אחרי 13 שנה: בנק יפן מכריז שהגיע ליעד האינפלציה, ומשאיר את הריבית על 1.25%

אחרי 13 שנה של ניסיונות, בנק יפן קבע שהיעד הושג. בהודעת הריבית האחרונה קבע הבנק לראשונה שהאינפלציה הבסיסית ביפן "תואמת באופן כללי" את היעד של 2%, הערכה שלא נתן מאז אימץ את היעד ב-2013. עד עכשיו השתמש הבנק בניסוח זהיר יותר, שלפיו האינפלציה הבסיסית "מתקרבת" ל-2%. במקביל הותיר הבנק את הריבית על 1.25%, כצפוי, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995.

ההחלטה התקבלה ברוב של 8 מול 1. חבר הוועד הג'ימה טקאטה התנגד ודרש להעלות את הריבית כבר עכשיו ל-1.5%. הבנק גם העלה את תחזית האינפלציה לשנת הכספים 2027 ל-2.6% מ-2.4%, ואת תחזית מדד הליבה שאינו כולל מזון טרי ואנרגיה ל-2.7% מ-2.6%. לצד זה הוא סימן סיכון שהאינפלציה הבסיסית תחרוג כלפי מעלה מ-2%, בנימוק שהעסקים נוטים יותר להעלות שכר ומחירים, ושיש גורמים שונים שעלולים לדחוף את המחירים.

עצירה ניצית

בשווקים פירשו את ההודעה כעצירה עם נטייה ברורה להעלאה. לפי אנליסטים, הבנק רואה העלאות נוספות בהמשך, ומשוכנע יותר ויותר שהיעד מושג דרך מחזור שמזין את עצמו של שכר, מחירים וצריכה. מנגד, הצמיחה במשק עדיין אינה מצדיקה מהירות: הצריכה הפרטית נחשבת לחוליה החלשה, וחלק מהאנליסטים מעריכים שהצמיחה ברבעון השלישי תאבד תאוצה.

הנתונים תומכים במגמה. האינפלציה בספטמבר, במדד שאינו כולל מזון טרי, עלתה ל-2.1%, הרמה הגבוהה ביותר ב-2026, מעל הציפיות. השכר הריאלי עלה באוגוסט ב-1.5% לעומת השנה הקודמת, החודש השמיני ברציפות של עלייה. שרת האוצר סאטסוקי קטאיאמה אמרה לפי דיווחים בפרלמנט שיפן "על סף מעבר לתקופה של אינפלציה מתמשכת שמונעת על ידי עליית שכר". מנגד, מומחים מעריכים שמדד המחירים לצרכן מוחזק נמוך באופן מלאכותי בגלל סובסידיות האנרגיה של ממשלת טקאיצ'י.

להרחבה: בנק יפן מעלה את הריבית לשיא של 31 שנה - והיין דווקא נחלש

מה השוק מצפה

בסקר של 16 כלכלנים שנערך לפני ההחלטה, כולם העריכו שהבנק יכין את הקרקע להעלאת ריבית בדצמבר או בינואר. 13 מהם צופים שהריבית תגיע לשיא של 1.75%-2% עד אמצע 2027. בשוק המט"ח התגובה הייתה מדודה: הדולר עלה תחילה לכ-157.6 ין, ואחר כך נסוג מעט, כשההתנגדות של טקאטה והתחזיות הניציות חיזקו את ההערכות להעלאה בדצמבר.

החולשה של היין היא חלק מרכזי בסיפור. מטבע חלש מייקר את היבוא, ובראשו את האנרגיה, ומוסיף לאינפלציה. לכן העלאת ריבית נוספת עשויה לתמוך ביין, אבל היא גם מייקרת את שירות החוב של יפן, שמגיע לכ-200% מהתוצר, הגבוה בעולם המפותח. כל רבע נקודת אחוז בריבית מתורגמת בטווח הארוך לעלות גבוהה יותר לתקציב.

להרחבה: יפן בדרך לריבית של 1.25% - והחוב של 200% מהתוצר מייקר כל העלאה

• הניקיי ננעל בעלייה של 1.7% ל-63,268 נקודות על רקע זינוק במניות השבבים
• היצוא מיפן מאט ומחטיא את התחזית

למה זה חשוב למשקיעים בעולם

יפן הייתה במשך שנים מקור למימון זול לכל העולם. משקיעים לוו ביין בריבית אפסית והשקיעו בנכסים בתשואה גבוהה יותר, מאג"ח אמריקאיות ועד מניות טכנולוגיה, אסטרטגיה שמכונה קארי טרייד. כל העלאה ביפן מצמצמת את הפער ועלולה לגרום לחלק מהמשקיעים לסגור פוזיציות, כפי שקרה בטלטלה של אוגוסט 2024. ההצהרה שהיעד הושג מסמנת שהבנק רואה את עצמו בשלב חדש, שבו השאלה היא כבר לא אם להעלות, אלא באיזה קצב.