קוואנטה צונחת 9% אחרי הורדת מחיר יעד - אבל גולדמן עדיין רואה אפסייד של כ-40%
גולדמן זאקס ממשיך להאמין בצמיחה של קוואנטה סרוויסז Quanta Services Inc. -8.56% , אך מוכן להעניק לה מכפיל נמוך יותר. בנק ההשקעות חתך את מחיר היעד לחברת תשתיות החשמל, אחת הנהנות מהביקוש לחשמל שמייצרים מרכזי נתונים לבינה מלאכותית, תוך שמירה על המלצת קנייה. המניה מגיבה בירידה חדה ביום חמישי.
במהלך המסחר ירדה קוואנטה בכ-9% ל-546 דולר. אם הירידה תישמר עד לנעילה, זה יהיה יום המסחר החלש ביותר שלה במונחים אחוזיים מאז ינואר 2025.
בסקירה שפורסמה ביום רביעי הורידו האנליסטים את מחיר היעד מ-902 ל-781 דולר, קיצוץ של כ-13.4%. ההחלטה משקפת אי-ודאות גוברת סביב שווי החברות שפעילותן חשופה להוצאות על תשתיות חשמל ובינה מלאכותית. היעד החדש עדיין גבוה בכ-30% ממחיר הסגירה של יום רביעי, שעמד על 601.14 דולר. ביחס למחיר של 557.12 דולר שנרשם ביום חמישי, הפער כבר מגיע לכ-40% - תוצאה של הירידה במניה לאחר פרסום הסקירה.
הבנק מוריד את המכפיל, אך צופה צמיחה מהירה
מאחורי הקיצוץ עומד שינוי בתמחור: גולדמן הפחית את המכפיל שהוא מייחס לקוואנטה מ-30 ל-26 על ה-EBITDA החזוי, הרווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות. כלומר, הבנק מעניק כעת שווי נמוך יותר לכל דולר של רווח במדד הזה.
הורדת מחיר היעד אינה מבטאת ויתור על התחזית העסקית החיובית, אלא זהירות גדולה יותר לגבי המחיר שיש לשלם עבורה. גם חברה שממשיכה לצמוח יכולה לספוג ירידה בהערכת השווי כשהמכפיל המיוחס לה מתכווץ. בגולדמן עדיין צופים לקוואנטה צמיחה שנתית ממוצעת של 20% ברווח למניה עד 2030.
האנליסטים מעריכים כי פעילות הולכת החשמל והחלוקה תמשיך להתרחב. פרויקטים גדולים של חברות חשמל צפויים להיות מנוע מרכזי, כאשר הביקוש הנוסף ממרכזי נתונים ל-AI מספק תמיכה נוספת בצמיחה.
ההערכה הזאת ממקמת את קוואנטה בשני מוקדי ביקוש קשורים: עבודות תשתית גדולות של חברות החשמל, והצורך לספק חשמל למתקני מחשוב חדשים. לפי גולדמן, פרויקטי התשתית הם בסיס משמעותי לתחזית, ומרכזי הנתונים מוסיפים להם ביקוש. העמדה החיובית אינה מוגבלת לגולדמן. בחודש שעבר העלה ברנשטיין את המלצתו לקוואנטה מ״תשואת שוק״ ל״תשואת יתר״.
בברנשטיין התמקדו במחסור המתרחב בעובדים מיומנים הדרושים להקמת מרכזי נתונים. להערכת האנליסטים שם, קוואנטה עשויה ליהנות מהמחסור הזה, שמגדיל את חשיבות היכולת לבצע את עבודות ההקמה.
ההזדמנות לשפר את הרווחיות נמצאת גם מחוץ לאתר
לצד צמיחת הפעילות, גולדמן מזהה אפשרות לשיפור בשולי הרווח באמצעות הרחבת יכולות הייצור המוקדם והייצור מחוץ לאתרי הבנייה. הכוונה היא להשלים חלק גדול יותר מהעבודה לפני שהציוד מגיע למקום שבו מוקמות התשתיות.
כך נשענת התחזית של הבנק על יותר מגידול בהיקף הפרויקטים. הרחבת הפעילות אמורה לתמוך בהכנסות, ואילו שינוי באופן הביצוע עשוי לסייע לחברה להפיק רווח גבוה יותר מהעבודות שהיא מבצעת.
מבחינת גולדמן, פוטנציאל השיפור הזה מצדיק את המשך המלצת הקנייה גם לאחר הפחתת היעד. המעקב אחר קוואנטה יתמקד אפוא גם ביכולתה להרחיב את העבודה המתבצעת מראש, לפני הגעת הציוד לשטח, ולתרגם אותה לשיפור בשולי הרווח.
