שבעה מייסדים, קול אחד לכל אחד: כך בנויה השליטה באנתרופיק אחרי ההנפקה
שבעת המייסדים של אנתרופיק ייאלצו להמשיך לקבל החלטות ביחד גם אחרי שהמניה תעלה למסחר בנאסד"ק. התשקיף שהגישה מפתחת Claude לרשות ניירות הערך האמריקאית מגלה שהשליטה שלהם, 50.1% מכוח ההצבעה, תוחזק בישות משותפת אחת, Founder LLC, שבה לכל מייסד קול אחד. ההחלטה איך להצביע בשם המניה המיוחדת מתקבלת ברוב של המייסדים, כך שכל החלטה דורשת תמיכה של ארבעה מהם לפחות, גם כשהיוזם הוא המנכ"ל דריו אמודיי.
החברים בישות הם דריו אמודיי, אחותו דניאלה אמודיי, נשיאת החברה ויו"ר הדירקטוריון, וחמישה שותפים נוספים: טום בראון, ג'ק קלארק, ג'ארד קפלן, סם מקנדליש וכריסטופר אולה. כולם עזבו יחד את OpenAI בסוף 2020 והקימו את אנתרופיק כתאגיד לתועלת הציבור. בנג'מין מאן, שהצטרף כעובד השמיני ונחשב לעיתים לשותף מייסד, נשאר מחוץ לגוש ההצבעה. כל אחד מהשבעה מחזיק כמות זהה של מניות, בערך 1.4% מההון, שוויה נאמד ביותר מ-13 מיליארד דולר למייסד, וכולם התחייבו להקדיש 80% מהאחזקות לפילנתרופיה. להרחבה: תשקיף אנתרופיק נחשף: הכנסות של 16.3 מיליארד דולר בחצי שנה, הפסד של 80.7 מיליארד ומבנה שליטה שמשאיר לציבור פחות מחצי מהקולות
הידעת?מהו תאגיד לתועלת הציבור?
המניה שמעניקה את השליטה, Class F, היא מניה אחת בלבד, בלי זכות לדיבידנד ובלי שום ערך כלכלי. המשמעות היא שהמייסדים יכולים למכור ולתרום את המניות הרגילות שלהם ועדיין לשמור על הרוב בהצבעות, כל עוד הם עומדים בתנאי המינימום. מי שיקנה מניות Class A בהנפקה, תחת הסימול ANT, יחזיק יחד עם כל שאר בעלי המניות לכל היותר 49.9% מהקולות. המנגנון מזכיר את מבנה השליטה במטא ובאלפאבית, אבל עם הבדל מהותי: שם השליטה צמודה למניות עם זכויות כלכליות, וכאן היא מנותקת מהן לגמרי. בינתיים, בסקירת וול סטריט המשקיעים עסוקים בדוחות של ענקיות הטכנולוגיה, שהן גם הלקוחות והשותפות של אנתרופיק.
הכללים קובעים מתי מייסד יוצא מהגוש. זה קורה אם הוא מתפטר, נפטר או מאבד כשירות, אם הוא מוכר כמעט את כל האחזקה וכמות המניות שלו יורדת מתחת ל-2% ממה שהחזיק ביום ההנפקה, אם הוא מודח מסיבה מוצדקת, כולל פעילות מתחרה, או אם רוב מיוחס של השאר מאשר לו חופשה ארוכה. בעשר השנים הראשונות אחרי ההנפקה אפשר למנות למושב של מייסד שנפטר או איבד כשירות מחליף, ומבחינת כוח ההצבעה הוא נחשב כמייסד לכל דבר.
החלק המעניין יותר נוגע למצב של מחלוקת. אם רוב המייסדים לא מגיעים להסכמה, הקולות של Class F מתחלקים באותו יחס כמו הקולות של בעלי מניות Class A באותה הצבעה, בתנאי שהשתתף רוב של מחזיקי המניות האלה. כלומר, ויכוח פנימי שנשאר פתוח מעביר בפועל את ההכרעה לציבור. ההסדר הזה יוצר תמריץ ברור לשבעה להגיע לפשרות, ומחזק את המשקל של מערכת היחסים ביניהם, שנבנתה במשך שנים של עבודה משותפת עוד מימי OpenAI וגוגל.
גם לשליטה עצמה יש תאריך תפוגה. כשבגוש נשארים פחות משלושה מייסדים פעילים במשך 90 ימים ברציפות, מתחילה תקופת מעבר של 450 יום. בסופה אנתרופיק פודה את מניית Class F ואת מניות העובדים המיוחדות בלי תמורה, ומבנה השליטה משתנה. להרחבה: מחזיקים 14% ורוצים לשלוט: מייסדי אנתרופיק מצטרפים לצוקרברג ומאסק - ומה זה עושה לשווי
הידעת?מה ההבדל בין Class A ל-Class N?
מעל המייסדים עומד גוף נוסף, הנאמנות לתועלת ארוכת טווח (LTBT), שמחזיקה במניית Class T אחת. הנאמנים, שאין להם אינטרס כלכלי בחברה, ממנים ומדיחים את הדירקטורים מטעם הנאמנות, שהם רוב בדירקטוריון. ועדיין, הכוח של הנאמנות מוגבל. כדי לשנות את הדירקטור שנחשב לקול המכריע, דרושה הסכמה של ועדת המינויים, שבה חברה דניאלה אמודיי, ואם הוועדה מתנגדת, מניות Class E של העובדים מכריעות. בנוסף, הנאמנות לא יכולה להדיח את דריו ודניאלה מהדירקטוריון. לצד זה, המייסדים ממנים בעצמם שלושה דירקטורים, ושולטים בהחלטות הגדולות של בעלי המניות, כמו מיזוגים ורכישות.
לחלוקת התפקידים בהנהלה יש משקל דומה. דריו אמודיי מתווה את הכיוון האסטרטגי ומתמקד במחקר, ודניאלה מנהלת את הפעילות השוטפת ואת שאר צוות הבכירים. קפלן הוא המדען הראשי, בראון אחראי על השגת כוח המחשוב, אולה מוביל את המחקר על הבנת הפעולה הפנימית של המודלים, וקלארק מרכז את תחום המדיניות מול ממשלות.
עבור משקיעים, המבנה הזה הוא עסקה כפולה. מצד אחד, יציבות בהנהלה של חברה שבסבב הגיוס האחרון שלה הוערכה בקרוב לטריליון דולר, וצוות מייסדים שעדיין עובד ביחד, בשונה מ-OpenAI, שרוב מייסדיה עזבו. מצד שני, בעלי המניות מהציבור מוותרים כמעט על כל השפעה, והמחלוקות האפשריות, למשל על קצב השקת מודלים, היקף ההשקעה במחשוב או כניסה לשווקים חדשים, יוכרעו בחדר סגור של שבעה אנשים. גם ההשקעות האסטרטגיות של אמזון וגוגל נעשו במניות בלי זכויות הצבעה. להרחבה: רוצים חלק מאנתרופיק לפני ההנפקה? אלה הדרכים, וזה המחיר של כל אחת
