ענקיות הטק מפילות את השווקים: הקוספי צולל, החוזים על הנאסד"ק באדום עמוק

שלוש ענקיות טכנולוגיה בתוך 48 שעות הפכו את עונת הדוחות למבחן אמון בבום של הבינה המלאכותית. אחרי שמניית אלפאבית (GOOGL) רשמה ביום חמישי את הירידה היומית החדה בתולדותה, 12.6%, מניות אמזון (AMZN) ואינטל (INTC) נופלות במסחר המאוחר, והגל מתגלגל לאסיה ולחוזים בוול סטריט.

בדרום קוריאה הקוספי צונח ביותר מ-5%, כשבורסת קוריאה הפעילה מנגנון "סייד-קאר" שעצר את המסחר הממוחשב לחמש דקות אחרי שהחוזים על מדד KOSPI 200 ירדו ב-5%. סמסונג אלקטרוניקס ו-SK הייניקס מובילות את הירידות. בטוקיו הניקיי יורד ב-2.8%, ומדד טופיקס הרחב יורד ב-1.3%. אדוונטסט נופלת בכ-7%, לייזרטק צוללת בכ-13% וסופטבנק יורדת ביותר מ-6%. בהונג קונג המגמה הפוכה: ההאנג סנג עולה ב-1.5%, כשמניות הפלטפורמות הסיניות סופגות את הכסף שיוצא ממניות השבבים.

החוזים על הנאסד"ק 100 יורדים ב-2.1%, החוזים על ה-S&P 500 יורדים ב-1% והחוזים על הדאו ג'ונס יורדים ב-0.2%, כ-104 נקודות. ביום חמישי הנאסד"ק ירד ב-1.4%, ה-S&P 500 נחלש ב-0.3% והדאו ג'ונס איבד 0.3%, אף שרוב המניות במדד הרחב עלו. אגרות החוב האמריקאיות מתחזקות, והתשואה ל-10 שנים יורדת לכ-4.9%, השפל של יותר מחודש.

אינטל: רבעון טוב, תחזית מפחידה

אינטל צונחת בכ-21% במסחר המאוחר, אף שהרבעון השלישי עצמו היה טוב מהצפוי. ההכנסות הסתכמו ב-16.5 מיליארד דולר, עלייה של 21% לעומת 13.7 מיליארד דולר ברבעון המקביל, והרווח המתואם למניה הגיע ל-0.52 דולר, מול 0.40 דולר שציפו האנליסטים. פעילות מרכזי הנתונים וה-AI זינקה ב-78% ל-7.3 מיליארד דולר, הצמיחה החזקה ביותר בתחום הזה מזה 15 שנה. הבעיה היא ההמשך. לרבעון הרביעי אינטל צופה הכנסות של 15 עד 16 מיליארד דולר ורווח מתואם של 0.25 דולר למניה, מול ציפיות של 17.1 מיליארד דולר ו-0.43 דולר. שיעור הרווח הגולמי המתואם הצפוי עומד על 38%.

בפעילות המחשבים האישיים ההכנסות ירדו ב-5% ל-8.1 מיליארד דולר, ואינטל צופה ירידה של כ-25% ברבעון הרביעי. "אנחנו רואים את ההאטה בשוק המחשבים נמשכת לפחות עד המחצית הראשונה של השנה הבאה", אמר סמנכ"ל הכספים דייוויד זינסנר. הזינוק במחירי הזיכרון מייקר את המחשבים ופוגע בביקוש, ובמקביל צווארי בקבוק בייצור מגבילים את היכולת של אינטל לנצל את הביקוש לשבבי שרתים. זינסנר אמר שהחברה לא צופה תזרים מזומנים חיובי השנה, שההשקעות ההוניות יגיעו לכ-20 מיליארד דולר ושהן יזנקו ב-2027.

ירידה של 23% במסחר הרגיל, כמו שרשמה המניה בשלב מסוים במסחר המאוחר, תמחק יותר מ-112 מיליארד דולר משווי השוק של אינטל, שהוכפל מתחילת השנה. להרחבה: אינטל צונחת במסחר המאוחר אחרי תחזית ההכנסות.

קריית גת נכנסת לתחזית

חלק מהפגיעה בתחזית מגיע מישראל. אינטל הורידה את תחזית ההכנסות לרבעון הרביעי בכ-300 מיליון דולר ואת שיעור הרווח הגולמי בכ-200 נקודות בסיס בגלל ההשבתה במפעל בקריית גת, וזינסנר צופה פגיעה דומה ברבעון הראשון. מדובר בדיוק במעבדי השרתים שהשוק הכי צמא להם.

אמזון: הענן מאיץ, המזומנים נשרפים

אמזון נופלת בכ-6% במסחר המאוחר, אחרי ירידה של 4.3% במסחר הרגיל לנעילה ב-243.79 דולר. ההכנסות ברבעון השלישי צמחו ב-12% ל-201.9 מיליארד דולר, מעט מתחת ל-202.3 מיליארד דולר שציפו האנליסטים, והרווח למניה הסתכם ב-1.89 דולר, מול ציפיות ל-1.96 דולר. הרווח התפעולי זינק ל-28.1 מיליארד דולר, ושיעור הרווח התפעולי, 13.9%, הוא הגבוה בתולדות אמזון.

