ההתהפכות בוול סטריט: מניות הצריכה הבסיסית יקרות עכשיו יותר ממניות הטכנולוגיה
אחרי ירידות חדות במניות השבבים, הכסף עבר ליצרניות ולקמעונאיות של מוצרי יסוד. סקטור הצריכה הבסיסית ב-S&P 500 עלה בכ-9% מתחילת אוקטובר ונסחר במכפיל רווח עתידי של כמעט 24, מול פחות מ-20 בטכנולוגיה. וולמארט וקוסטקו כבר נסחרות במכפילים של יותר מ-40
במשך שנים היה בוול סטריט סדר קבוע: חברות הטכנולוגיה, עם צמיחה מהירה ושולי רווח גבוהים, נסחרו במכפילים הגבוהים בשוק, ומניות הצריכה הבסיסית קיבלו תמחור צנוע של אפיק דפנסיבי. באוקטובר הסדר הזה התהפך. סקטור הצריכה הבסיסית במדד S&P 500 נסחר במכפיל רווח עתידי של כ-23.8, לעומת כ-19.8 בלבד בסקטור הטכנולוגיה. מדובר במצב נדיר, שמשקף בעיקר את הבריחה של משקיעים מהמפולת במניות השבבים.
המספרים מאחורי המעבר ברורים. מתחילת החודש עלה סקטור הצריכה הבסיסית בכמעט 9%, והפך למוביל במדד. באותה תקופה ה-S&P 500 כולו עלה בפחות מ-1%, וסקטור הטכנולוגיה ירד בכ-3.8%. מאז שיא הנעילה של המדד ב-6 באוקטובר טיפסה קרן הסל של הסקטור, XLP, בכ-6%, בזמן שקרן הטכנולוגיה המקבילה איבדה שיעור דומה ומדד השבבים של פילדלפיה צנח בכ-13%.
הידעת?ממתי נסחרת קרן הסל XLP?
מכפיל רווח עתידי מחלק את מחיר המניה ברווח שהאנליסטים צופים ל-12 החודשים הבאים. מכפיל של 24 אומר שמשקיע משלם 24 דולר על כל דולר רווח צפוי בשנה הקרובה. כשהמכפיל של חברות שצומחות לאט עובר את זה של חברות שצומחות מהר, המשמעות היא שהמשקיעים מוכנים לשלם פרמיה על יציבות ולוותר על צמיחה.
ההתהפכות נובעת משני כיוונים. מצד אחד, מחירי מניות הצריכה עלו. מצד שני, המכפיל בטכנולוגיה ירד, אבל ירידת המחירים מסבירה חלק קטן בלבד מזה. האנליסטים העלו בחדות את תחזיות הרווח של חברות הטכנולוגיה, בזכות ההשקעות העצומות בבינה מלאכותית, וכשהרווח הצפוי גדל המכפיל קטן גם בלי ירידה משמעותית במניה. עוד באמצע החודש נסחרה הטכנולוגיה במכפיל של כ-20.4, הרבה מתחת לממוצע של חמש השנים האחרונות, כ-25.5. עם זאת, מכפיל שנשען על תחזיות אופטימיות טוב כמו התחזיות עצמן.
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
עמוד 1: מחיר לפי מכפיל
| שדה | ברירת מחדל | טווח מותר |
|---|---|---|
| מחיר המניה (דולר) | 238.9 | 1 עד 2,000 |
| מכפיל עתידי נוכחי | 17 | 3 עד 80 |
| מכפיל יעד | 24 | 3 עד 80 |
| גידול הרווח למניה בשנה הבאה (באחוזים) | 10 | מינוס 50 עד 100 |
| תוצאה | איך מחשבים |
|---|---|
| מחיר ביעד המכפיל (דולר) - התוצאה הראשית | הרווח העתידי למניה כפול מכפיל היעד |
| רווח עתידי למניה (דולר) | מחיר המניה חלקי המכפיל העתידי הנוכחי |
| שינוי מול המחיר היום | מחיר ביעד המכפיל חלקי מחיר המניה, פחות 1, באחוזים |
| מחיר ביעד המכפיל עם צמיחת הרווח (דולר) | הרווח העתידי למניה כפול 1 ועוד שיעור הגידול, כפול מכפיל היעד |
| מחיר | מכפיל נוכחי | מכפיל יעד | גידול רווח | רווח למניה | מחיר ביעד | שינוי מול היום | מחיר ביעד עם גידול |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100 דולר | 20 | 25 | 15% | 5.00 דולר | 125.00 דולר | 25.0% | 143.75 דולר |
| 500 דולר | 30 | 25 | 0% | 16.67 דולר | 416.67 דולר | מינוס 16.7% | 416.67 דולר |
עמוד 2: טווח תרחישים
| שדה | ברירת מחדל | טווח מותר |
