הנאסד"ק בדרך לפתיחה אדומה, הנפט מעל 110 דולר
וול סטריט צפויה לפתוח בירידות. החוזים העתידיים על הנאסד"ק 100 משילים כ-1.7%, החוזים על S&P 500 יורדים בכ-1% והחוזים על הדאו ג'ונס נסוגים בכ-0.7%, ירידה של כ-350 נקודות. את הירידות מובילות מניות הטכנולוגיה והשבבים, אחרי שהדוחות של מטא וטסלה מאתמול בערב נכשלו בניסיון להפיח רוח חדשה בסיפור הבינה המלאכותית, ובמקביל הנפט מטפס לשיא של כחמישה חודשים.
מדד הפחד של וול סטריט, ה-VIX, נסחר בחוזים העתידיים בירידה קלה של כ-0.3%, נתון מעט מפתיע על רקע מימוש רחב. הביטקוין מאבד יותר מ-3% ונסחר סביב 81.8 אלף דולר, והזהב יורד בכ-1.5%. כלומר, המשקיעים מוכרים כמעט כל נכס מסוכן, וגם חלק מנכסי המקלט. המכירות במניות דוחפות כסף לאג"ח, והתשואות על אגרות החוב של ממשלת ארה"ב יורדות.
באירופה המסחר נפתח באדום. מדד סטוקס 600 יורד בכ-1% ומוחק את כל העליות של אתמול. הדאקס הגרמני פתח בירידה של כ-0.7%, הקאק 40 בפריז מאבד כ-0.8% והפוטסי MIB במילאנו כ-1%. מדד הבנקים האירופי צולל בכ-2.7%, ומדד הטכנולוגיה יורד ביותר מ-2%, עם ירידות של 3%-4% באינפיניון, STמיקרו ו-ASML. הרמס, יצרנית תיקי הבירקין, צונחת ביותר מ-7% על הכנסות רבעוניות חלשות מעט מהצפי, ונסטלה עולה בכ-1.2% בזכות צמיחה אורגנית טובה מהצפוי. ברקליס, שפרסמה רווח מתחת לתחזיות והודיעה על קיצוץ של כ-5,000 משרות, נסחרת סביב האפס.
גורם נוסף שמעיב על אירופה הוא צרפת. התשואה על אג"ח ממשלתי ל-10 שנים שם עברה אתמול את רף ה-5% וממשיכה לעלות, ופער התשואות מול גרמניה הגיע לכ-165 נקודות בסיס, הרמה הגבוהה מאז 2011. ברקע: תקציב תקוע, חשש מהורדת דירוג כבר מחר ומחאות ברחובות.
בשוק הסחורות, חבית מסוג ברנט מזנקת בכ-3% ונסחרת מעל 110 דולר, ונפט WTI עובר את 98 דולר. העלייה מגיעה על רקע דיווח שלפיו ארה"ב וישראל נערכות לחידוש התקיפות באיראן אחרי בחירות האמצע, ותקיפה קטלנית של החות'ים בשדה תעופה ובשדה נפט בסעודיה. מניות האנרגיה נהנות: קינדר מורגן עולה בכמעט 2%, וAPA, ואלרו אנרג'י וקונוקופיליפס מוסיפות יותר מ-1% כל אחת.
ביומן המאקרו, בשעה 15:30 שעון ישראל יתפרסמו בקשות דמי האבטלה השבועיות בארה"ב, ובשעה 20:00 יתקיים מכרז אג"ח צמודות מדד ל-5 שנים. במקביל נמשכת עונת הדוחות, עם פרוקטר אנד גמבל, יוניון פסיפיק, ווסטרן דיגיטל ולוקהיד מרטין.
