למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת

המשקיעים נכנסים לתקופה חדשה. אחרי חודשים ארוכים שבהם הריבית הגבוהה הפכה את המוצרים הסולידיים למשתלמים, השוק מתמחר הורדות ריבית בשנה הקרובה, כאשר הראשונה צפויה להגיע כבר היום. משקי בית רבים, שהעדיפו גם להימנע מסיכון ולהחזיק כספים בפיקדונות קצרי מועד, עשויים לגלות שהתשואה שהתרגלו אליה תישחק במהירות. הציבור עדיין מעדיף את הפתרונות הפשוטים, פיקדון, קרן כספית, מק"מ, אך דווקא עכשיו כדאי לשאול האם קיימת אלטרנטיבה סולידית יחסית, שנותנת תשואה של 5%-6% לשנה, שנותנת נזילות למשקיעים.

עד לאחרונה הקרנות הכספיות היו האלטרנטיבה המועדפת. הן נהנו מסביבה של ריבית גבוהה, מהחזקת נכסים קצרים ומהיכולת לייצר תשואה של מעל 4% בשנה, כשהפיקדונות נתנו לרוב פחות מכך. עם זאת, גל הירידות בתשואות המק"מ לשיעור של כ-3.5% מתחיל לחלחל במהירות גם לקרנות הכספיות, שמגלגלות את תיק הנכסים שלהן אחת לחודש עד שלושה חודשים. המשמעות היא שבמבט קדימה, ולא לפי תשואות העבר, הקרנות צפויות לספק תשואה של כ-4% (ואף פחות), בהתאם לקצב הורדות הריבית העתידי. למי שזקוק לנזילות יומית זה עדיין מוצר יעיל, אך מי שמסוגל לנעול את הכסף לתקופה של שנה אחת או יותר עשוי לחפש אפיקים שייתנו תשואה גבוהה יותר.

גם האג"ח הממשלתי, שנחשב לאבן יסוד עבור המשקיע הסולידי, אינו מספק כיום תשואה שמצדיקה מעבר מפיקדון. המח"מ הקצר מתמחר כבר עכשיו ריבית של 3.8% בעוד כשנה, כך שהתשואה על האג"ח הממשלתיות אינה גבוהה משמעותית מהפיקדון, לעיתים נמוכה ממנו. זהו אפיק בטוח, אך הוא אינו נותן יתרון אמיתי.

לכן, מה שעשוי לספק אלטרנטיבה הוא האג"ח הקונצרני במח"מ קצר, שהופך לאחת החלופות הרלוונטיות ביותר לשנה הקרובה. מדובר באפיק שלרוב אינו מושך כותרות, אבל הוא מאפשר רמת סיכון מתונה יחסית לצד תשואה שעדיין אינה משקפת את הירידה הצפויה בריבית. במח"מ של שנה עד שנה וחצי, רגישות המחיר לשינויים בריבית נמוכה יחסית, כך שהתנודתיות מוגבלת, ודווקא בתקופות של ריבית יורדת, המחיר של האיגרת עשוי לעלות בהתאם.

• תיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
• בזכות המניות: שווי תיק ההשקעות של הישראליים קפץ ברבעון השני
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה אפשר למצוא היום

בשוק אפשר למצוא כיום סדרות אג"ח קצרות בדירוגים גבוהים עם תשואה ברוטו של 4.5%-6.5%. לדוגמא, צרפתי אג"ח י"ב במח"מ קצר יחסית נסחרת בתשואה של כ-4.8% וברמת דירוג A-, בעוד סאמיט אג"ח ח' מציגה תשואה של כ-4.78% בדירוג AA1 יציב. בצד הלא מדורג, אפי קפיטל מחזיקה אג"ח קצרה בתשואה גבוהה של כ-5.54%, וחג'ג' אג"ח י"א מציעה כ-6.64% ברוטו. אלו דוגמאות שמשקפות את פערי הסיכון בענף: מרווח התשואה גבוה יותר ככל שהסיכון עולה ולכן חלק מהמשקיעים יעדיפו קרנות שמתמחות בפיזור רחב.

למשקיעים שמעדיפים להתרחק מסקטור הנדל"ן ניתן למצוא אג"חים קצרים של חברות יציבות בתחומי התקשורת והאנרגיה. סלקום אג"ח י"ב מציעה כיום כ-4.61% בדירוג AA-, ופרטנר אג"ח ז' נסחרת סביב 4.43% בדירוג דומה. גם נאוויטס אנרגיה, באמצעות אג"ח ג', מציעה תשואה של כ-4.9% ברוטו בדירוג A-. אלו דוגמאות שממחישות כיצד ניתן לקבל תשואה גבוהה יותר מפיקדון, בוודאי כשהריבית תרד, ועדיין להישאר באזור סיכון מתון יחסית, תוך פיזור סיכונים על פני מספר חברות.

יתרונות מול חסרונות

יתרון נוסף של האפיק הזה טמון בתחום המיסוי. בעוד פיקדון בנקאי ממוסה ב-15% על הריבית מהשקל הראשון, אג"ח שקלי לא צמוד מחויב במס של 25% אך הוא על תשואה ריאלית בלבד לאגרת עצמה, כך שרכיב האינפלציה אינו ממוסה כלל. בנוסף, כמו שציינו, האג"ח סחירה בבורסה וניתן לקנות ולמכור בכל יום מסחר, כך שהנזילות גדולה מזו של פיקדון בנקאי שלרוב סגור למשך התקופה.

• כמה שווה ליאור רפאלוב? השכר, העסקים והנדל"ן
• ישראל יוצאת להנפקת אג"ח דולרית: החשב הכללי מנצל את הירידה בפרמיית הסיכון
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• כמה שווה ליאור רפאלוב? השכר, העסקים והנדל"ן

לצורך הדוגמא, נניח שמשקיע מתלבט בין פיקדון בנקאי לשנה בריבית של 4%, לבין אג"ח שקלית קצרה שנותנת גם היא תשואה של כ-4% ברוטו. במבט ראשון מדובר באותה תשואה, אבל המיסוי משנה את הנטו. בפיקדון, המס הוא 15% על כל הריבית הנומינלית, ולכן מתוך 4% רווח שנתי המשקיע משלם 0.6% מס ונשאר עם 3.4% נטו. באג"ח שקלית לא צמודה, המס על תשלומי הקופון זהים, אך עם זאת, חשוב להבין שבאג"ח, בניגוד לפיקדון סגור, התשואה הסופית מושפעת גם משינויים במחיר האג"ח בשוק במהלך תקופת ההחזקה. אם הריביות במשק עולות לאחר שרכשת את האג"ח, מחירה יירד, ואם יש רווח על האגרת המיסוי יהיה ריאלי. יש יתרון במיסוי על באגרות חוב צמודות למדד, שם מרכיב ההצמדה לקרן ולריבית פטור ממס, ומשלמים מס של 25% רק על הרווח הריאלי שהצטבר מעבר למדד.

עם זאת, חשוב להדגיש שהאג"ח הקונצרני, גם במח"מ קצר, אינו נטול סיכונים. סיכון האשראי קיים תמיד, והמשקיע צריך לאמוד את היציבות העסקית של החברה. יש גם עלות עמלה במסחר, ומרווחי הקנייה-מכירה יכולים להיות גבוהים יותר בסדרות פחות סחירות. תנודתיות, גם אם קטנה, עשויה להופיע לאורך הדרך. אך עבור מי שמסוגל להחזיק את הנייר עד לפדיון, התשואה העתידית הופכת לקבועה וברורה יחסית, כל עוד אין הפתעות בדרך.