מאסק מאכזב את המשקיעים, טסלה עברה לירידות; כל הכותרות משיחת המשקיעים
לדברי מאסק הביקוש לכלי רכב של החברה עולה על ההיצע ו"אופטימוס יהיה המוצר הגדול ביותר על פני כדור הארץ", אך המניה איבדה גובה במסחר המאוחר בעקבות סירוב
ההנהלה לדון במיזוג אפשרי עם ספייסאיקס;
חברת טסלה Tesla 3.41% פרסמה את דוחות הרבעון השלישי של 2026 אחרי נעילת המסחר בוול סטריט, עם הכנסות של 28.05 מיליארד דולר, כמעט ללא שינוי לעומת הרבעון המקביל ובקירוב בהתאם לציפיות השוק שעמדו סביב 28 מיליארד דולר.
מנגד, הרווח הנקי לפי כללי החשבונאות המקובלים צנח ב-43% ל-787 מיליון דולר, כשהוא מושפע מרווח חשבונאי לא ממומש של 288 מיליון דולר על החזקות הביטקוין שקוזז חלקית מהפסד שערוך של 142 מיליון דולר בגין החזקתה במניות ספייסאיקס. הרווח התפעולי צלל ב-56% ל-718 מיליון דולר, המשקף שיעור רווח תפעולי של 2.6% בלבד לעומת 5.8% שנה קודם לכן, אם כי מדובר בשיפור לעומת 1.4% ברבעון השני של השנה. בעקבות פרסום הדוחות וניהול שיחת הוועידה עברה המניה לירידות במסחר המאוחר, לאחר שהמשקיעים שציפו לקבל בהירות אסטרטגית לגבי סינרגיה עתידית בין חברותיו של אילון מאסק נותרו ללא מענה ממשי.
הפער בין הרווח המתואם לרווח המדווח, לצד האתגרים התפעוליים בשוק הרכב החשמלי המתמודד עם האטה בביקושים ותחרות מחירים אגרסיבית מצד יצרניות סיניות, באו לידי ביטוי בזינוק של 39% בהוצאות התפעוליות ל-4.78 מיליארד דולר. הוצאות המחקר והפיתוח לבדן קפצו ב-69% ל-2.76 מיליארד דולר בעקבות ההשקעות בפיתוח בינת-על, ברובוט אופטימוס ובמונית האוטונומית סייברקאב, בעוד תגמול מבוסס מניות הגיע ל-1.17 מיליארד דולר בין היתר בגלל חבילת השכר של המנכ"ל.
מדיניות הורדות המחירים שנקטה החברה בשנים האחרונות כדי להגן על נתח השוק שלה מול מתחרות מסורתיות כמו פורד, ג'נרל מוטורס ופולקסווגן ממשיכה להעסיק את השוק, אם כי ברבעון החולף שיעור הרווח הגולמי הכולל השתפר ל-19.6%, עלייה של 160 נקודות בסיס. הכנסות עסקי הרכב ירדו ב-3% ל-20.56 מיליארד דולר והכנסות מזיכויי פליטה רגולטוריים צנחו ל-113 מיליון דולר מ-417 מיליון דולר אשתקד, אך שיעור הרווח הגולמי של עסקי הרכב בנטרול זיכויים עלה ל-18.1% לעומת 15.4% ברבעון המקביל. החברה מסרה 486,532 כלי רכב ברבעון, ירידה של 2% לעומת שנה קודם לכן אך מעל ציפיות האנליסטים, וייצרה 464,391 כלי רכב, עלייה של 4%.
"לרקוד סטפס בשדה מוקשים": אכזבה בוול סטריט מחסימת הדיון על ספייסאיקס
במרכז אכזבת הסוחרים עמדה התנהלות ההנהלה סביב סוגיית המיזוג האפשרי בין טסלה לספייסאיקס, תקווה שהזינה את העליות במניה בתקופה שקדמה לדוחות. כבר בפתיחת שלב השאלות והתשובות הבהיר ראש מחלקת קשרי המשקיעים של טסלה, טראוויס אקסלרוד, כי החברה לא תתייחס לשאלות הנוגעות למיזוג פוטנציאלי עם ספייסאיקס, ואילו מאסק עצמו סירב להרחיב ואמר במשפט קצר: "בנוגע למיזוג אפשרי עם ספייסאיקס, אני חושב שאמרתי אתמול את כל מה שצריך להיאמר, תוך כדי שאני רוקד סטפס בשדה מוקשים. זה הכל".
כדי להבין את תגובת השוק יש לבחון את הקשר ההולך ומתהדק בין שתי החברות, המשתפות ידע טכנולוגי בתחומי מדעי החומרים, השבבים, הבינה המלאכותית ותשתיות התקשורת הלוויינית של סטארלינק, חיבור שנתפס בוול סטריט כבסיס להקמת קבוצת טכנולוגיה משולבת בהיקף של כ-3.5 טריליון דולר. בשיחת המשקיעים של ספייסאיקס שנערכה יום קודם לכן חשף מאסק כי דירקטוריוני שתי החברות הקימו ועדות מיוחדות של דירקטורים עצמאיים לבחינת עסקה לבקשת בעלי המניות, הגדיר את עצמו כ"צד בניגוד עניינים" שמנוע מלהשתתף בדיונים, אך ציין כי למהלך "יש היגיון רב". עם זאת, הסירוב לדון בנושא בשיחה של טסלה, לצד העובדה שהוועדות טרם הסכימו על תנאים, שיידרש רוב של 50% מכלל מניות טסלה הקיימות לאישור המהלך ושהאסיפה השנתית ב-3 בדצמבר אינה כוללת סעיף בנושא, הותירו את המשקיעים ללא העוגן האסטרטגי שלו ציפו.
