החוב הזול בעולם מתייקר: יפן משלמת יותר מ-4% על אג"ח ל-30 שנה
התשואה על הסדרה הארוכה בטוקיו חזרה מעל 4%, הסדרה לחמש שנים הכפילה את עצמה בתוך שנה, והבנק המרכזי מתכנס להחלטת ריבית בשבוע הבא. במקביל האג"ח האמריקאית לעשר שנים נוגעת ברמה הגבוהה ביותר שלה בשנה האחרונה
התשואה על אג"ח ממשלת יפן ל-30 שנה חזרה הבוקר מעל 4% ונסחרה סביב 4.02%, אחרי שננעלה אתמול על 3.96%. גם שאר החלק הארוך של העקום זז באותו כיוון: הסדרה ל-20 שנה עלתה ל-3.76%, והסדרה ל-10 שנים טיפסה ל-2.93%, מרחק קצר מהרמה הגבוהה ביותר שנרשמה בה בשנה האחרונה, 3.03%.
1.08% הייתה התשואה על האג"ח היפנית לחמש שנים לפני שנה בדיוק. היום היא עומדת על 2.26%, יותר מכפול. הסדרה ל-20 שנה נסחרה ב-2.57% בסוף אוקטובר האחרון והיא מוסיפה מאז יותר מאחוז שלם, וגם הסדרה ל-30 שנה עשתה בפרק הזמן הזה את הדרך מ-3.03% לרמה הנוכחית. מדובר בשוק שהתרגל במשך שני עשורים לתשואות אפסיות, ועכשיו מתמחר חוב ארוך במחירים שמזכירים כלכלות מערביות.
3.006% נרשמו בסדרה היפנית ל-10 שנים בתחילת החודש, והסדרה ל-40 שנה נגעה אז ב-4.145%. משם נסוגו התשואות במשך כשבוע וחזרו לעלות בימים האחרונים, תנודתיות שמאפיינת שוק שמתקשה לתמחר את קצב ההידוק המוניטרי. העקום היפני נפרש כיום כך שהסדרה לשנה נסחרת ב-1.56% והסדרה לשנתיים ב-1.85%, פער של יותר משני אחוזים מול הקצה הארוך. פער כזה מתגמל היטב את מי שמוכן לנעול כסף לתקופה ממושכת, והוא גם מאותת שהשוק מתמחר אינפלציה גבוהה יותר בעשורים הבאים.
הבנק המרכזי של יפן מתכנס להחלטת ריבית בשבוע הבא, בפעם הראשונה מאז סוף יולי. הין נסחר סביב 153.45 לדולר, מטבע חזק בהרבה מהרמה של 163.98 שאליה הוא הידרדר בשיא של סוף יולי, וההתחזקות הזאת משתלבת עם ציפיות של סוחרים להמשך התייקרות הכסף בטוקיו. להרחבה: החלטת הריבית האחרונה של יפן.
4.849% - שם עמדה הבוקר התשואה על האג"ח האמריקאית לעשר שנים, הרמה הגבוהה ביותר שלה בשנה האחרונה. הסדרה האמריקאית ל-30 שנה נסחרת ב-5.30%, הגילט הבריטי המקביל ב-5.26% והבונד הגרמני ב-3.45%, גם הוא בשיא שנתי. כלומר התנועה ביפן היא חלק מגל רחב שעובר על שוקי החוב הממשלתיים בעולם. להרחבה: ההנפקה האמריקאית בתשואה הגבוהה מאז 2007.
חבית ברנט נסחרת סביב 101.3 דולר וה-WTI סביב 96.4 דולר, רמות שמחזירות לשוק את השאלה כמה מהאנרגיה היקרה תחלחל למדדי המחירים בחודשים הקרובים. מחזיקי אג"ח ארוכות הם הראשונים להגיב לתרחיש כזה, משום שהם אלה שסופגים את האינפלציה העתידית לאורך עשרות שנים. ככל שהציפיות עולות, כך נדרשת תשואה גבוהה יותר כפיצוי, ומחיר האג"ח שכבר נמצאות בשוק יורד בהתאם.
גופי החיסכון היפניים נמנים עם המחזיקים הזרים הגדולים של חוב ממשלתי אמריקאי ואירופי, ולכן עליית התשואות בבית משנה להם את החשבון. כשאפשר לקבל יותר מ-4% על חוב ממשלתי ארוך במטבע המקומי, ההיגיון שדחף טריליוני ין אל מחוץ ליפן במשך שנים נחלש. תנועת הון כזאת פועלת לשני הכיוונים: היא תומכת בין ומייקרת את הגיוסים של ממשלות אחרות. להרחבה: הכסף היפני שמנסה לחזור הביתה.
הניקיי 225 נסחר סביב 64,516, ירידה של כאחוז מהנעילה הקודמת ב-65,142. במבט שנתי המדד עדיין מציג תשואה חזקה: בספטמבר שעבר הוא ביקר סביב 43,343, ומאז הוסיף כמחצית מערכו. השיא שלו נקבע ביוני האחרון ב-72,832, וכ-11% מפרידים בין הרמה ההיא למחיר של היום.
קרנות הפנסיה, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות מחזיקות חוב ממשלתי זר כחלק קבוע מהתיק, וכשהתשואות בעולם עולות שווי האג"ח שכבר בתיק נשחק. מנגד, כספים חדשים שנכנסים היום נהנים מריבית גבוהה בהרבה מזו שהייתה זמינה בשנים האחרונות, ולכן ההשפעה על החוסך תלויה בעיקר במרחק שלו מגיל הפרישה. חוסך צעיר ממשיך לצבור נכסים בתמחור נוח יותר, וחוסך שקרוב למשיכה מרגיש את השחיקה במחירים כאן ועכשיו.
- בסנט לסוחרים: אל תהמרו נגד הין - הסיכון שמגיע עד וול סטריט
- במה להשקיע היום? תתייעצו עם ה"נרות היפניים"
עלות הכסף הארוך בעולם היא גם מה שקובע בסופו של דבר את הריבית שממשלות משלמות על גיוסי חוב חדשים, ובעקיפין את מחיר המשכנתאות הארוכות. החלטת הריבית בטוקיו צפויה בשבוע הבא, והסדרה היפנית ל-40 שנה נסחרת בינתיים סביב 3.96%.