המניות שבמוקד לפני הפתיחה
מטא יורדת בכ-2% במסחר המוקדם, אף שהדוח שלה עקף את התחזיות. ההכנסות צמחו בכ-26% לכ-64.6 מיליארד דולר, מעל ההערכות של כ-63.4 מיליארד, והרווח למניה הגיע ל-3.83 דולר מול כ-3.57 דולר בצפי. גם תחזית ההכנסות לרבעון הרביעי, 73-76 מיליארד דולר, גבוהה מהצפי באמצע הטווח. מה שמטריד את המשקיעים הוא הצד של ההוצאות: החברה העלתה את הרף התחתון של תחזית ההשקעות השנתית ל-135-145 מיליארד דולר, רשמה הוצאה משפטית של כמעט 9.9 מיליארד דולר בגין הסדר עם 52 תובעים כלליים במדינות ארה"ב, ובפעם הראשונה מזה יותר מעשור רשמה תזרים מזומנים חופשי שלילי, של כ-2 מיליארד דולר. מטא הודיעה גם על פיצול מניות 2 ל-1, שבמסגרתו כל בעל מניה מסוג A יקבל מניה מסוג C, ללא זכות הצבעה. להרחבה: סמנכ"לית הכספים במטא מזהירה: "נמשיך להשקיע באגרסיביות ב-2027, עלויות המחשוב יעלו".
טסלה מחקה עליות מוקדמות ונסחרת בירידה של כ-3%. החברה של אילון מאסק הציגה רווח מתואם של 48 סנט למניה והכנסות של כ-28.05 מיליארד דולר, מעל ההערכות של 43 סנט ו-27.88 מיליארד דולר. אבל הכנסות הרכב היו חלשות, והמשקיעים שוקלים תחזית השקעות נמוכה יותר ל-2026 מול הוצאות גבוהות בהרבה ב-2027 וב-2028 על הרובוט אופטימוס, הרובוטקסי סייברקאב ומפעל השבבים טרהפאב. להרחבה: טסלה עקפה את התחזיות, אבל המניה יורדת: מאסק סירב לדבר על מיזוג עם ספייסאיקס.
בתחום השבבים המצב קשה במיוחד. לאם ריסרץ', יצרנית ציוד ייצור השבבים, צונחת ביותר מ-7%, אף שהתחזית שלה לרבעון הבא, רווח מתואם של כ-2.33 דולר למניה והכנסות של כ-8.6 מיליארד דולר, גבוהה מעט מהצפי. נראה שהמשקיעים ציפו ליותר, והחשש מהאטה בהוצאות על תשתיות AI חזר לשוק. AMD יורדת ביותר מ-4%, מיקרון כ-3% ואנבידיה כ-2%. נזכיר שבסוף השבוע שעבר מנכ"ל אנבידיה הרגיע את המשקיעים שהירידות במניות ה-AI יחלפו.
IBM נופלת בכ-5%, אף שהרווח המתואם של 2.95 דולר למניה עקף את הצפי של 2.86 דולר, וגם ההכנסות היו טובות מההערכות. החברה צופה שתזרים המזומנים החופשי שלה ב-2026 יגדל ביותר ממיליארד דולר לעומת השנה הקודמת, אבל נראה שהשוק ציפה ליותר.מנגד, ספוטיפיי מזנקת בכ-5%. תחזית ההכנסות שלה לרבעון הרביעי גבוהה מהצפי, ההכנסות זינקו בכ-16%, מספר המשתמשים הפעילים החודשיים צמח ב-11% בתוך שנה ל-788 מיליון, ומספר המנויים בתשלום עקף את התחזית של החברה עצמה. לוקהיד מרטין עולה בכ-3% על רבעון שלישי טוב מהצפי והעלאת תחזית הרווח וההכנסות לכל 2026.
חברת הביטחון אייבקס מטפסת ביותר מ-11%, אחרי שהכחישה דיווח שלפיו הצי האמריקאי מפסיק לרכוש את רחפן הים GARC שלה בשל בעיות ביצועים. לפי החברה, אף הזמנה לא נעצרה. קוונטומסקייפ קופצת בכ-7%, אחרי שהודיעה על קו ייצור של סוללות מוצק בהיקף של 100 מגה-וואט-שעה, המיועד למרכזי נתונים של בינה מלאכותית.
חברת הרכבות CSX מוסיפה כ-2% על רווח של 57 סנט למניה והכנסות של כ-4.02 מיליארד דולר, מעל ההערכות של 53 סנט ו-3.96 מיליארד. ההכנסה ליחידה עלתה ב-7%, מעל הצפי של כ-5.9%. בכיוון ההפוך, לאס וגאס סנדס יורדת בכ-2% על רווח מתואם של 54 סנט למניה, הרחק מתחת לצפי של 69 סנט, והכנסות של כ-3.22 מיליארד דולר. רולינס, חברת הדברת המזיקים, מאבדת יותר מ-5% על רווח של 33 סנט והכנסות של כ-1.09 מיליארד דולר, מעט מתחת להערכות. מולינה הלת'קר יורדת בכ-3%: התוצאות טובות מהצפי, אבל תחזית הכנסות הפרמיות השנתית נותרה סביב 42 מיליארד דולר.
