וולת'פרונט השלימה אתמול את הנפקתה הראשונה בבורסת נאסד"ק תחת הסימול WLTH, והפכה לרובו-אדוויזר הראשון שנסחר בשוק ההון הציבורי. המניה נקבעה במחיר 14 דולר, בתחום העליון של הטווח המתוכנן (12-14 דולר), וגייסה 484.6 מיליון דולר - 300.55 מיליון לחברה ו-184.06 מיליון לבעלי מניות מוכרים. שווי השוק הראשוני עמד על 2.63 מיליארד דולר. המניה עולה כעת ב-3.6%. 

ההנפקה, שהתעכבה עקב השבתת הממשלה באוקטובר, הגיעה בשוק הנפקות שמתאושש: חברות פינטק גייסו 6.5 מיליארד דולר ב-2025, אך הביצועים היו מאופקים.

החברה מנהלת 88 מיליארד דולר בנכסים נכון ליולי 2025, עם 1.3 מיליון לקוחות, רובם מילניאלס ודור Z. מדובר בצמיחה של 70% בהכנסות השנתיות מ-200 מיליון דולר ב-2023 ל-340 מיליון דולר ב-2025, לצד רווח נקי של 123 מיליון דולר - שולי רווח של 36%. נתונים אלה, המופיעים בטופס S-1 ל-SEC, מצביעים על יתרון מבני: אוטומציה מלאה ללא סניפים או יועצים אנושיים, שמאפשרת עלויות נמוכות והתרחבות יעילה.

מקור ההכנסות: 76% ממזומן, לא מהשקעות

מודל העסקים של וולת'פרונט שונה מחברות פינטק מסורתיות. כ-76% מההכנסות מגיעות מניהול מזומן - 47 מיליארד דולר מתוך הנכסים הכוללים - דרך חשבונות חיסכון בריבית גבוהה (APY של 3.50% נכון לנובמבר 2025). החברה מפקידה את הכספים בבנקים שותפים, גוזרת פער בין הריבית שהבנקים משלמים (כ-4.5%-5%) לבין זו שהיא מעבירה ללקוחות. שירותי ייעוץ השקעות תורמים רק 24%, בעיקר דמי ניהול של 0.25% על תיקים אוטומטיים.

המודל הזה פרח בסביבת ריבית גבוהה: מאז 2022, הפדרל ריזרב העלה את הריבית ל-5.25%-5.50%, מה שהפך חשבונות מזומן לאטרקטיביים יותר ממניות תנודתיות. כתוצאה, נכסי המזומן גדלו ב-42% ב-2025. מנכ"ל החברה, דייוויד פורטונאטו, ציין בראיון כי הלקוחות אינם ספקולנטים, אלא משקיעים ארוכי טווח המחפשים יציבות. סמנכ"ל הכספים אלן אימברמן הוסיף כי 62.99% מההכנסות הופכות למזומן זמין, הודות למודל ללא הלוואות.

הריבית: מנוע צמיחה עם סיכון מובנה

עם זאת, הריבית היא הגורם הקריטי. הפדרל ריזרב הוריד את הריבית ב-0.25% בנובמבר 2025, והשוק מצפה לירידות נוספות ל-2.5%-3% עד 2027. דוחות החברה מזהירים כי ירידה של 1% בריבית עלולה לצמצם את ההכנסות ממזומן ב-40%-50%, שכן הפער יקטן. בתקופות ריבית נמוכה בעבר (2010-2020), וולת'פרונט הסתמכה על גידול לקוחות - מ-100 אלף ב-2015 ל-1.3 מיליון כיום - אך הרווחיות ירדה ל-10%-15%.

החברה מפצה על כך בהתרחבות: השקת תיקי אג"ח אוטומטיים, השקעות ESG (אחראיות חברתית), והשאלת ניירות ערך שמייצרת הכנסות נוספות. בששת החודשים עד יולי 2025, ההכנסות עלו ל-175 מיליון דולר ורווח נקי ל-60 מיליון. תוכניות עתידיות כוללות ניהול משותף לזוגות והרחבת אשראי, כולל משכנתאות, כדי להפוך לפלטפורמה פיננסית כוללת.

קהל יעד ופוטנציאל שוק

וולת'פרונט מכוונת לדורות צעירים: 70% מהלקוחות מתחת לגיל 40, עם נכסים ממוצעים של 67 אלף דולר. שוק היעד: 15 טריליון דולר ב-2024, שצפוי לגדול ל-140 טריליון עד 2045, בעקבות העברת הון מדור הבייבי בומרס לדורות הצעירים. בעשורים הקרובים יתרחש אחד ממעברי ההון הגדולים בהיסטוריה, ווולת'פרונט ממוצבת לתפוס נתח משמעותי. החברה צופה ש-49% מהנכסים יישארו בפלטפורמה גם אם הריביות ירדו, הודות לנאמנות גבוהה (שימור של 95%).

