ספוטיפיי מוסיפה מנויים ומרחיבה מרווחים, והתחזית מזניקה את המניה
המשקיעים במניית ספוטיפיי החליטו להסתכל קדימה: המניה עלתה בכ-5% במסחר המוקדם בניו יורק, בעיקר בזכות תחזית הכנסות לרבעון הרביעי שעברה את הערכות השוק. זאת, למרות שההכנסות ברבעון השלישי עצמו נחתו מעט מתחת לצפי. המסר מהדוח ברור יחסית: החברה השבדית ממשיכה לגייס מנויים בקצב יציב, ובמקביל משפרת את הרווחיות בצורה עקבית.
ההכנסות הסתכמו בכ-4.97 מיליארד יורו, צמיחה של 16% בהשוואה לרבעון המקביל, או 14% בנטרול השפעת שערי המטבע. הרווח התפעולי הגיע ל-672 מיליון יורו, שיעור של 13.5% מההכנסות, והרווח הנקי עמד על כ-518 מיליון יורו. מנוע ההכנסות המרכזי נשאר המנויים בתשלום, שהניבו כ-4.49 מיליארד יורו, עלייה של 17%. תחום הפרסום, שהיה במשך תקופה ארוכה נקודת התורפה של החברה, הראה שיפור עם צמיחה של 10% לכ-482 מיליון יורו.
הנתון שמשך את מרבית תשומת הלב הוא המרווח הגולמי, שהגיע ל-33%, שיא לרבעון שלישי ועלייה של 1.36 נקודות אחוז בהשוואה לשנה שעברה. בפועל, מכל 100 יורו שמשלם מאזין, ספוטיפיי שומרת אצלה 33 יורו אחרי התשלומים לחברות התקליטים ולבעלי הזכויות. במשך שנים זה היה המכשול הגדול של המודל העסקי, כי חלק גדול מההכנסות עבר ישירות לתעשיית המוזיקה. העלאות המחירים בשווקים רבים, יחד עם הרחבת התוכן לפודקאסטים ולספרי שמע, שבהם המרווחים גבוהים יותר, שינו את המשוואה בהדרגה.
במספרי המשתמשים, החברה סיימה את הרבעון עם 788 מיליון משתמשים פעילים בחודש, צמיחה של 11% ותוספת של 11 מיליון, בדיוק בהתאם לתחזית שלה. מספר המנויים המשלמים עלה ב-9% ל-306 מיליון, עם תוספת נטו של 6 מיליון, מיליון יותר ממה שההנהלה הבטיחה. הצמיחה נרשמה בכל האזורים, ובראשם השווקים המתפתחים. נזכיר שהחברה כבר עברה את רף 300 מיליון המנויים המשלמים ובאותה הזדמנות דווקא ירדה המניה על רקע תחזית חלשה.
הפעם התחזית עשתה את ההבדל. לרבעון הרביעי צופה ספוטיפיי 818 מיליון משתמשים פעילים, 316 מיליון מנויים משלמים, הכנסות של כ-5.2 מיליארד יורו ורווח תפעולי של כ-820 מיליון יורו. מדובר בקפיצה של יותר מ-20% ברווח התפעולי בהשוואה לרבעון השלישי, כלומר ההנהלה מעריכה שהשיפור במרווחים ימשיך גם ברבעון החזק ביותר עונתית.
במקביל, תזרים המזומנים החופשי הסתכם ב-735 מיליון יורו, ובחישוב שנתי מתגלגל הגיע לכ-3.2 מיליארד יורו. החברה ניצלה חלק מהקופה לרכישה עצמית של כ-2.2 מיליון מניות בהיקף של כ-1.1 מיליארד דולר. סעיף אחד שפגע ברווח הוא עלויות המס הסוציאלי על תגמול העובדים במניות, שהגיעו ל-22 מיליון יורו, כ-13 מיליון יורו מעל התחזית, בגלל תנודות במחיר המניה.
בצד המוצר, ספוטיפיי מרחיבה את שירות ספרי השמע מ-22 שווקים ליותר מ-180, עם יותר מ-350 אלף כותרים בכ-120 שפות. תוכנית השותפים ליוצרי תוכן מגיעה ל-35 שווקים חדשים, ובמקביל מושקים מנויי יוצרים, שמאפשרים למאזינים לשלם ישירות על תוכן בלעדי. כל אלה נועדו להגדיל את ההכנסה הממוצעת למשתמש ולהקטין את התלות במוזיקה, שבה התנאים נקבעים במידה רבה מול חברות התקליטים.
החברה גם מנסה להתמודד עם התופעה של שירים שנוצרו באמצעות בינה מלאכותית ומציפים את הפלטפורמה. ספוטיפיי הוציאה יותר מ-50 מיליון שירים כאלה מההמלצות, צעד שנועד לשמור על איכות ההמלצות ועל האמון של המאזינים והאמנים.
ועדיין, הפער הקטן בהכנסות מזכיר שהצמיחה מתבססת יותר ויותר על העלאות מחירים ועל שיפור הרווחיות, ופחות על גיוס מהיר של מנויים חדשים. בשוק שבו המתחרות הגדולות, אפל, אמזון ויוטיוב, מציעות שירותי מוזיקה כחלק מחבילות רחבות, ובזמן שנטפליקס מתקשה להאיץ את הכנסות הפרסום שלה, היכולת של ספוטיפיי להמשיך להעלות מחירים בלי לאבד מנויים היא כנראה הגורם המרכזי לשווי שלה בהמשך. בשלב הזה, הנתונים מראים שהמאזינים נשארים, גם כשהמחיר עולה.
להרחבה:
ספוטיפיי עברה את רף 300 מיליון המנויים המשלמים, למה המניה יורדת?
נטפליקס חותכת את תחזית הפרסום: "אנחנו מעט מאחורי היעד"
ספוטיפיי הוציאה יותר מ-50 מיליון שירי AI זבל מההמלצות: זה מה שהשתנה באלגוריתם