AWS, זרוע הענן, רשמה צמיחה של 39% ל-46 מיליארד דולר, הקצב המהיר ביותר מזה כמעט חמש שנים, וקצב ההכנסות השנתי שלה הגיע ל-184 מיליארד דולר. הרווח התפעולי של AWS עלה ל-17.8 מיליארד דולר. המנכ"ל אנדי ג'סי צופה ש-AWS תצמח בכ-40% בכל אחת משתי השנים הבאות. אבל המשקיעים מסתכלים על הצד השני של המאזן: ההשקעות ההוניות ברבעון הגיעו ל-77.3 מיליארד דולר, כ-20 מיליארד דולר יותר מהצפי, ותזרים המזומנים החופשי ב-12 החודשים האחרונים עבר לשלילי של 42.4 מיליארד דולר, מול תזרים חיובי של 14.8 מיליארד דולר שנה קודם.

• הפיצוץ בקריית גת עולה לאינטל כ-600 מיליון דולר: הנזק פוגע דווקא במעבדי השרתים המבוקשים
• אינטל צונחת בכ-20% במסחר המאוחר: תחזית ההכנסות אכזבה למרות הצמיחה ב-AI

אמזון שמרה על תחזית השקעות של כ-220 מיליארד דולר ב-2026, וג'סי אמר שב-2027 ההשקעות יהיו "גבוהות משמעותית". לרבעון הרביעי היא צופה הכנסות של 240 עד 247 מיליארד דולר ורווח תפעולי של 28.5 עד 33.5 מיליארד דולר. להרחבה: אמזון נופלת במסחר המאוחר.

אלפאבית: חצי טריליון דולר ביום אחד

הדומינו התחיל ביום רביעי בערב. אלפאבית דיווחה על תזרים מזומנים חופשי שלילי של 9.1 מיליארד דולר ברבעון השלישי, מול צפי לתזרים שלילי של 2.7 מיליארד דולר, וההכנסות והרווח החטיאו את הציפיות. ביום חמישי המניה צנחה ב-12.6%, הירידה החדה ביותר מאז ההנפקה ב-2004, ושווי השוק שלה התכווץ בכ-500 מיליארד דולר. זו המחיקה היומית השנייה בגודלה בתולדות השוק האמריקאי, אחרי הירידה של 589 מיליארד דולר באנבידיה (NVDA) בינואר 2025.

הענן דווקא בלט לטובה: הכנסות Google Cloud זינקו ב-103% ל-30.7 מיליארד דולר, מעל צפי של 28.7 מיליארד דולר, והרווח התפעולי שלו יותר משולש ל-11.1 מיליארד דולר. ההשקעות ההוניות ברבעון הגיעו ל-51.4 מיליארד דולר, ואלפאבית שמרה על תחזית של 195 עד 205 מיליארד דולר ב-2026 ואמרה שההשקעות יעלו משמעותית ב-2027. סמנכ"לית הכספים ענת אשכנזי הודיעה שהפרטים יימסרו בדוחות הרבעון הרביעי.

תמרור עצור לריצת ה-AI?

השאלה שמרחפת מעל השווקים היא האם הגענו לנקודה שבה המשקיעים מפסיקים לתגמל הוצאות. החשש ברור: אמזון ואלפאבית לבדן צפויות להשקיע יותר מ-400 מיליארד דולר השנה, שתיהן שורפות מזומנים, ושתיהן מבטיחות להשקיע עוד יותר ב-2027. אלפאבית חשפה התחייבויות רב-שנתיות של יותר מטריליון דולר לתשתיות, אנרגיה וחכירות. השוק דורש עכשיו הוכחה שהמיליארדים האלה הופכים להכנסות ולתזרים, ולא רק לצמיחה בענן.

מנגד, הנתונים התפעוליים לא מספרים על ביקוש שנחלש. AWS צומחת בקצב המהיר ביותר מזה חמש שנים, Google Cloud יותר מהכפילה את הכנסותיה, ופעילות מרכזי הנתונים של אינטל זינקה ב-78%. הבעיה של אינטל היא בעיקר שוק המחשבים ומחסור בקיבולת, לא ירידה בביקוש ל-AI. מיקרוסופט (MSFT), לעומת זאת, הורידה ביום רביעי את תחזית ההשקעות שלה ל-170 מיליארד דולר מ-175 מיליארד דולר, צעד ראשון של צמצום בקרב הענקיות.

• איך שומרים על הביטקוין שלכם?
• סטרטג'י דווחה על רווח של 19.5 מיליארד דולר אך הביטקוין למניה נשחק

מה עוד בשווקים

הבנק המרכזי של יפן הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 1.25%, בהצבעה של 8 מול 1. בשוק הקריפטו הביטקוין יורד לסביבת 77,700 דולר, אחרי שבייננס השעתה הפקדות ומשיכות בעקבות חשד לפריצה. החוזים על מדד יורו סטוקס 50 יורדים בכ-0.6% לקראת הפתיחה באירופה. במסחר המאוחר בוול סטריט נופלות גם רדיט (RDDT), בכ-18%, רובלוקס (RBLX), בכ-17%, וטוויליו (TWLO), בכ-17%, כולן בעקבות תחזיות חלשות.