דיסרפטיב סוגרת קרן של 10 מיליארד דולר לסטארט־אפים של AI וביטחון
דיסרפטיב, קרן ההשקעות מדאלאס שעומדת מאחורי הימור על גרוק, הודיעה על סגירת קרן דגל בהיקף של 10 מיליארד דולר להשקעה בסטארט־אפים של בינה מלאכותית, תשתיות AI, ביטחון ותוכנה ארגונית. לפי החברה, היא מתכוונת לגבות כעשר חברות בשלב צמיחה מאוחר, עם צ'קים של עד כמיליארד דולר לכל אחת. המהלך מכפיל בקירוב את היקף הנכסים בניהול ומשנה את המודל מאיסוף כסף לעסקה לעסקה לניהול קרן אחת גדולה.
דיסרפטיב נוסדה ב-2012 על ידי אלכס דייוויס ומונה כ-30 עובדים, מחוץ למרכזי הסטארט־אפים המסורתיים. בתיק שלה הופיעו בעבר ובחווה חברות כמו Airbnb, דאטהבריקס, ElevenLabs, הלסינג, גרוק, פלנטיר, Reflection AI, ספוטיפיי ו-Shield AI. העסקה הבולטת האחרונה סביב גרוק, שכללה רישוי טכנולוגיה והעברת עובדים לאנבידיה בהיקף של כ-20 מיליארד דולר, חיזקה את מעמדה מול משקיעים מוסדיים וקרנות עושר.
הידעת?כמה חברות דיסרפטיב מתכננת לגבות מהקרן החדשה?
ברקע המסחר בוול סטריט, סופי וסלסטיקה מזנקות כ-11%, הדאו גולש לירידה קלה, והשוק הפרטי ממשיך לספוג סבבים גדולים בחברות AI וביטחון. דיסרפטיב מצטרפת לקבוצה קטנה של קרנות טכנולוגיה בהיקף דו-ספרתי של מיליארדים, לצד שחקניות כמו Thrive ו-Andreessen Horowitz. שתי הקריאות ברורות: מצד אחד, צ'קים גדולים מתאימים לחברות שנשארות פרטיות זמן רב וזקוקות להון כבד לתשתיות. מצד שני, ריכוז כמעט כל הביצים בעשר עסקאות מגדיל את התלות בהצלחה של מספר קטן של הימורים.
מצ'קים גדולים לקרן אחת
עד כה גייסה דיסרפטיב כסף דרך רכבי SPV לכל עסקה. המעבר לקרן אחת נותן לה שיקול דעת פנימי ועונה על ביקורת של מייסדים שרצו לדעת מי נכנס לטבלה. לפי דיווחים על מכתב למשקיעים מתחילת השנה, הקרן החזירה יותר מ-6 מיליארד דולר על השקעות של כ-1.9 מיליארד דולר, נתון שהחברה עצמה נמנעה מלהגיב עליו בפומבי. גם אם המספרים האלה מדויקים, קרן של 10 מיליארד דולר דורשת אקזיטים גדולים בהרבה כדי לשחזר תשואות דומות.
הידעת?מה הקשר בין דיסרפטיב לגרוק?
להרחבה: אנבידיה הפכה לבנק של עולם ה-AI, ועכשיו מגיע מבחן האשראי הראשון. בשוק ההון הפרטי, גודל הקרן הוא גם יתרון וגם מגבלה: הוא מאפשר להיכנס לסבבים של מאות מיליוני דולרים ואף יותר, אבל מקשה למצוא מספיק חברות בשלות שיכולות לספוג צ'ק של מיליארד בלי דילול כבד או הערכת שווי מנופחת. המשקיעים המוסדיים שכבר נמצאים אצל דיסרפטיב יבחנו עכשיו האם הקצב של כעשר עסקאות גדולות יחזיק גם מחוץ לגאות של מניות ה-AI הנסחרות.
עבור האקוסיסטם של סטארט־אפים, כניסת קרן בהיקף כזה מעלה את הרף של סבבי הצמיחה המאוחרים. חברות ביטחון אירופיות ואמריקאיות כבר מגייסות מאות מיליוני דולרים, וחברות תשתית AI מתחרות על הון מול מעבדי ענן ציבוריים. דיסרפטיב מנסה למקם את עצמה כשותפה שיכולה לכתוב צ'ק גדול בלי להכריח את החברה להנפיק מוקדם. הגישה הזו מושכת מייסדים, אבל דורשת מהקרן משמעת בהערכת שווי: ככל שהצ'ק גדול יותר, כך קשה יותר לתקן טעות תמחור.
גם למשקיעים בשוק הציבורי יש עניין עקיף. כשקרנות כמו דיסרפטיב מצליחות לממש דרך עסקאות עם אנבידיה או דרך הנפקות עתידיות, הן מחזירות הון למוסדיים שיכול לחזור לשוק. מנגד, ריכוז הון פרטי עצום בחברות מעטות עלול להרחיק את מועד ההנפקה ולהשאיר את המשקיעים הציבוריים מחוץ לחלק גדול מעליית הערך. לכן סגירת הקרן היא גם סימן לעוצמת הגאות ב-AI וגם תזכורת שהתשואה האמיתית תלויה ביכולת למכור את ההשקעות במחיר גבוה מספיק בתוך שנים ספורות.
