נטל המס הגבוה מאז 1948: בריטניה מנסה לצאת מבור החוב דרך הכיס של משלמי המסים
בריטניה בדרך לנטל המס הכבד ביותר שלה מאז שהחלו הרישומים ב-1948. לפי התחזית החדשה של משרד האחריות התקציבית, ה-OBR, שפורסמה עם התקציב של שר האוצר ג'ון הילי, נטל המס יעלה מ-36% מהתוצר בשנת הכספים 2025-26 לשיא של 37.9% ב-2027-28, וימשיך לטפס עד 38.6% ב-2031-32. זה כמעט שש נקודות אחוז מעל רמת טרום הקורונה, 32.9% ב-2019-20. הגורם המרכזי לעלייה הוא מס ההכנסה וביטוח לאומי, בעיקר בגלל הקפאת מדרגות המס: השכר עולה, המדרגות נשארות במקום, ויותר עובדים עוברים לשיעורי מס גבוהים יותר.
ניתוח של מכון Resolution Foundation מראה עד כמה התוכנית הפיסקלית נשענת על הצד הזה. השיפור של כ-76 מיליארד ליש"ט במאזן הראשוני של הממשלה, הפער בין ההכנסות להוצאות בניכוי ריבית, בין 2023-24 ל-2028-29 מוסבר במלואו, ואף יותר, בתוספת של כ-107 מיליארד ליש"ט בהכנסות ממסים. בצד ההוצאות, ההכרעות המהותיות על תקציבי המשרדים נדחו לסקירת ההוצאות של 2027.
הידעת? הרישומים הרציפים של נטל המס בבריטניה מתחילים ב-1948
חוב ברמה של שנות ה-60
ההכנסות הגבוהות אינן עוצרות את צמיחת החוב. החוב הציבורי נטו, כולל בנק אנגליה, צפוי לעלות מ-93.1% מהתוצר ב-2025-26 ל-97.3% ב-2028-29, רמה שלא נראתה מאז שנת הכספים 1962-63. בסכומים מוחלטים החוב צפוי לעבור לראשונה את רף 3 טריליון ליש"ט ב-2026-27 ולהגיע ל-3.7 טריליון ליש"ט ב-2031-32. עלות החוב היא הבעיה הגדולה של האוצר: תשואות האג"ח הגבוהות דחפו את התחזית להוצאות הריבית לכ-147 מיליארד ליש"ט ב-2029-30, כ-4.1% מהתוצר.
להרחבה: תשואת אג"ח בריטניה ל-30 שנה עולה לשיא של 6%; החשש מאינפלציה חוזר
המרווח של הממשלה מול הכלל הפיסקלי המחייב, הכרית שמאפשרת לעמוד ביעדים גם אם התחזיות מתבדות, עומד על כ-15 מיליארד ליש"ט, כ-9 מיליארד ליש"ט פחות מבעבר. בסדר גודל של הוצאות הריבית, זה מרווח קטן: תזוזה לא גדולה בתשואות עלולה למחוק אותו. התקציב הוצג על רקע המלחמה במזרח התיכון וזעזוע חדש במחירי האנרגיה, שמקשים על בנק אנגליה להוריד את הריבית.
להרחבה: בנק אנגליה הותיר את הריבית על 3.75% - האנרגיה שוב במרכז סיפור האינפלציה
מי משלם
הצעד המרכזי בתקציב עצמו הוא העלאה של שתי נקודות אחוז במס על הכנסות מחיסכון ומנכסים, החל מאפריל 2027, לשיעורים של 24%, 44% ו-49% במדרגות השונות. במקביל הוכפל מס הרווחים הנוסף על הבנקים מ-3% ל-6% לתקופה של 15 חודשים. בממשלה מדגישים שכ-84% ממשלמי המסים יישארו בלי שינוי, ושמגבלת החיסכון הפטור ממס בחשבונות ISA תישמר על 20 אלף ליש"ט. ההפחתה של 5 פני במס הדלק הוארכה בחצי שנה, ושכר המינימום יעלה ב-3.9% ל-13.21 ליש"ט לשעה.
הידעת? תקציב המיני של טראס החזיק מעמד פחות מחודש
משקי הבית ירגישו את זה. לפי ה-OBR, ההכנסה הפנויה הריאלית לנפש צמחה בעשור שהסתיים ב-2025-26 בממוצע של 0.3% בשנה, שפל היסטורי, ובעשור שיסתיים ב-2029-30 הצמיחה צפויה לרדת ל-0.1% בשנה בממוצע. בסוף העשור רמת החיים, לפי המדד הזה, תהיה גבוהה בכ-1% בלבד מרמתה לפני הקורונה. מכון Resolution Foundation מעריך שההכנסה הפנויה הריאלית של משק בית טיפוסי בגיל העבודה תרד בכ-3%, כ-1,050 ליש"ט, בין 2026-27 ל-2028-29.
המבחן של שוק האג"ח
גם בצד ההוצאות מחכים לממשלה אתגרים. תקציב הביטחון אמור להגיע ל-3% מהתוצר ב-2030 ול-3.5% ב-2035, ולפי ניתוח המכון, אם היעד יושג והוצאות הבריאות ימשיכו לגדול בקצב הנוכחי, התקציב של המשרדים שאינם מוגנים עלול להצטמק. עבור המשקיעים, השאלה היא אם שוק האג"ח יקבל אסטרטגיה שנשענת על בסיס מס שכבר נמתח, בכלכלה שצומחת לאט. קרן המטבע הבינלאומית שיבחה את המחויבות הפיסקלית, אבל התגובה של התשואות בשבועות הקרובים תהיה המבחן הראשון. מה שקורה בשווקים משתקף גם בסקירת השווקים העולמית.
