חברת GE Aerospace מהמרת ב-11.75 מיליארד דולר על החלק שחסר לתעשיית התעופה

חברת GE Aerospace GE Aerospace -0.66%   (לשעבר חלק מחברת ג'נרל אלקטריק) הודיעה היום על הסכם לרכישת Consolidated Precision Products, או CPP, יצרנית אמריקאית של יציקות מתכת מורכבות לתעשיית התעופה והביטחון, תמורת 11.75 מיליארד דולר. המהלך נועד להתמודד ישירות עם אחד מצווארי הבקבוק המרכזיים של תעשיית מנועי המטוסים: המחסור בקיבולת לייצור רכיבי יציקה מורכבים.

העסקה היא הגדולה ביותר של GE Aerospace מאז שהחברה הפכה לחברה עצמאית בעקבות פיצול הקונגלומרט בשנת 2024. GE תרכוש את CPP מקרנות הפרייבט אקוויטי Warburg Pincus ו־Berkshire Partners, שמחזיקות בחברה כיום.
GE תממן 7 מיליארד דולר ממחיר העסקה במזומן, ואת יתרת הסכום באמצעות חוב חדש. לפי החברה, העסקה אינה משנה את תוכניות הקצאת ההון שלה והיא צפויה להיסגר במחצית השנייה של 2027, בכפוף לאישורים רגולטוריים ולתנאי סגירה מקובלים.

הבעיה הגדולה של תעשיית התעופה: לא מספיק מנועים ורכיבים

מאחורי העסקה עומדת בעיה רחבה שמלווה את תעשיית התעופה בשנים האחרונות. הביקוש למטוסים חדשים, למנועים ולשירותי תחזוקה גדל, אך יצרני המנועים והספקים מתקשים להגדיל את קצב הייצור במהירות מספקת. גם לאחר שיפור מסוים בשרשראות האספקה, יציקות מתכת מורכבות נותרו אחת מנקודות הלחץ בענף. אלה רכיבים המיוצרים בתהליך מורכב ומיועדים לפעול בתנאים קיצוניים, לרבות בטמפרטורות הגבוהות בתוך מנועי סילון.

CPP היא אחת היצרניות הגדולות בעולם של יציקות מדויקות. החברה מספקת רכיבים לכמעט כל תוכנית מרכזית של מטוסי נוסעים מהדור הנוכחי, והיא ספקית חשובה במיוחד של GE עבור מנועי LEAP ו־GEnx. כ־70% מהכנסותיה מגיעים ממנועים אזרחיים וביטחוניים.

מנועי LEAP משמשים, בין היתר, במטוסים ממשפחת Airbus A320neo ובדגמים מסוימים של Boeing 737 MAX, בעוד מנועי GEnx משמשים במטוסי Boeing 787 Dreamliner ובחלק ממטוסי Boeing 747-8. לכן, המחסור ברכיבים אינו משפיע רק על GE עצמה, אלא על קצב הייצור והאספקה של חלק משמעותי מתעשיית התעופה המסחרית.

הביקוש ללהבים ולרכיבים צפוי לזנק ביותר מ־30%

GE מעריכה כי הביקוש שלה ללהבים ולרכיבי אווירודינמיקה במנועים יגדל ביותר מ־30% עד 2030. הביקוש מגיע משני כיוונים במקביל: יצרניות המטוסים זקוקות למנועים חדשים עבור מטוסים חדשים, בעוד חברות התעופה זקוקות לחלקי חילוף ולשירותי תחזוקה עבור הצי הקיים.

אותה שרשרת אספקה נדרשת לספק את שני השווקים במקביל. מנכ"ל GE Aerospace, לארי קאלפ, כבר הצביע בעבר על התחרות הפנימית הזו בין הביקוש למנועים חדשים לבין הצורך הגובר בתחזוקה ובתיקונים.

