הדוחות מאותתים: גל ההשקעות ב-AI עדיין רחוק מסיום

הדוחות האחרונים של חברות הטכנולוגיה מחזקים את ההערכה שההשקעות בבינה מלאכותית עדיין רחוקות משיא. ברודקוםBroadcom 0.21%  , דל Dell 1.5%   ו-HPE HP Enterprise -4.48%   הציגו כולן צמיחה חזקה בפעילות הקשורה ל-AI, בעוד אנבידיה ממשיכה לצפות לקצב התרחבות גבוה גם בשנה הבאה.

ברודקום סיפקה את אחד הסימנים הבולטים ביותר למגמה. הכנסות החברה ברבעון האחרון זינקו ב-86% לעומת השנה הקודמת, והרווח המתואם למניה עלה ב-96%. שני הנתונים היו גבוהים מתחזיות האנליסטים.

ההייפרסקלרים ממשיכים להזרים כסף

המנוע המרכזי של ברודקום הוא הביקוש מצד חברות הענן הגדולות לשבבי AI מותאמים אישית ולציוד תקשורת. הכנסות החברה משבבי AI הגיעו ברבעון ל-16.7 מיליארד דולר, פי שלושה לעומת התקופה המקבילה.

מנכ"ל ברודקום הוק טאן העריך כי החברה תספק לשישה מלקוחותיה הגדולים שבבי AI בהיקף של כ-115 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027 ועוד כ-230 מיליארד דולר ב-2028. המשמעות היא היקף מצטבר של כ-350 מיליארד דולר בתוך שנתיים בלבד. המסר הזה חשוב משום שהוא מגיע דווקא בזמן שבו בשוק החלו להישמע טענות שלפיהן מחזור ההשקעות ב-AI מתקרב לרוויה. בפועל, לפי הנתונים שמציגות החברות עצמן, ההזמנות ממשיכות לגדול בקצב גבוה.

דל ואנבידיה מצביעות לאותו כיוון

דל הציגה לאחרונה תחזית הכנסות שהייתה גבוהה בכ-25 מיליארד דולר מהציפיות, על רקע ביקוש חזק לשרתי AI. החברה נהנית מהשקעות של ארגונים וחברות ענן בתשתיות מחשוב חדשות. גם אנבידיה ממשיכה לצפות לצמיחה חריגה. החברה העריכה כי המכירות בשנת הכספים הבאה עשויות לגדול בכ-70%, ואף יותר אם מגבלות האספקה של רכיבים יוקלו.

המשמעות היא שהביקוש ל-AI כבר לא נשען רק על חברה אחת או על קטגוריה אחת. הוא מתפזר על פני שבבים, שרתים, ציוד תקשורת, אחסון ותשתיות מחשוב נוספות.

גם Hewlett Packard Enterprise הצטרפה למגמה. החברה דיווחה על הכנסות של 12.21 מיליארד דולר ברבעון השלישי הפיסקלי, עלייה של 34% לעומת השנה הקודמת. הרווח המתואם למניה עלה ביותר מ-30% ל-1.11 דולר, ושני הנתונים עקפו את תחזיות וול סטריט. החברה ייחסה את השיפור לביקוש לשרתי AI ולציוד רשתות מהיר.

הביקוש גם הגדיל את צבר ההזמנות של HPE לרמות שיא. החברה העלתה את תחזית צמיחת ההכנסות השנתית שלה לעד 37%, נתון שמצביע על כך שההשקעות הארגוניות ב-AI עדיין מתרחבות. למרות זאת, מניית HPE ירדה לאחר פרסום הדוחות, אחרי עלייה חדה שקדמה לפרסום. גם ברודקום נחלשה לאחר תוצאות חזקות, תזכורת לכך שמחירי המניות כבר מגלמים ציפיות גבוהות מאוד.

השוק מחפש את השלב הבא

המשותף לדוחות של ברודקום, דל, אנבידיה ו-HPE הוא שהביקוש לתשתיות AI ממשיך להיות רחב. חברות לא רוכשות רק מאיצים גרפיים, אלא גם מערכות תקשורת, שרתים, פתרונות ענן ורכיבים מותאמים אישית. הנתונים האלה מעבירים את הדיון בשוק משאלה של "האם גל ההשקעות נגמר" לשאלה אחרת: כמה זמן החברות יוכלו להמשיך להגדיל את ההוצאות, ומה יהיה קצב ההחזר על ההשקעות האלה.

• שבבים תמורת שלום? כך ארה"ב השתמשה באנבידיה כדי לקרב בין ארמניה לאזרבייג'ן
• אנבידיה הפכה לבנק של עולם ה-AI: תיק ההשקעות זינק ל-99 מיליארד דולר

המבחן הבא יגיע דרך הלקוחות הגדולים עצמם - חברות הענן והטכנולוגיה שמממנות את רוב ההוצאות. כל עוד הן ממשיכות להרחיב תקציבי AI, היצרניות שמספקות להן שבבים ותשתיות צפויות להמשיך ליהנות מצמיחה.

במקביל, עונת הדוחות מספקת למשקיעים תמונה ברורה יותר לקראת כנס Communacopia של גולדמן זאקס בסן פרנסיסקו, שבו צפויים להופיע בכירים מחברות הטכנולוגיה הגדולות. תשומת הלב תהיה לא רק על קצב ההשקעות הנוכחי, אלא גם על התחזיות ל-2027 ו-2028.

אחרי שנתיים של חששות חוזרים מפני "שיא AI", המספרים האחרונים עדיין לא מצביעים על האטה משמעותית. להפך, הם מראים שההוצאה על תשתיות ממשיכה להתרחב - והשאלה המרכזית עבור המשקיעים היא כבר לא אם הכסף ממשיך לזרום, אלא כמה זמן הקצב הזה יכול להימשך.