גירעון של כמעט 2 טריליון דולר: הריבית על החוב האמריקאי חצתה טריליון
ממשלת ארה"ב סגרה את שנת הכספים 2026, שהסתיימה בסוף ספטמבר, בגירעון של 1.992 טריליון דולר. זה גידול של כ-12% לעומת 1.775 טריליון דולר בשנה הקודמת, והגירעון השלישי בגודלו שנרשם אי פעם, אחרי 2020 ו-2021, שנות הקורונה שבהן הממשל הזרים טריליונים לכלכלה. הפעם אין מגפה ואין חבילות חירום, וההכנסות ממסים דווקא שברו שיא.
משרד האוצר בוושינגטון פרסם את הנתונים אתמול. מס ההכנסה של יחידים הכניס יותר מ-2.8 טריליון דולר, עלייה של כ-7%, וגם סך ההכנסות וגם סך ההוצאות הגיעו לרמות שלא נראו קודם. מס החברות הלך בכיוון ההפוך וירד ל-381 מיליארד דולר, כ-70 מיליארד פחות מבשנה הקודמת, בעיקר בגלל הקלות המס שנכללו בחוק התקציב הגדול שהעביר הקונגרס בשנה שעברה.
תשלומי הריבית נטו על החוב חצו השנה לראשונה את רף הטריליון דולר, לעומת 970 מיליארד בשנה הקודמת. בחישוב ברוטו, לפני הריבית שהממשלה עצמה מקבלת, שילם האוצר יותר מ-1.3 טריליון דולר ריבית על החוב לציבור. מדובר בסכום שעוקף כבר את תקציב הביטחון האמריקאי ומתקרב להוצאה על מדיקר, ביטוח הבריאות לגמלאים, שהגיעה לכמעט 1.1 טריליון דולר, לעומת קצת פחות מטריליון בשנה הקודמת.
הסעיף הגדול בתקציב נשאר הביטוח הלאומי האמריקאי, הסושיאל סקיוריטי, עם כמעט 1.7 טריליון דולר, לעומת כ-1.6 טריליון שנה קודם. ההוצאה הזאת והוצאות הבריאות גדלות כמעט מעצמן עם הזדקנות דור הבייבי בום, ואת שתיהן קשה מאוד לקצץ מבחינה פוליטית. החוב הלאומי עומד כעת על כ-40.4 טריליון דולר, יותר מפי שניים מלפני עשור, וכל דולר חדש של גירעון מתווסף לחוב שעליו משלמים היום ריבית גבוהה בהרבה מבעבר.
הנשיא דונלד טראמפ הציג את המכסים כמקור הכנסה שיקטין את החוב, ואכן גביית המכסים ברוטו הגיעה השנה לשיא. אבל אחרי שבית המשפט העליון קבע בתחילת השנה שחלק גדול מהמכסים שהוטלו אינם חוקתיים, האוצר נאלץ להחזיר מיליארדי דולרים ליבואנים ולרשתות הקמעונאות, וההכנסה נטו נשחקה. הממשל ממשיך להטיל מכסים חדשים בכל זאת. שר האוצר סקוט בסנט טוען שארה"ב יכולה לצמוח מתוך החוב, כלומר שצמיחה מהירה תגדיל את ההכנסות מהר יותר מההוצאות.
ספטמבר עצמו נסגר בגירעון של 27 מיליארד דולר, לעומת עודף של 198 מיליארד באותו חודש אשתקד, וזה אחרי הגירעון החודשי ששבר שיא ביולי. זו השנה ה-25 ברציפות שבה ארה"ב מוציאה יותר ממה שהיא גובה. העודף האחרון נרשם ב-2001.
התשואה על אג"ח ממשלתי אמריקאי ל-10 שנים סיימה את השבוע סביב 5.1%, אחרי שבשבוע שעבר טיפסה לכ-5.3%, הרמה הגבוהה מזה 24 שנה. התשואה לאג"ח ל-30 שנה עומדת על כ-5.4%, אחרי שנגעה בכ-5.7%. כשהממשלה צריכה לגייס כמעט 2 טריליון דולר חדשים בשנה, המשקיעים דורשים פיצוי גבוה יותר על החזקת החוב שלה לטווח ארוך, וזה מתגלגל לריבית על משכנתאות, על הלוואות לחברות ועל השווי של מניות. החוב של ארה"ב, שכבר עבר 40 טריליון דולר, מתחרה עם בום ה-AI על אותו כסף, וארה"ב איבדה בשנה שעברה את דירוג ה-AAA האחרון שלה, כשמודי'ס הורידה אותה דרגה.
קרנות הפנסיה וההשתלמות בישראל מחזיקות חלק גדול מהנכסים בשוק האמריקאי, במניות ובאג"ח, ותשואות האג"ח הממשלתיות כאן נוטות לנוע בכיוון של אלה בארה"ב. תשואה גבוהה על אג"ח אמריקאי מגדילה את ההכנסה השוטפת מהחלק הסולידי של התיק, אבל מכבידה על מכפילי המניות, בעיקר בטכנולוגיה ובצמיחה. מגמה דומה מתפתחת גם ביפן, שם הממשלה משלמת כבר יותר מ-4% על אג"ח ל-30 שנה.
שנת הכספים 2027 נפתחה בתחילת אוקטובר, והפדרל ריזרב בראשות קווין וורש יכריע על הריבית בהמשך החודש. בשוק מעריכים שהריבית תישאר ללא שינוי, אחרי ההעלאה בספטמבר.