בין התנועות החדות הנוספות במסחר המוקדם: אינטרקורפ פיננשל סרביסס הפרואנית עולה בכ-13.6%, אלג'יון, יצרנית מנעולים ומערכות גישה, מוסיפה כ-5.7%, וSEI אינווסטמנטס, סלאנז ופאבליק סטורג' מציגות עליות של 5% לפחות. בצד השני, הקסל, יצרנית החומרים המרוכבים לתעשיית התעופה, צונחת בכ-12.4%, וסנאפ-און, יצרנית הכלים, יורדת בכ-10.3%.
עוד שתי חברות גדולות שפרסמו דוחות: פרוקטר אנד גמבל העלתה את התחזית שלה, בין השאר בזכות צמיחה אורגנית ורכישת ת'ורן, יצרנית תוספי התזונה. קומקאסט עקפה את התחזיות לרווח, אבל המניה יורדת, כי עסקי האינטרנט הביתי שלה ממשיכים לאבד מנויים בקצב מדאיג.
- קוגנייט חתמה על הסכם מסגרת של יותר מ-20 מיליון דולר עם משרד הגנה בנאט"ו
- Airbnb מטילה מגבלות על בעלי הדירות: מי ישלם על הניקיון?
פלנטיר: ההימור על בינה מלאכותית ריבונית
מניה אחת שנמצאת במוקד גם על רקע הירידות היא פלנטיר. המניה נסחרת סביב 200 דולר, קרוב לשיא של כ-209.6 דולר, ושווי השוק של החברה מגיע לכ-500 מיליארד דולר. מתחילת השנה היא עלתה בכ-17.6%, אבל המהלך החד הגיע בחודשים האחרונים: מהשפל של כ-105 דולר ביוני המניה כמעט הכפילה את עצמה, ובתוך שלושה חודשים עלתה בכ-47%.
התזה של השוורים נשענת על הקונספט שמקדם המנכ"ל אלכס קארפ: בינה מלאכותית ריבונית. הרעיון הוא שארגונים, ממשלות וחברות תעשייה מעדיפים לשמור את השליטה בנתונים שלהם, במקום להעביר אותם למעבדות של מודלי השפה הגדולים. במכתב לבעלי המניות באוגוסט תיאר קארפ את המגמה כמעין מאבק עצמאות של הארגונים מול יוצרי המודלים. פלנטיר מוכרת להם מערכת הפעלה לנתונים, ושולחת מהנדסים לשטח, לאתרי הלקוחות, כדי לבנות עבורם אפליקציות בהתאמה אישית.
בתחילת החודש העלה גולדמן זאקס את ההמלצה על המניה לקנייה, עם מחיר יעד של 230 דולר. לפי הבנק, השוק הפוטנציאלי של פלנטיר עשוי להתרחב משמעותית בזכות המעבר ל-AI ריבוני ולאפליקציות ייעודיות, ולחברה יש יתרון במודל המהנדסים בשטח, שאותו היא כבר מתחילה להפוך לאוטומטי בעזרת סוכני AI. ברקליס פתח סיקור עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 265 דולר, ו-D.A. דוידסון מעריך את המניה ב-250 דולר. מחיר היעד הממוצע של האנליסטים עומד על כ-206 דולר, קרוב למחיר הנוכחי, ו-23 מתוך 33 אנליסטים שמכסים את המניה ממליצים לקנות.
הסיכון המרכזי הוא התמחור. פלנטיר נסחרת לפי מכפיל רווח היסטורי של כ-178, ובשוק שמתחיל לשאול שאלות על התשואה של השקעות ה-AI, כל אכזבה עשויה לעלות ביוקר. יש גם ויכוח על גודל השוק: חברות עם צוותי פיתוח חזקים יכולות לבנות לעצמן תשתית נתונים ובקרה סביב מודלים פתוחים, ולכן נראה שהיתרון של פלנטיר בולט בעיקר בענפים עם פחות כוח אדם טכנולוגי, כמו ביטחון, תעשייה כבדה, אנרגיה וממשל. בינתיים המניה מחזיקה מעל רמה חשובה בגרף, ובוול סטריט מעריכים שהדוח הרבעוני, שיתפרסם בתחילת נובמבר, עשוי לדחוף אותה גבוה יותר.
