המניה עלתה חזק? המניה ירדה חזק? מתי באמת נכון למכור

כולנו יודעים להסביר למה קנינו מניה, יותר קשה לקבוע מתי למכור. ובגלל זה רוב ההחלטות הגרועות בתיק מתקבלות דווקא ביציאה. יש אינסוף סיבות לקנות: החברה צומחת, הסקטור חם, המדד בשפל ו"עוד רגע יש בחירות וחבל לפספס את הראלי".

אבל קשה יותר למכור. בקנייה תמיד יש תקווה ובמכירה יש רק שתי אפשרויות, ושתיהן מרגישות רע: מכרתם ברווח והמניה המשיכה לעלות, אתם מרגישים פספוס. או מכרתם בהפסד, והפכתם אותו לסופי. לכן אנשים ממהרים לממש רווחים קטנים כי זה עושה נעים, ומחזיקים הפסדים גדולים למרות שזה כואב.

משקיעים סובלים מנטייה שיטתית: הם ממהרים למכור מוקדם מדי את המנצחות שלהם, כי זה מעניק תחושת ניצחון וטפיחה נעימה לאגו, אבל מחזיקים עד כלות הימים את המפסידות, רק כדי להימנע מתחושת הבושה וההודאה בטעות.

אני חושב שאפשר לצמצם את הדילמה להמשך החזקה או מכירה של השקעה לשאלה הבאה: האם הייתי קונה את ההשקעה הזאת, במחיר הזה? היום? אם התשובה היא כן, תחזיקו אותה, גם אם היא באדום בוהק. אם התשובה היא לא, יש לכם סיבה רצינית למכור, גם אם היא ברווח.

המבחן הזה מוחק את מה שהכי מבלבל אותנו, המחיר שבו קנינו. לאף השקעה לא אכפת אם קניתם אותה ב־50 או ב־100. המחיר שייך לעבר, וההחלטה אם לקנות או להמשיך להחזיק נוגעת רק לעתיד. כל יום שאתם לא מוכרים, אתם בעצם קונים אותה מחדש במחיר של היום.

אבל יש מצב קיצון אחד שדורש גישה אחרת לגמרי: אם מניה שאני מחזיק בה נופלת בבת אחת 20%, במנותק מהשוק ומבלי שפורסם אירוע שמסביר את הירידה, אני מעדיף לצאת ולברר אחר כך מה קרה. יכול להיות שהשוק טועה, אבל יכול להיות גם שהשוק יודע משהו שאני עדיין לא יודע. אם אין לי הסבר לירידה, אין לי סיבה טובה להישאר בפנים רק כדי לקוות שהמחיר יחזור.

מתי לא למכור: כשהכותרות בחדשות מפחידות, כשחבר בעבודה מספר שהוא יצא מהשוק, או כשהתיק אדום חודש ברציפות, שאלו את עצמכם אם הייתם קונים את ההשקעה הזאת היום, במחיר הנמוך יותר. אם התשובה היא כן, כנראה שאתם לא באמת רוצים למכור, אתם פשוט מפחדים.

ויש גם את עניין המס. מכירה ברווח יוצרת אירוע מס, בעוד שמכירה בהפסד מאפשרת קיזוז מול רווחים, לכן אם כבר החלטתם לצאת מהשקעה שלא עבדה, חייבים לבדוק גם את המשמעות המיסויית. מי שמחזיק תיקים בכמה בחשבונות מסחר ולא קיזז הפסדים לאורך השנים, צריך לבדוק אם יש שם כסף שמחכה להחזר.

הכלל שהייתי נותן לכל משקיע: פעם ברבעון, לעבור על התיק שורה אחרי שורה ולשאול על כל השקעה: האם הייתי קונה אותה היום, במחיר הזה? אם הסיבה היא "חבל למכור בהפסד" או "מחכה שזה יחזור", זו לא סיבה, אלא תקווה, ותקווה היא לא אסטרטגיית השקעה.

הכותב עסק שנים בייעוץ השקעות וכיום הינו משקיע עצמאי