה בה כ-16.3%.

• משעות לשבועות מתחת למים: אלביט תבחן תאי דלק לכלים התת-ימיים שלה
• איזו עיר עקפה את ראשון לציון בחמישה תושבים? טריוויה שבועית של ביזפורטל

הקרן הגדולה בתחום היא דווקא אקטיבית. אי.בי.אי מניות תעשיות ביטחוניות ישראל מנהלת כ-639 מיליון שקל, אחרי שבתחילת השנה עברה את רף מיליארד השקלים. היא גובה 0.95% ועוד 0.05% דמי נאמנות, מפוזרת בעיקר בין בית שמש, נקסט ויז'ן, אלביט ותאת, עם כ-9% עד 9.5% לכל אחת, וירדה מתחילת השנה בכ-19.6%.

גם מדדי חו"ל זמינים בתל אביב, ורוב הקרנות האלה מקבלות את החשיפה דרך חוזי החלף ולא דרך החזקה ישירה במניות. על המדד של XAR פועלות כמה קרנות מנוטרלות מט"ח: תכלית S&P Aerospace & Defense TTF מנוטרלת מט"ח, הגדולה עם כ-305 מיליון שקל ועלות של 0.58%, ו-MTF מחקה S&P Aerospace & Defense מנוטרלת מט"ח, עם כ-280 מיליון שקל ועלות של 0.82%. שתיהן ירדו מתחילת השנה בכ-2.7%, ותכלית סל S&P Aerospace & Defense, שחשופה לדולר, ירדה בכ-0.9%. MTF מחקה Indxx Top 10 Europe Defense מנוטרלת אירו עוקבת אחרי עשר החברות הביטחוניות הגדולות באירופה ועלתה בכ-7%. הראל מחקה אינדקס תעשיות ביטחוניות ארה"ב וישראל מנוטרלת מט"ח משלבת את שני השווקים, עם כ-13% ל-RTX ו-8.9% לאלביט.

הפערים בעלות מצטברים. בחישוב של השקעה של 100 אלף שקל לעשר שנים, בהנחה של תשואה שנתית של 8% לפני עלויות, קרן שעלותה 0.22% תגיע לכ-211.5 אלף שקל, קרן שעלותה 0.37% לכ-208.6 אלף שקל, וקרן שגובה 1% לכ-196.7 אלף שקל, פער של כ-15 אלף שקל מהזולה. בין שתי הקרנות המחקות הגדולות על מדד XAR, עם עלות של 0.58% ו-0.82%, הפער מגיע לכ-4.6 אלף שקל על אותו מדד בדיוק. החישוב לא כולל מיסים, עמלות ומרווחים במסחר, וקרן סל, שנסחרת לאורך היום כמו מניה, מוסיפה עמלות קנייה ומכירה. MTF סל Indxx Top 10 Europe Defense מנוטרלת אירו גובה 0.13% בשנה, אבל עם נכסים של כ-4 מיליון שקל, המרווח במסחר עלול לקזז חלק מהחיסכון.

מס עיזבון וקרנות איריות

קנייה ישירה של ITA, XAR או PPA היא הזולה בדמי הניהול, אבל יש לה עלויות נוספות. מהדיבידנדים מנוכה בארה"ב מס במקור של 25%, ורווח ההון ממוסה בישראל ב-25%. החזקה בניירות ערך אמריקאיים בשווי של יותר מ-60 אלף דולר עלולה לחייב את היורשים במס עיזבון פדרלי בשיעור של עד 40%, ובין ישראל לארה"ב אין אמנה שמונעת זאת. קרנות UCITS איריות כמו WDEF ו-VanEck Defense אינן נחשבות נכס אמריקאי לצורך מס העיזבון, ובקרן אירית המס במקור על דיבידנדים ממניות אמריקאיות עומד על 15%. WDEF גם צוברת את הדיבידנדים בתוך הקרן ולא מחלקת אותם. הקרנות הישראליות פטורות ממס העיזבון האמריקאי ונסחרות בשקלים. להרחבה: תיק של 400 אלף דולר בוול סטריט: מס עיזבון של כ-110 אלף דולר ליורשים

הסיכונים: תקציבים, ריכוז ותמחור

תקציב שנתקע בקונגרס, הפסקת אש או הסכם מדיני יכולים להזיז מניות ביטחון בעשרות אחוזים, כמו הירידה של כ-18.6% ב-XAR ברבעון השלישי. הריכוז גבוה: ב-ITA שתי מניות מהוות כ-38% מהקרן, ובמדד הישראלי כמה חברות בינוניות קובעות את הכיוון. גם אחרי הירידות התמחור לא זול, עם מכפיל רווח של כ-36.5 ב-ITA וכ-30.6 ב-WDEF. הזמנות גם לא תמיד הופכות להכנסות בזמן. ריינמטאל דחתה ל-2027 הזמנה של רכבי בוקסר לצבא גרמניה שעשויה להגיע לכ-12.4 מיליארד אירו.

• קרנות הסייבר עלו בכ-45% השנה: כמה ישראל יש בהן ומה החלופות בתל אביב
• אנבידיה היא 17% מ-SMH ו-7% מ-SOXX: מה יש בקרנות השבבים ומה החלופות בת"א

בצד השני עומדים יעד ה-5% של נאט"ו, צברי הזמנות גדולים ומלאי תחמושת ומערכות הגנה שנשחקו במלחמות באוקראינה ובמזרח התיכון. המבחן הקרוב יגיע מינואר, כשהקונגרס החדש יתחיל לדון בתקציב הביטחון של 2027, ופער של כ-350 מיליארד דולר מפריד בין הבקשה של טראמפ להערכה בג'פריס.

הנתונים בכתבה מובאים לצורך מידע כללי בלבד, ואין לראות בהם המלצה או ייעוץ להשקעה בניירות הערך או בקרנות המוזכרים.