בצד החיובי של מגזר השבבים בולטת טקסס אינסטרומנטס, שפרסמה דוח רבעוני חזק מהצפוי. ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו ב-6.06 מיליארד דולר, עלייה של 28% בהשוואה לרבעון המקביל ושל 11% בהשוואה לרבעון הקודם, והרווח למניה הגיע ל-2.62 דולר, מול צפי של כ-2.42 דולר. הרווח הנקי עמד על 2.43 מיליארד דולר, והשוליים הגולמיים התרחבו ל-64%.
הצמיחה הגיעה כמעט מכל הכיוונים. המכירות לשוק התעשייתי זינקו ביותר מ-40%, המכירות לתעשיית הרכב עלו בשיעור של כ-15%, והמכירות למרכזי נתונים כמעט הוכפלו, עם קפיצה של כ-95%. לרבעון הרביעי החברה צופה הכנסות של 5.8 עד 6.3 מיליארד דולר ורווח למניה של 2.45 עד 2.79 דולר. המניה עלתה בכ-2.5% במסחר הרגיל לפני הפרסום, ל-284.65 דולר, ובמסחר המאוחר הוסיפה עוד כ-0.6%. בוול סטריט מעריכים שהדוח מציב את יצרנית השבבים בעמדה טובה לקראת סוף השנה, אחרי כמה חודשים חלשים במניה.
ענף התעופה ממשיך לשלם את מחיר הזינוק בנפט. אמריקן איירליינס רשמה הכנסות שיא של 16.34 מיליארד דולר ברבעון, עלייה של כ-19% בזכות העלאות מחירי כרטיסים, וההפסד המתואם למניה, 28 סנט, היה נמוך מהצפוי. ובכל זאת, המניה ירדה בכ-3.5% במסחר המוקדם, כי החברה הורידה את התחזית השנתית וצופה כעת הפסד מתואם של 1 עד 1.6 דולר למניה, במקום טווח שנע בין רווח של 65 סנט להפסד של 65 סנט.
הבעיה היא הדלק. מאז פרוץ המלחמה עם איראן חברות התעופה בארה"ב מעלות מחירים בחדות, ולפי נתוני משרד העבודה האמריקאי מחירי הטיסות עלו בממוצע בכמעט 23% בשבעת החודשים עד ספטמבר. גם זה מכסה חלק מהזינוק בעלויות הדלק בלבד. ההפסד הנקי של אמריקן ברבעון הגיע ל-269 מיליון דולר, יותר מכפול מ-114 מיליון דולר ברבעון המקביל. המתחרות דלתא ויונייטד כבר רמזו שהענף עשוי לקצץ בהיקף הטיסות כדי לשמור על רמת המחירים.
מניה שמושכת תשומת לב מסוג אחר היא אסתי לאודר. לפי ההערכה בוול סטריט, תוכנית ההבראה של ענקית הקוסמטיקה מתחילה להניב תוצאות, והמניה נראית זולה ביחס לסיכויי ההתאוששות. בשנת הכספים שהסתיימה ביוני המכירות צמחו ב-5%, וברבעון הרביעי הן עלו ב-6.3% ל-3.63 מיליארד דולר, עם צמיחה בכל האזורים הגיאוגרפיים.
במסגרת התוכנית צמצמה החברה כ-10 אלף משרות, והיא מעריכה את החיסכון הכולל בכ-1.2 מיליארד דולר. לשנת הכספים הנוכחית החברה צופה צמיחה אורגנית של 3% עד 5% במכירות, שולי רווח תפעולי מתואמים של 12.7% עד 13.5% ורווח למניה של 3.10 עד 3.35 דולר. בתחילת החודש העלה ברקליס את ההמלצה על המניה לקנייה, עם מחיר יעד של 108 דולר, בטענה שההתאוששות מתרחבת לעוד אזורים וקטגוריות מוצרים.
