מניות הניאו-קלאוד נופלות אחרי שמיקרוסופט השקיעה פחות מהצפוי בתשתיות

מניות ספקיות הניאו-קלאוד, שמשכירות כוח מחשוב לענקיות הענן ולחברות ה-AI, נסחרות בירידות חדות במסחר הלילי בארה"ב. קורוויב יורדת בכ-5.8%, נביוס בכ-6.3%, איירן בכ-5.3% ו-אפלייד דיג'יטל בכ-4.3%. הירידות מגיעות אחרי שמיקרוסופט דיווחה על השקעות הון של 45.2 מיליארד דולר ברבעון, כולל חכירות מימוניות, לעומת צפי של כ-50.7 מיליארד דולר בשוק ומתחת להנחיה שלה עצמה, של יותר מ-50 מיליארד דולר.

העיכוב אצל הספקים

הסיבה לפער היא בדיוק מה שמטריד את משקיעי הניאו-קלאוד. איימי הוד, סמנכ"לית הכספים של מיקרוסופט, אמרה בשיחת המשקיעים שחלק מאספקות הקיבולת מצד שלישי שהחברה ציפתה לקבל ברבעון הראשון התעכבו, ושחוזי GPU כשירות מול ספקים חיצוניים נדחו למחצית השנייה של שנת הכספים. לרבעון השני מיקרוסופט צופה השקעות של יותר מ-50 מיליארד דולר, ולשנה הקלנדרית כ-170 מיליארד דולר. בשוק מפרשים את הנתונים כסימן לכך שספקיות התשתית לוקחות יותר זמן להעביר קיבולת ללקוחות, ולכן גם ההכנסות שלהן עשויות להגיע מאוחר יותר.

מיקרוסופט היא לקוחה מרכזית של קורוויב, ונביוס חתמה איתה על הסכם לאספקת כוח מחשוב בהיקף של עד כ-19.4 מיליארד דולר. גם אלפאבית דיווחה על השקעות של 51.4 מיליארד דולר ברבעון, פחות מכ-55.1 מיליארד דולר שצפו האנליסטים. בוול סטריט נרשם יום תנודתי, אחרי החלטת הריבית של הפד ושורה של דוחות ענק. להרחבה: אורקל זינקה 10.7%, ובמסחר המאוחר מיקרוסופט עולה 4.7% ואלפאבית צוללת 8.3%

החוב הוא הבעיה

הירידה מגיעה אחרי כמה שבועות קשים לסקטור. עליית הריבית הגבירה את החשש שגיוסי החוב הבאים של חברות הניאו-קלאוד, שמממנות את הקמת מרכזי הנתונים בעיקר בהלוואות, יהיו יקרים מדי, ושהמלווים יתחילו לסגת. אילון מאסק, מנכ"ל ספייס אקס, כתב בסוף השבוע ברשת X ששוקי החוב כמעט סגרו את הגישה לכסף לכל חברה שאין לה הכנסות משמעותיות שאינן תלויות במרכזי נתונים ל-AI, והעריך שיותר מ-200 חברות ניאו-קלאוד יקרסו.

מנגד, ההכנסות של מיקרוסופט מצביעות על ביקוש חזק: הכנסות Azure צמחו ב-48%, ההנהלה צופה צמיחה של 49% עד 50% ברבעון הבא, והוד אמרה שהביקוש עדיין גבוה מההיצע. מיקרוסופט הסבירה שהפער בין צמיחת ההכנסות להשקעות נובע מהבדלי עיתוי בין קבלת הציוד לתשלום ומשיעור נמוך יותר של חכירות מימוניות. גם איירן מציגה צד חיובי: החברה גייסה 363 מיליון דולר במימון מחדש של ציוד מחשוב שרכשה, דרך קבוצה של שישה מלווים. להרחבה: מיקרוסופט מזנקת בעקבות דוחות טובים - מה הפתיע את האנליסטים?

ההתאוששות נקטעה

הירידה קוטעת התאוששות קצרה. מניית קורוויב עלתה בכ-18% בשלושת ימי המסחר שקדמו לדוח של מיקרוסופט, ונעלה ביום רביעי ב-63.93 דולר. השבוע העריכו אנליסטים בוולף ריסרץ' שהמניה יכולה לחזור לאזור של אמצע שנות ה-70 דולר. עם זאת, היא עדיין רחוקה מאוד מהשיא של 52 השבועות האחרונים, 141.79 דולר, וקרובה לשפל של 51.24 דולר, שנקבע רק ב-26 באוקטובר. במסחר המאוחר אחרי הדוח של מיקרוסופט, המניה ירדה ל-60.96 דולר.