הבורסה יורדת בחדות? ההיסטוריה מלמדת מה קרה למניות בת"א בשנה שאחרי

כשהבורסה בתל אביב נופלת ביום אחד ב-2% או 3%, לא מעט משקיעים מעדיפים להמתין בצד ולראות אם הירידות יימשכו. אבל נתונים היסטוריים של הבורסה מציגים תמונה מעניינת: דווקא אחרי ימים כאלה, המדדים המובילים הניבו בממוצע תשואות גבוהות יותר בהמשך, בהשוואה לתשואה בתקופות רגילות.

מניתוח נתוני הבורסה משנת 2000 ועד היום עולה כי מדד ת"א 125 הניב תשואה ממוצעת של 13% בשנה שלאחר יום ירידות של 2% עד 3%. 

התשואה השנתית הממוצעת הרגילה במדד עמדה על כ-11%. מדובר בפער של 2.2 אחוז, שמרמז כי לאחר ימים של ירידות חדות, המדד נטה להתאושש בקצב מהיר יותר מהממוצע ההיסטורי.

גם במדד ת"א 35 התמונה דומה. לאחר יום שבו המדד איבד 2% עד 3%, התשואה הממוצעת בשנה שלאחר מכן עמדה על כ-12%, לעומת כ-11% בממוצע הרגיל. כלומר, בשני המדדים המרכזיים בבורסה המקומית, תקופות שלאחר ירידות חדות התאפיינו היסטורית בתשואה גבוהה יותר.

הפער ניכר גם בטווחים הקצרים יותר

הנתונים מעניינים לא רק במבט של שנה קדימה. במדד ת"א 125, התשואה הממוצעת בשלושת החודשים שלאחר יום ירידות חד של 2% עד 3% עמדה על 4.5%, לעומת 2.5% בממוצע הרגיל. בחלון של שישה חודשים, התשואה הממוצעת לאחר ירידה חדה הגיעה ל-7%, לעומת 5.2% בממוצע הרגיל.

במדד ת"א 35 נרשמה מגמה דומה: התשואה הממוצעת בשלושת החודשים שלאחר ירידה חדה עמדה על כ-4.5%, לעומת 2.5% בממוצע הרגיל, ובטווח של שישה חודשים היא הגיעה לכ-6%, לעומת כ-5%.

ההסבר האפשרי הוא שירידות חדות מגלמות לעיתים תגובה מוגזמת של המשקיעים לחדשות שליליות, או גורמות למניות להגיע למחירים נוחים יותר ביחס לרמתן הקודמת. 

אבל כשהלחץ בשוק מתמתן והמשקיעים חוזרים לקנות, המדדים נוטים להתאושש.

לקנות אחרי יום אדום או שדווקא לשבת על הגדר

הנתונים מצביעים על נטייה היסטורית מעניינת, אבל הם לא מספקים איתות קנייה אוטומטי. ירידה יומית של 2% עד 3% יכולה לנבוע מתיקון זמני, אך היא יכולה גם להיות תגובה מוצדקת לשינוי משמעותי בתנאים הכלכליים, בריבית, ברווחיות החברות או בסיכון הגיאופוליטי.

לכן, ההבדל החשוב הוא בין ירידה במחיר לבין שינוי בערך הכלכלי. כאשר הירידות נובעות מפאניקה זמנית והעסקים ממשיכים לתפקד כרגיל, הן עשויות ליצור הזדמנויות. כאשר הן משקפות פגיעה מתמשכת ברווחי החברות או בסביבה הכלכלית, המחירים הנמוכים יותר לא בהכרח הופכים את המניות לאטרקטיביות.

• האנליסטים מנתחים את הפאניקה בבורסה: "שיתוק פוליטי הוא שיתוק כלכלי" - והאם הזרים בורחים עכשיו מישראל?
• השבבים לא מצביעים בקלפי: הפוליטיקה הישראלית לא באמת מעניינת את המשקיעים בטאואר, נובה וקמטק

השורה התחתונה היא שהיסטורית, משקיעים שבחנו את הבורסה הישראלית שנה לאחר ימי ירידות חדות מצאו בממוצע תשואה גבוהה יותר מהממוצע הרגיל. זו לא הבטחה להתאוששות מהירה, אבל זו תזכורת לכך שיום מסחר שלילי במיוחד אינו בהכרח סיבה לברוח מהשוק. לעיתים, דווקא כשהפחד גובר, כדאי לעצור ולבחון אם הירידה במחיר מצדיקה בחינה מחודשת של ההזדמנויות.