בשוק האג"ח בארה"ב מסתמנת אפשרות לתנועה חדה. לפי ניתוח של BMO, התשואות נסחרות כבר שבועות בטווח צר, והמרווח בין רצועות בולינגר, מדד שבודק את רמת התנודתיות, הצטמצם ל-24 נקודות בסיס, לעומת 80 נקודות בסוף ספטמבר. מאז תחילת החודש נסגרה התשואה על אג"ח לשנתיים, הרגישה במיוחד לציפיות לגבי הריבית, בטווח של 4.7% עד 4.82%. לפי הבנק, דפוס כזה מרמז בדרך כלל על פריצה קרובה, וההחלטה של הפדרל ריזרב בשבוע הבא עשויה להיות הזרז.
ב-BMO מעריכים שהפד ישאיר את הריבית ללא שינוי בפגישה הקרובה ויעלה אותה ב-0.25% בדצמבר. עם זאת, השוק מתמחר כעת סיכוי של כ-90% להעלאה בסוף השנה, ולדעת הבנק זו ודאות גבוהה מדי, שעשויה להשתנות עם פרסום נתונים כלכליים חדשים. הביקוש לאג"ח כנכס מקלט שומר בינתיים את התשואה לעשר שנים קרוב לתחתית הטווח שלה בחודש האחרון.
בשוק יש מי שמעריכים שמסחר ה-AI עשוי להיות בנקודת מפנה. לפי הניתוח, מתחילת הקיץ כסף עובר ממניות הטכנולוגיה למניות ערך, וקרן השבבים SMH מפגרת מאז תחילת יוני אחרי ה-S&P 500 ואחרי מדד הנאסד"ק 100. היחס בין השבבים לשני המדדים נמצא כעת על רמת תמיכה, וירידה מתחתיה תאותת שהרוטציה ממשיכה, ותיטיב עם סקטורים של מניות ערך.
במדד הנאסד"ק 100 עצמו מזוהה תבנית של "פסגה כפולה" בין השיאים של יוני וספטמבר, וירידה מתחת לקו המגמה העולה ולממוצעים הנעים של 21 ו-50 ימים. הזינוק שהגיע בעקבות הדוח של ספייס אקס מחזיר את המדד לבדוק את אזור 30 אלף הנקודות, שעשוי לשמש עכשיו כהתנגדות. על רקע זה, לפחות מנהל השקעות אחד צמצם ב-13.5% את החשיפה ל-AI בתיק הצמיחה שלו, הגדיל אחזקות באנרגיה ובבריאות והוסיף גידור של 5% נגד הנאסד"ק.
גם בסין המגמה שלילית. מדד CSI 300, שעוקב אחרי 300 המניות הגדולות בשנחאי ובשנז'ן, נכנס לשוק דובי עם ירידה של 20% מהשיא שרשם ביוני. המדד יורד כבר עשרה שבועות ברציפות, והחברות הסיניות מתמודדות עם האטה בצמיחת הרווחים ועם תחרות חריפה ששוחקת את השוליים.
בוול סטריט חלוקים לגבי טסלה אחרי הדוח הרבעוני. המניה איבדה כ-14% מתחילת השנה, והמשקיעים מודאגים מההשקעות הגדולות בתחומים החדשים, הרובוט אופטימוס וצי הרובוטקסי, שעדיין לא מייצרים הכנסות משמעותיות. מנגד, העסקים המרכזיים נחלשו: הכנסות הרכב ירדו ב-3% לעומת הרבעון המקביל, והכנסות האנרגיה ירדו ב-16% ל-2.88 מיליארד דולר.
בגולדמן זאקס נשארים בהמלצה ניטרלית עם מחיר יעד של 360 דולר, 7% מתחת למחיר הסגירה האחרון, ומעריכים שההוצאות התפעוליות וההשקעות הגבוהות ימשיכו להכביד על הרווחיות ועל תזרים המזומנים, ושהתמחור כבר מלא. ב-HSBC ממליצים לצמצם, עם מחיר יעד של 157 דולר בלבד, 60% מתחת למחיר הנוכחי. בכיוון ההפוך, מורגן סטנלי העלה את מחיר היעד ל-410 דולר מ-400 דולר, וקנקורד ג'נויטי העלה אותו ל-442 דולר מ-410 דולר, פוטנציאל של כ-14%.