|---|---|---|
| מכפיל נמוך (תרחיש) | 14 | 3 עד 80 |
| מכפיל גבוה (תרחיש) | 28 | 3 עד 80 |
| תוצאה | איך מחשבים |
|---|---|
| מחיר במכפיל נמוך (דולר) - התוצאה הראשית | הרווח העתידי למניה כפול המכפיל הנמוך |
| מחיר במכפיל גבוה (דולר) | הרווח העתידי למניה כפול המכפיל הגבוה |
| שינוי במכפיל נמוך | המכפיל הנמוך חלקי המכפיל העתידי הנוכחי, פחות 1, באחוזים |
| שינוי במכפיל גבוה | המכפיל הגבוה חלקי המכפיל העתידי הנוכחי, פחות 1, באחוזים |
| תרחיש | מכפיל | מחיר (דולר) | שינוי מול היום |
|---|---|---|---|
| נמוך | 14 | 196.74 | מינוס 17.6% |
| גבוה | 28 | 393.48 | 64.7% |
| מחיר | מכפיל נוכחי | מכפיל נמוך | מכפיל גבוה | מחיר נמוך | מחיר גבוה | שינוי נמוך | שינוי גבוה |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100 דולר | 20 | 15 | 30 | 75.00 | 150.00 | מינוס 25.0% | 50.0% |
| 500 דולר | 30 | 20 | 40 | 333.33 | 666.67 | מינוס 33.3% | 33.3% |
הנחות, הסתייגויות וקישורים
התנודה הזו מגיעה גם על רקע חששות סביב הגירעון האמריקאי הגדל, שמעורר שאלות לגבי עלות המימון של הממשלה. במצב כזה משקיעים רבים מחפשים חברות עם תזרים מזומנים קבוע, מאזן חזק ודיבידנד שמגיע בכל רבעון, וזה בדיוק הפרופיל של יצרניות משחות השיניים, חומרי הניקוי והחטיפים. מניות התרופות הגדולות נהנו מאותה תנועה.
בתוך סקטור הצריכה הפערים בולטים במיוחד. וולמארט נסחרת במכפיל עתידי של כ-42, וקוסטקו במכפיל של כ-48, רמות שמזכירות חברות צמיחה, אף שקצב גידול הרווח הצפוי שלהן נמוך משמעותית מזה של ענקיות הטכנולוגיה. גם יצרניות מוצרי הבית והטיפוח, כמו קולגייט-פלמוליב ופרוקטר אנד גמבל, נהנו מהתמחור המחודש.
הידעת?כמה שנים ברציפות מעלה פרוקטר אנד גמבל את הדיבידנד?
מתחת לפני השטח המצב מורכב יותר. במדד שבו כל המניות מקבלות משקל שווה, מכפיל הסקטור נמוך בהרבה, באזור 17 עד 18. כלומר, את רוב היוקר מייצרות כמה מניות ענק, ובראשן הקמעונאיות הגדולות, בעוד חלק גדול מיצרניות המזון והמשקאות נסחרות במכפילים סבירים יחסית, אחרי שנה חלשה שבה סבלו מעליות מחירי חומרי גלם, מכסים וירידה בביקושים.
הסיכון של המהלך הזה ברור למדי. מניות צריכה בסיסית נקנות בדרך כלל בגלל רווחים צפויים ודיבידנדים יציבים. אבל אם האינפלציה תשחק את שולי הרווח, אם צרכנים יעברו למותגים זולים יותר או אם הדוחות הרבעוניים יאכזבו, מכפילים גבוהים משאירים מעט מקום לטעויות. מנגד, משקיעים שמחפשים מקלט עשויים להמשיך לשלם פרמיה כל עוד החשש מהבינה המלאכותית ואי הוודאות סביב הגירעון נמשכים.
עונת הדוחות שנפתחה תבחן את ההנחות. כמה מהשמות הבולטים בסקטור צפויים לדווח בשבועות הקרובים, והשוק יבדוק אם הרווחים מצדיקים את המחיר. בינתיים מניות השבבים כבר מנסות להתאושש, ואם המגמה תתייצב, חלק מהכסף שנדד לסופרמרקט עשוי לחזור לטכנולוגיה.
- אינטואיטיב סרג'יקל יורדת 7% במסחר המאוחר
- שיא ברווח, אבל הסופות חזרו: צ'אבּ מכה את התחזיות והמניה דורכת במקוםצ'אבּ מכה את התחזיות והמניה דורכת
להרחבה: מעל טריליון דולר נמחקו ממניות השבבים - המפולת בוול סטריט מגיעה לאסיה
להרחבה: וול סטריט נופלת, מניות התרופות מזנקות: למה הכסף עובר לאלי לילי ומרק?
להרחבה: אחרי שמחקו 11% בשבוע: מניות השבבים בוול סטריט מתאוששות