קאלפ אמר עם ההודעה על העסקה כי השקעה בקיבולת יציקות היא הכרחית כדי לתמוך ב"ביקוש החזק והמקביל" למנועים מסחריים, לשוק התחזוקה ולפעילות הביטחונית. לדבריו, שילוב יכולות הטכנולוגיה של GE עם הניסיון היצרני של CPP אמור לאפשר לחברה להגדיל את התפוקה, לשפר את הביצועים ולהאיץ הכנסת טכנולוגיות מנוע חדשות לשוק.

GE רוצה לשלוט בחלק קריטי משרשרת האספקה

הרכישה אינה נועדה רק להבטיח ש־GE תקבל יותר רכיבים מהספק שלה. החברה מתכננת להשתמש במודל התפעולי שלה כדי לשפר את שיעורי הייצור והניצולת במפעלי CPP, לצמצם פסולת ועבודה חוזרת ולהגדיל את כושר הייצור. במקביל, GE מתכננת לבצע השקעות הון נוספות ב־CPP לאחר השלמת העסקה. החברה הודיעה כי היא מתכוונת להשקיע גם בכוח האדם של CPP וליצור משרות נוספות כחלק מהרחבת הייצור.

• הבינה המלאכותית של ג׳נרל אלקטריק נכנסת למירוץ ההיפרסוני
• GE Aerospace עקפה את התחזיות - המשקיעים נרגעים למרות הלחץ במחירי הנפט

CPP צפויה לייצר הכנסות של כ־2 מיליארד דולר בשנת 2027. לפי GE, העסקה מתמחרת את החברה במכפיל של כ־26 על הרווח התפעולי הצפוי שלה בשנת 2027 לפני הסינרגיות מהעסקה, או בכ־18 לאחר הכללת הסינרגיות הצפויות.
GE צופה שהרכישה תתרום לרווח המתואם למניה ולתזרים המזומנים החופשי כבר בשנה הראשונה לאחר השלמתה, לא כולל עלויות חד־פעמיות והפחתות הקשורות לעסקה.

לא רק יותר ייצור: המהלך נועד גם לקצר את פיתוח המנועים

היבט נוסף של העסקה הוא החיבור בין תכנון הרכיבים לבין הייצור שלהם. GE מפתחת טכנולוגיה משופרת ללהבים ולרכיבים פנימיים במנוע, שנועדה לאפשר עבודה בטמפרטורות מתכת נמוכות יותר ובכך לשפר את העמידות והיעילות.

לפי החברה, הטכנולוגיה יכולה לשמש גם במנועי LEAP הקיימים וגם בדורות הבאים של מנועים. בעלות ישירה על חלק גדול יותר מיכולת הייצור אמורה לאפשר ל־GE לקצר את מחזור הפיתוח ולהכין את קווי הייצור מהר יותר לטכנולוגיות חדשות.

ומה יקרה למתחרות של GE?

לרכישה יש גם השלכות אפשריות על חברות אחרות בתעשייה. CPP אינה מייצרת רק עבור GE, אלא מספקת רכיבים ללקוחות נוספים, ובהם חברות המתחרות ב־GE בתחומי התעופה והביטחון.

ברויטרס צוין כי RTX, שחטיבת Pratt & Whitney שלה רוכשת רכיבי מנועים מ־CPP ומתחרה ב־GE, בחרה שלא להגיב על העסקה. גם Howmet Aerospace, אחת המתחרות הגדולות של CPP בתחום היציקות לתעופה, לא הגיבה. מניית Howmet ירדה בכ־8% לאחר ההודעה, בעוד מניית GE Aerospace נותרה כמעט ללא שינוי.

• בלוק רוצה בנק משלה: צעד נוסף של ג'ק דורסי בעולם הקריפטו
• וולמארט ממשיכה לרדוף אחרי אמזון, והופכת לענקית פרסום: העסק שמגלגל מיליארדים

GE מצדה מדגישה כי CPP היא רק חלק מהפתרון וכי היא תמשיך להזדקק גם לשותפים ולספקים חיצוניים נוספים. אבל העסקה מסמנת שינוי ברור באסטרטגיה: במקום להסתמך רק על הרחבת הייצור אצל ספקים, GE בוחרת לרכוש בעלות ישירה על אחד החלקים הקריטיים ביותר בשרשרת האספקה שלה.