ב-JPMorgan מציינים שהחברה הורידה את תחזית ההשקעות ל-2026 לכ-20 מיליארד דולר, מיותר מ-25 מיליארד, אבל רמזה על האצה ב-2027 וב-2028. לדעת הבנק, הדחייה מקטינה את שריפת המזומנים בטווח הקרוב, אבל גם מרמזת על עיכוב בהשקעות שחשובות להזדמנויות ארוכות הטווח. בדויטשה בנק מצביעים דווקא על עסקי אגירת האנרגיה: הביקוש למערכות המגה-פאק, בעיקר ממרכזי נתונים, חזק במיוחד, וטסלה כמעט מכרה את כל המלאי ל-2027.
גם בשאר השוק לא חסרו שינויי המלצות. BMO העלה את ההמלצה על בלוק, חברת התשלומים, לתשואת יתר, והעריך שהשילוב של נראות בצמיחה, שולי רווח ושדרוגי מוצר יוביל להרחבת המכפיל. מנגד, וולף הורידה את נטפליקס להמלצה ניטרלית בשל התחרות הגוברת. JPMorgan העלה את CME, מפעילת הבורסה לחוזים עתידיים, לתשואת יתר עם מחיר יעד של 367 דולר, ובית מחקר נוסף העלה את קולס לקנייה עם מחיר יעד של 27 דולר, פוטנציאל של יותר מ-20%.
בין ההמלצות על מניות ה-AI, JPMorgan העלה את מחיר היעד של מטא ל-940 דולר מ-920 דולר, בנק אוף אמריקה העלה את מחיר היעד של ספייס אקס ל-275 דולר מ-235 דולר, אחרי דוח שעקף את התחזיות בכל הפרמטרים, וגולדמן זאקס חזר על המלצת הקנייה על אנבידיה. CBRE העלה את MGM לקנייה והוריד את מחיר היעד ל-42 דולר מ-50 דולר: לפי החברה, הירידה במניה, שנסחרת קרוב לשפל של 52 שבועות אחרי ש-People Inc משכה את הצעת הרכישה של 48.30 דולר למניה, מוגזמת.
הבינה המלאכותית מגיעה גם לשוק העבודה בבנקים. ברקליס הבריטי מתכנן לקצץ כ-5,000 משרות, כ-5% מכוח האדם, במסגרת תוכנית התייעלות שנשענת על AI וטכנולוגיה. כ-60% מהקיצוצים צפויים בפונקציות התמיכה, כולל מפתחים, והבנק הסביר שהוא מקטין את בסיס העלויות באופן מבני כדי לפנות משאבים להשקעות.
הרווח לפני מס של ברקליס ברבעון השלישי עלה ב-12% ל-2.3 מיליארד ליש"ט, כ-3.1 מיליארד דולר, בהתאם לתחזיות, אבל ההכנסות, 7.4 מיליארד ליש"ט, היו נמוכות מהצפי של 7.61 מיליארד. התשואה על ההון המוחשי ירדה ל-11.7% מ-16.1%, ויחס הלימות ההון CET1 ירד מעט ל-14.2%. מניית הבנק ירדה בכמעט 1% בפתיחת המסחר בלונדון.
המצב בצרפת מסתבך. התשואה על אג"ח ממשלתי צרפתי ל-10 שנים עלתה ב-11 נקודות בסיס נוספות ל-5.113%, שיא של 24 שנים, ולראשונה מאז 2013 היא גבוהה מהתשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב לאותה תקופה. המשקיעים מטילים ספק ביכולת של הממשלה, שאין לה רוב בפרלמנט, להעביר את תקציב 2027 ותוכנית לצמצום הגירעון.
ברקע נמשכות המחאות והמהומות ברחבי המדינה, והנשיא עמנואל מקרון תקף הערות "בלתי מקובלות ומטופשות" של מנהיגים זרים, ובהם הנשיא דונלד טראמפ, שתלה את המהומות במהגרים. התאחדות הסטודנטים UNEF ותנועת האפודים הצהובים קראו להפגנות נוספות בסוף השבוע, ושר הפנים הודיע שכוחות צבא יסייעו בשמירה על הסדר.
