מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?

אלביט הדמיה אלביט הדמיה 10.41%   משלימה בימים אלו שורת מהלכים שנועדו לצמצם את הפער בין השווי שבו היא נסחרת בבורסה לבין הערך הכלכלי של הנכסים שלה. המהלכים האחרונים של החברה מסמנים ניסיון מובהק לגשר על הפער בין השווי הבורסאי לערך הנכסי, כאשר מצד אחד החברה נסחרת במכפיל הון נמוך משמעותית ממתחרותיה כ-0.9 לעומת מכפילים של 2 עד 3 המקובלים בהתחדשות עירונית. 

נתון זה מעיד על תמחור חסר בראייה סקטוריאלית, במיוחד כאשר הנפקת המניות האחרונה בוצעה בפרמיה משמעותית של כ-17% על מחיר השוק, מהלך המלמד על כך שמשקיעים מזהים פוטנציאל בנכסי החברה ובצבר הפרויקטים שלה. גם המניה מתאוששת אחרי שנה של תשואה שלילית דו-ספרתית, בשנה שעברה ירדה אלביט הדמיה ב-19% אך מתחילת השנה היא נסחרת בעליה של כ-9% ומגיעה לשווי שוק של 69 מיליון שקל, עדיין מתחת להונה העצמי שעומד על 78 מיליון שקל (זאת לפני הגיוסים האחרונים).

המפתח להצפת הערך העתידית יהיה תלוי ביכולת ההוצאה לפועל המבצעית; אם החברה תצליח לעמוד בלוחות הזמנים של הפרויקטים ותשמר את קצב המכירות הגבוה, הרווח הגולמי הצפוי עשוי להפוך למנוע משמעותי לתיקון במחיר המניה.

בעלי המניות אישרו לאחרונה ברוב משמעותי, הכולל את תמיכת בעלי מניות המיעוט, לרכישת השליטה (73%) בפרויקט פינוי-בינוי רחב היקף ברחוב הציונות בירושלים. העסקה מתבצעת בדרך של הקצאת מניות בשווי של 16 מיליון שקל לפי מחיר מניה של 5.914 שקלים. המבנה ההוני של העסקה מאפשר לחברה להגדיל את צבר הנכסים של אלביט הגמיה מבלי להכביד על תזרים המזומנים המיידי, תוך שהיא נהנית מהערכת שווי נכסית גבוהה. הפרויקט הירושלמי צפוי לכלול הקמת 13 בניינים ובהם 274 יחידות דיור, עם היקף הכנסות כולל שנאמד ב-536 מיליון שקל ורווח גולמי צפוי של כ-132 מיליון שקל.

• פרויקט ירושלמי חדש לאלביט הדמיה: צפי להכנסות של כחצי מיליארד שקל עד 2031
• אלביט הדמיה מציגה רבעון עם קצב מכירות גבוה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד הפעילות בירושלים, השלימה החברה הנפקת מניות נוספת בהיקף של 12 מיליון שקל שזכתה לביקושי יתר. שני המהלכים הללו יחד צפויים להגדיל את ההון העצמי של החברה בכ-28 מיליון שקל, זינוק של 35% המבסס מחדש את איתנותה הפיננסית. במקביל, החברה פועלת לביסוס המעטפת הפיננסית של צבר הפרויקטים הקיים שלה, המסתכם ב-1.714 מיליארד שקל, ומקיימת היום מכרז מוסדי לגיוס סדרת אגרות חוב חדשה, סדרה יא. האג"ח החדשות יגובו בשעבוד על עודפי הפרויקטים "צמרת" בעפולה ו"הרצוג" בבת ים, בגינם חתמה החברה לאחרונה על הסכמי ליווי בנקאיים. גיוס זה נועד לגוון את מקורות האשראי ולתמוך בהמשך הצמיחה המבצעית, בהמשך לסדרה י הקיימת הנסחרת בתשואה נומינלית של כ-7.05%.

מנכ"ל החברה, ערן מזור, ציין כי המהלכים האחרונים הם חלק מרצף של תנופה פעילותית המשתקפת גם בנתוני המכירות, שעמדו על 355 מיליון שקל מתחילת השנה ועד לדוחות האחרונים. "לאחר השלמת ההנפקה בהצלחה עם ביקושים משמעותיים המשקפים אמון השוק בפעילות החברה, וכן עסקת הציונות אנחנו מסכמים את שבוע שעבר עם גידול צפוי של 28 מיליון שקלים בהון העצמי של החברה. הוכחנו את יכולות השיווק של החברה באמצעות קצב מכירות שיא של 355 מיליון שקלים מתחילת השנה ועד פרסום הדוח הרבעוני האחרון, וכעת אנו נערכים להנפקת אגרות חוב סדרה יא' בהצלחה".