זינוק במנויי הנהיגה העצמית והתרחבות צי הרובוטקסי באוסטין
למרות אי-הוודאות האסטרטגית, בצד הביקוש הדגיש מאסק בשיחה כי החברה נהנית ממומנטום חיובי והצהיר: "הביקוש לכלי הרכב שלנו צומח במהירות, והוא עולה על קצב הייצור שלנו בפער ניכר". לדבריו, החברה סיימה את הרבעון עם צבר ההזמנות הגדול ביותר לרכבי נוסעים מזה ארבע שנים, כאשר מנוע הביקוש המרכזי הוא מערכת הנהיגה העצמית בפיקוח (FSD), ששיעור ההצמדה שלה הגיע ליותר מ-75% ממסירות הרכבים החדשים בצפון אמריקה – עלייה של כמעט 20 נקודות אחוז לעומת הרבעון הקודם. מספר המנויים הפעילים צמח ב-67% לעומת שנה קודם לכן ל-1.74 מיליון, ומאסק ציין בשיחה: "המניע הגדול ביותר לביקוש הוא אוטונומיה; כיום, באמת אין שום מתחרה ל-FSD באף מכונית שניתן לקנות". לאחר שקרואטיה, סלובניה, צ'כיה וסלובקיה אישרו את המערכת והביאו את מספר המדינות המאשרות באיחוד האירופי לתשע, הוסיף מאסק: "אנו מאושרים כעת במדינות רבות באירופה, ואנו מקווים לאישור כלל-אירופי בתוך חודשים ספורים, או אולי עד הרבעון הראשון של 2027, אם כי לוח הזמנים אינו בשליטתנו".
במקביל הודיעה החברה כי החלה לשלב את מוניות הסייברקאב בצי הרובוטקסי הפועל באוסטין שבטקסס בתחילת ספטמבר.
אופטימוס נכנס לייצור סדרתי והוצאות ההון מתייעלות
פרויקט הדגל הנוסף שדורש השקעות הון נרחבות וטרם הוכיח יכולת לייצר רווחים בטווח הקצר הוא הרובוט ההומנואידי אופטימוס, שעבר משלב ההדגמה לשלב הייצור במפעל בפרימונט.
- טסלה עם מסירות מעל הצפי ותזרים חזק - למרות ירידה ברווח
- נעילה ירוקה בוול-סטריט; ספייסX קפצה ב-8%, קמטק עם 4%
במהלך מסיבת העיתונאים אמר מאסק: "אני נותר משוכנע שאופטימוס יהיה המוצר הגדול ביותר על פני כדור הארץ, ורובוטים הומנואידיים באופן כללי יהיו הקטגוריה התעשייתית הגדולה ביותר". עם זאת, הוא מיתן את ציפיות השוק לטווח הקצר והסביר: "הצמיחה של אופטימוס היא עקומת S, אבל החלק ההתחלתי של עקומת ה-S נקבע לפי הרכיב האיטי והפחות בר-מזל מבין 10,000 הרכיבים הייחודיים ברובוט; רובו של קו הייצור בהיקף של מיליון יחידות בשנה כבר נחת בפרימונט כעת, והייתי מצפה שייקח לנו לפחות שנה להגיע לקצב של 20,000 יחידות בשבוע, לצד פתרון סוגיות הבינה המלאכותית, האמינות ואורך חיי השימוש עד סוף השנה הבאה".
מגזר האנרגיה הציג הכנסות של 2.88 מיליארד דולר, ירידה של 16% לעומת הרבעון המקביל עקב החזרים ללקוחות הקשורים למכסים, אך פריסת אגירת האנרגיה עלתה ב-10% ל-13.7 ג'יגה-ואט שעה, ועם תחילת הייצור במגה-פקטורי בטקסס אמר מאסק: "הביקוש לאנרגיה הוא חזק מאוד, ואנחנו כמעט סולד-אאוט לחלוטין במלאי המגה-פאק לשנת 2027". הכנסות השירותים זינקו ב-33% ל-4.61 מיליארד דולר, וסמנכ"ל הכספים, ואיבהאב טנג'ה, הבהיר בשיחה: "מגמה זו של עלייה בהוצאות התפעוליות תימשך עד שנביא לייצור מלא את סייברקאב, אופטימוס, מגה-פאק 3 ומשאית הסמי".
לגבי השקעות ההון, שהסתכמו ברבעון ב-4.73 מיליארד דולר והותירו תזרים מזומנים חופשי של 1.53 מיליארד דולר ויתרת מזומנים של 45.45 מיליארד דולר, הוסיף טנג'ה: "אנו מעדכנים את תחזית הוצאות ההון שלנו לכ-20 מיליארד דולר לשנה הנוכחית כתוצאה מניהול יעיל של פריסת ההון, ומתכננים לממן זאת מתזרים המזומנים התפעולי שלנו" – לעומת תחזית קודמת של יותר מ-25 מיליארד דולר ולצד מסגרות אשראי של 30 מיליארד דולר.
במבט ארוך טווח סיכם מאסק: "אנחנו מכוונים, להערכתי, ל-5 מיליון כלי רכב בשנה עד סביב 2030, ואני חושב שיש לנו סיכוי טוב להשיג את היעד הזה", בעוד החברה מרחיבה את כוח המחשוב ל-400 מגה-ואט ומתכננת את שבב הניסוי הראשון בפרויקט טרפאב המשותף עם ספייסאיקס למאי או יוני 2027, כשהשילוב בין שחיקת הרווחיות התפעולית לעמימות סביב המיזוג צפוי להמשיך ולייצר סביבת מסחר תנודתית למניה.