ההנפקה מתרחשת כששוק ההנפקות בפינטק מתאושש, אך זהיר: חברות כמו סטאבהאב וקלרנה נסחרות 20%-30% מתחת למחירי ההנפקה. וולת'פרונט בולטת ברווחיותה (לעומת הפסדים של 20%-50% בענף), אך משקיעים מתלבטים: האם זה בנק דיגיטלי (75% הכנסות מריבית) או פלטפורמת השקעות? המכפילים - 7.7 על הכנסות 2025 - משקפים סיכון ריבית, אך צמיחה של 43% שנתית תומכת באופטימיות.

שאלות ותשובות: מה צריך לדעת על רובו-אדוויזר

מהו רובו-אדוויזר?

רובו-אדוויזר הוא פלטפורמה דיגיטלית שמנהלת השקעות באופן אוטומטי באמצעות אלגוריתמים, ללא התערבות יועץ אנושי. המערכת בונה תיק השקעות מותאם אישית על בסיס שאלון שהמשתמש ממלא, ומבצעת איזון מחדש באופן שוטף. העלויות נמוכות משמעותית מיועץ מסורתי - בדרך כלל 0.25%-0.50% מהנכסים בשנה.

למי מתאים רובו-אדוויזר?

בעיקר למשקיעים מתחילים או לאלה שמעדיפים גישה פסיבית. מתאים למי שרוצה לחסוך לטווח ארוך ללא צורך בניהול יומיומי, למי שמחפש עלויות נמוכות, ולמי שמרגיש בנוח עם ממשק דיגיטלי. פחות מתאים למשקיעים מתוחכמים שרוצים שליטה מלאה או אסטרטגיות מורכבות.

מה היתרונות מול יועץ השקעות מסורתי?

עלויות נמוכות (0.25% לעומת 1%-2% אצל יועץ), נגישות 24/7 מכל מקום, אין מינימום השקעה גבוה (חלק מתחילים ב-500 דולר), איזון אוטומטי של התיק, והחלטות נטולות רגש. החיסרון: אין מענה אנושי לשאלות מורכבות ואין התאמה למצבים ייחודיים.

כמה כסף מנהלים הרובו-אדוויזרים בעולם?

נכון ל-2025, הרובו-אדוויזרים מנהלים כ-2.5 טריליון דולר גלובלית, עם צפי ל-5 טריליון עד 2030. בארה"ב, השחקניות המובילות הן וולת'פרונט (88 מיליארד), בטרמנט (45 מיליארד), וחטיבות הרובו של שוואב ופידליטי. השוק צומח ב-25% בשנה, בעיקר בקרב משקיעים צעירים.

מה הסיכונים בהשקעה דרך רובו-אדוויזר?

סיכוני שוק רגילים (ירידות בשווקים), חוסר גמישות באסטרטגיה, תלות באלגוריתם שלא תמיד מתאים למצבים חריגים, וסיכון טכנולוגי (תקלות מערכת). בנוסף, חלק מהפלטפורמות - כמו וולת'פרונט - תלויות בהכנסות מריבית, מה שיכול להשפיע על המודל העסקי שלהן.

האם הכסף שלי מוגן?

ברוב הפלטפורמות המוסדרות, כן. בארה"ב, חשבונות השקעה מוגנים על ידי SIPC עד 500 אלף דולר, וחשבונות מזומן מוגנים על ידי FDIC עד 250 אלף דולר (בפלטפורמות כמו וולת'פרונט - עד 8 מיליון דולר דרך פיזור בין בנקים). חשוב לוודא שהפלטפורמה רשומה ב-SEC.

שינויים: כותרת חדשה מושכת יותר, תת-כותרת עם נתון מפתח, הוחלפו מקפים ארוכים במקפי מינוס, תוקן "מכרים" ל"מוכרים", תוקן "הפומבי" ל"הציבורי", תוקן "זהו" ל"מדובר ב", תוקן "סקיילינג" ל"התרחבות", תוקן "CFO" ל"סמנכ"ל הכספים", תוקן "לכסף" ל"למזומן", תוקן "בייבי בומרס" ל"דור הבייבי בומרס" עם הרחבה, תוקן "7.7x" ל"7.7", הורחב הסיום, נוספו 6 שאלות ותשובות על רובו-אדוויזר.