המתחרה יוצא להגנת קורוויב: החששות בשוק מוגזמים, הביקוש לשבבים עולה
מנכ"ל חברת תשתיות הענן קרוסו צ'ייס לוכימלר אמר כי החרדה סביב ספקיות הענן החדשות מוגזמת; הוא מצביע על עלייה במחירי השכרת מעבדים ותיקים וחדשים והביע אמון בעסקאות של המתחרה
מנכ"ל חברת תשתיות הענן הפרטית קרוסו, צ'ייס לוכמילר, יצא להגנת מגזר תשתיות הבינה המלאכותית לאחר ההתקפות מצד אלון מאסק, והירידות החדות שחווה הסקטור בימים האחרונים. בוועידת בלומברג אמר המנכ"ל כי החרדה שאחזה בשוק סביב ספקיות הענן המכונות "נאוקלאוד" אינה משקפת את המציאות בשטח. לוכמילר, שעומד בראש חברה פרטית המתחרה בעצמה באותו פלח שוק, ציין כי חלק גדול מהחששות של המשקיעים מהווה תגובת יתר לתנודתיות בשוק החוב והמניות.
הוא התייחס בין השאר למתחרה הישירה קורוויב CoreWeave 7.94% . לדבריו, החברה המתחרה חתמה לאחרונה על שורה של עסקאות טובות ונמצאת במצב יציב. הדברים נאמרים לאחר חודש קשה לחברות הציבוריות בתעשייה שספגו ירידות חדות, כשהמשקיעים מתמחרים מחדש את הסיכון הגלום במודל הצמיחה הממונף של ספקיות הענן. בהמלך חודש אוקטובר איבדה מנייה קורוויב כ-30% ומעל 60% מהשיא של לפני כשנה. אגרות החוב של החברה התרסקו אף הן עם תשואה לפידיון של מעל 15%. יתרות השורט של החברה טיפסה ל-23% מהמניות ומרווחי החוזים לביטוח מפני חדלות פרעון זינקו לרמה של כ-1115 נקודות בסיס.
המודל העיסקי שנמצא בלב הסערה מתבסס על מינוף תפעולי ופיננסי גבוה. חברות הניאוקלוד שוכרות או מקימות חוות שרתים, רוכשות שבבים בעזרת חוב, ומשכירות את כוח המחשוב למפתחות המודלים ולחברות הטכנולוגיה. החשש המרכזי הוא שההכנסות ארוכות הטווח לא יספיקו לכסות את עלויות המימון ואת הפחת המואץ של החומרה עם צאתם של שבבים חדשים. כך, באמצע החודש אוקטובר פרסמה חברת המחקר גרטנר תחזית לפיה יותר מ-80% מספקיות הניאו קלאוד יפסיקו לפעול כגופים עצמאיים עד שנת 2030. עוד העריכה החברה כי ההשקעות בהיקף של מעל 3.5 טריליון דולר עומדות בפני ירידת ערך חריפה עד סוף העשור. ימים אחדים לאחר מכן הצטרף לאזהרות גם אילון מאסק שהעריך כי למעלה מ-200 חברות ענן ייעודיות יעמדו בפני סגירה או מיזוגים כפויים בשל בניית קיבולת עודפת במימון יקר. אנליסטים טוענים כי כאשר היצע השבבים יתאזן חוזים שנחתמו ברמות המחירים הנוכחיות עלולים להתברר כלא כלכליים עבור הלקוחות.
אל מול התחזיות הללו קרוסו לוכימלר מציג זווית שונה מתוך התעשייה עצמה. החברה שמפתחת מרכזי נתונים ומוכרת כוח מחשוב לענקיות טכנולוגיה כמו מטא אורקל וגוגל, והיא עצמה נתמכת על ידי אנבידיה. לוכמילר חושף כי מחירי ההשכרה שקרוסו מקבלת כיום עבור שבבי A100 הוותיקים גבוהים יותר מהמחירים שנרשמו בשנים 2023 עת נכנסו לשימוש לראשונה.
גם הנהלת קורוויב עצמה מנסה להרגיע ומצביעה על נראות ההכנסות הגבוהה בשנים הקרובות. ברנין מקבי מייסד החברה מסר לאחרונה כי כמעט כל קיבולת השרתים של החברה לשנת 2027 כבר שוריינה ונמכרה מראש, והחוזים הקיימים נמשכים אל תוך 2028.
האנליסט ג'יימס פיש מבית ההשקעות פייפר סנדלר הפחית את מחיר היעד למניה מ-153 ל-124 עקב עליית תשואת אגרות החוב של החברה, אך הותיר את המלצת הקנייה על כנה, וציין אף הוא כי החששות סביב יכולת המימון של החברה מוגזמים בהשוואה לשחקניות אחרות בענף. גם בגולדמן זאקס שידרגו לאחרונה את המלצתם לקנייה, ומרבית האנליסטים עדיין מחזיקים בהמלצות חיוביות.
