מה הדוח החזק של SK הייניקס אומר על מיקרון

הדוח הרבעוני של SK הייניקס SK Hynix הקוריאנית מפנה את תשומת הלב של המשקיעים בוול סטריט אל מיקרון, המתחרה הישירה שלה בשוק שבבי הזיכרון. התוצאות של הייניקס, שפורסמו בסיאול לפני פתיחת המסחר בניו יורק, נחשבות למדד מקדים לביקושים שמיקרון צפויה ליהנות מהם, בעיקר בזיכרונות HBM המשמשים את מאיצי הבינה המלאכותית ובזיכרונות DRAM לשרתים במרכזי נתונים.

הפעם, המספרים ממחישים עד כמה הבינה המלאכותית משנה את הכלכלה של תעשיית השבבים. 

SK הייניקס לא רק מוכרת יותר זיכרונות, אלא מצליחה למכור מוצרים מבוקשים במחירים וברווחיות שהיו נראים דמיוניים בשנים קודמות. 

מאחורי המספרים החריגים מסתתרת גם שאלה חשובה למשקיעים: כמה זמן אפשר לשמור על רווחיות כזאת, והאם מיקרון צפויה ליהנות מאותו גל ביקושים.

רווחיות של 80%

SK הייניקס דיווחה על הכנסות של 104.62 טריליון וון ברבעון השלישי ועל רווח תפעולי של 83.33 טריליון וון, זינוק של 632% לעומת הרבעון המקביל. שיעור הרווח התפעולי הגיע לכ-80%, רמה חריגה גם ביחס לתעשיית השבבים. החברה מסרה כי הסכמים ארוכי טווח עם לקוחות מכסים כבר יותר ממחצית מכושר הייצור שלה ל-2027 ול-2028, והעריכה שהמחסור בשבבי זיכרון יימשך עד 2030. בנוסף הודיעה על תוכנית תגמול לבעלי המניות בהיקף של כ-100 טריליון וון.

ההכנסות זינקו בכ-330% לעומת הרבעון המקביל וב-32% לעומת הרבעון הקודם, והרווח התפעולי עלה ב-38% ברבעון אחד בלבד. 

כלומר, לא מדובר רק בהשוואה נוחה לתקופה חלשה בשנה שעברה: גם ביחס לרבעון הקודם החברה ממשיכה לצמוח בקצב יוצא דופן. ההכנסות אף חצו לראשונה את רף 100 טריליון הוון ברבעון בודד.

הדוח מתפרסם יום אחרי נעילת המסחר בוול סטריט וערב החלטת הריבית של הפדרל ריזרב שתתפרסם הערב. מניות השבבים הובילו את השוק לאורך רוב השנה, ותוצאות הייניקס מחזקות את ההערכה שמחזור הזיכרון הנוכחי עדיין לא הגיע לשיאו.

מה זה אומר על מיקרון

מיקרון, SK הייניקס וסמסונג שולטות יחד ברוב המוחלט של שוק זיכרונות ה-DRAM בעולם, ולכן תוצאות של אחת מהן משמשות בדרך כלל מדד לשתיים האחרות. ההערכה של הייניקס שהמחסור יימשך עד סוף העשור תומכת בתרחיש שבו מחירי הזיכרון נשארים גבוהים לאורך זמן, ומיקרון נהנית מכך ישירות. מיקרון היא גם אחת משלוש הספקיות של זיכרונות HBM, לצד הייניקס וסמסונג, כך שהביקוש למאיצי בינה מלאכותית מתורגם אצלה ישירות להכנסות.

• מיקרון מתאוששת עם שובו של טרנד ה-AI
• שביתה במיקרון טאיוואן: סכסוך הבונוסים שמאיים לטלטל את שוק השבבים העולמי

הקשר בין החברות חשוב במיוחד משום שזיכרונות HBM הפכו לרכיב מרכזי במערכות הבינה המלאכותית המתקדמות. מדובר בזיכרונות בעלי רוחב פס גבוה, המאפשרים להעביר כמויות גדולות של מידע במהירות בין הזיכרון למעבד. ככל שמרכזי הנתונים מפעילים יותר מאיצי AI ומרחיבים את התשתיות שלהם, הם זקוקים לכמויות גדולות יותר של זיכרון מתקדם. הביקוש אינו מסתכם ב-HBM בלבד: גם שרתים רגילים ומערכות ענן דורשים כמויות גדולות של DRAM, כך שהצמיחה יכולה להשפיע על כמה חלקים בשוק במקביל.

מיקרון עצמה כבר הציגה תוצאות שממחישות את עוצמת המגמה. בדוחות שפרסמה ברבעון האחרון, דיווחה על הכנסות שיא של כ-54 מיליארד דולר, לעומת כ-41 מיליארד דולר ברבעון שלפניו ו-11 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. היא גם הצביעה על ביקושים שמונעים מהשקעות בתשתיות AI ועל ציפיות לשנת כספים חזקה במיוחד ב-2027. לכן, הדוח של הייניקס אינו רק איתות לגבי מה שעשוי לקרות במיקרון בעתיד, אלא גם חיזוק למגמה שכבר משתקפת בתוצאותיה.

מנגד, ההיסטוריה של תעשיית הזיכרון רצופה במחזורים חדים, שבהם תקופות של מחסור הובילו להשקעות כבדות בכושר ייצור ולאחר מכן לעודף היצע ולצניחת מחירים. חלק מהמשקיעים חוששים שהשקעות הענק של היצרניות במפעלים חדשים יובילו לתרחיש דומה בשנים הקרובות, ושההערכות הנוכחיות כבר מגלמות את רוב החדשות הטובות. הסכמי האספקה ארוכי הטווח, שהיו נדירים בתעשייה בעבר, אמורים לצמצם את הסיכון הזה, אך עדיין לא נבחנו בתקופת האטה.

תמונה מעורבת באחסון

ההשפעה של מחזור הזיכרון אינה אחידה בכל מגזר האחסון. ווסטרן דיגיטל וסיגייט מתמקדות בדיסקים קשיחים, שהביקוש להם במרכזי נתונים נשען על נפחי האחסון הגדלים של מערכות הבינה המלאכותית, בעוד סנדיסק פועלת בתחום זיכרונות הפלאש, הקרוב יותר לשוק שבו פועלות מיקרון והייניקס. משקיעים בוחנים אם הביקושים לשני סוגי האחסון יישמרו בקצב הנוכחי.

חשוב להבחין בין התחומים: HBM ו-DRAM הם זיכרונות המשמשים לעבודה מהירה עם נתונים, בעוד דיסקים קשיחים וזיכרונות פלאש משמשים לאחסון מידע לטווח ארוך יותר. מערכות AI זקוקות לשניהם. 

• סולאראדג' נגררת למטה: אנפייז צוללת בכ-22% אחרי תחזית חלשה
• ורטיב מזנקת, אנפייז ורובינהוד צוללות: מה עושים החוזים לפני הפד?

אימון והפעלה של מודלים מייצרים ומעבדים כמויות אדירות של נתונים, שחלקם נשמרים במערכות אחסון בהיקפים הולכים וגדלים. לכן, העלייה בהשקעות במרכזי נתונים עשויה לתמוך גם בווסטרן דיגיטל ובסיגייט, אך מנועי הצמיחה, מבנה העלויות והמחזור העסקי שלהן שונים מאלה של יצרניות הזיכרונות.

להרחבה: SK הייניקס מדווחת על רווח שיא