רשת 13, מקדונלד'ס ועכשיו גם כאל? אסף רפפורט בוחן את חברת האשראי
אסף רפפורט ממשיך להרחיב את רשימת העסקים שהוא בוחן. רפפורט ושותפיו להקמת וויז, ינון קוסטיקה, עמי לוטבק ורועי רזניק, בודקים אפשרות להשתתף ברכישת כאל, חברת כרטיסי האשראי שבשליטת בנק דיסקונט. גורמים מטעם הקבוצה כבר התעניינו בפרטי החברה ובמבנה העסקה האפשרי. הבדיקה נמצאת בשלב ראשוני, ואחד המסלולים שנבחנים הוא הצטרפות לקבוצת משקיעים רחבה יותר, שתוביל את הרכישה ותעמוד בתנאי הרגולציה.
הרקע מוכר. השנה הושלמה מכירת וויז לגוגל תמורת 32 מיליארד דולר, העסקה הגדולה בתולדות ההייטק הישראלי. בריאיון טלוויזיה שהעניק לאחרונה אמר רפפורט שנותרו לו מהעסקה כ-2 מיליארד דולר לפני מס. הון בהיקף כזה יכול היה לשבת באג"ח ובפיקדונות: תשואה שנתית של 4% על מיליארד דולר בלבד מניבה כ-40 מיליון דולר בשנה. רפפורט בחר כיוון אחר. בחודשים האחרונים הוא עובר מתפקיד היזם שבונה חברה מאפס לתפקיד של בעל הון שרוכש פעילויות קיימות במשק המקומי.
מ-8200 דרך מיקרוסופט ועד וויז
רפפורט, יליד 1983, שירת כשש שנים ביחידת המודיעין 8200. הוא למד מדעי המחשב, פיזיקה ומתמטיקה באוניברסיטה העברית, השלים תואר שני במדעי המחשב בטכניון ועבד כיועץ במקינזי באוסטרליה. ב-2012 הקים עם לוטבק ורזניק את אדאלום, שפיתחה הגנה לאפליקציות ענן של ארגונים. ב-2015 רכשה אותה מיקרוסופט, בסכום שלא פורסם רשמית ודווח בכ-320 מיליון דולר. רפפורט נשאר בחברה וניהל את קבוצת אבטחת הענן שלה בישראל, וב-2018, בגיל 34, מונה לעמוד בראש מרכז הפיתוח של מיקרוסופט בישראל.
ב-2020 עזב יחד עם לוטבק, רזניק וקוסטיקה, שעבד איתם כבר באדאלום, והארבעה הקימו את וויז, שמאבטחת סביבות ענן של ארגונים. עוד באותה שנה יצאה החברה לאור עם גיוס של 100 מיליון דולר, ומשם השווי שלה טיפס במהירות: 1.7 מיליארד דולר בתחילת 2021, 6 מיליארד דולר בסתיו של אותה שנה, 10 מיליארד דולר בתחילת 2023 ו-12 מיליארד דולר באביב 2024, בגיוס של מיליארד דולר.
ביולי 2024 דחתה וויז הצעה של גוגל בהיקף של כ-23 מיליארד דולר. רפפורט כתב אז לעובדים שהחברה מכוונת להנפקה ולהכנסות שנתיות חוזרות של מיליארד דולר. במרץ 2025 הוכרזה העסקה לפי 32 מיליארד דולר במזומן. היא קיבלה אישורים בארה"ב ובאיחוד האירופי ונסגרה במרץ 2026.
הידעת?כמה זמן לקח לוויז להגיע להכנסות של 100 מיליון דולר בשנה?
שלושה מהלכים מחוץ להייטק
כאל היא רק התחנה האחרונה ברשימה. יחד עם קוסטיקה נכנס רפפורט לשליטה ברשת 13 דרך קרן מריט, חברה לתועלת הציבור שמחזיקה במניות הערוץ וממנה את הדירקטורים. בספטמבר אישרה מועצת הרשות השנייה את העברת השליטה. השניים התחייבו להזרים לערוץ 120 מיליון דולר בשלוש שנים, כמעט 400 מיליון שקל. הערוץ צובר הפסדים: ב-2024 רשם הפסד תפעולי תזרימי של יותר מ-110 מיליון שקל, על הכנסות של כ-370 מיליון שקל. הוא מתחרה בקשת 12 על קהל ועל מפרסמים, והמבחן העסקי של רפפורט ברשת 13 מסמן את המעבר שלו מהקמת חברות לרכישת פעילות קיימת, שבה התוצאות תלויות בשינוי ניהולי.
במקביל מתקדמת הקבוצה במגעים על הזיכיון של מקדונלד'ס בישראל, ורפפורט נחשב למועמד המוביל בהליך. מאז אפריל 2024 הפעילות המקומית נמצאת בידי מקדונלד'ס העולמית, שרכשה אז את אלוניאל של עמרי פדן, הזכיין המקומי במשך יותר משלושה עשורים. בסוף 2025 פעלו ברשת 235 סניפים, ומחזור המכירות השנתי שלה מוערך בכ-1.7 מיליארד שקל. לפי דיווחים, השווי שיוחס לזיכיון נע בין 200 ל-300 מיליון דולר. השותפים שוקלים לצרף לעסקה גורם עם ניסיון בענף המזון והקמעונאות, ועסקה עדיין לא נחתמה. הכניסה האפשרית של רפפורט למקדונלד'ס תוסיף לקבוצה פעילות צרכנית עם אלפי עובדים, שבה הרווחיות נקבעת בתפעול היומיומי של כל סניף.
כך נראית הדרך של רפפורט, מהשירות הצבאי ועד המהלכים של השנה, בעשר תחנות:
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
עמוד 1: תחנות 1-5
| # | שנה | תחנה | סוג | סטטוס | מה קרה |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2001 | שירות ב-8200 ולימודים | השבחה | הושלם | כשש שנים ביחידת המודיעין 8200, תואר ראשון במדעי המחשב, פיזיקה ומתמטיקה באוניברסיטה העברית ותואר שני במדעי המחשב בטכניון. |
| 2 | 2012 | הקמת אדאלום | הצלחה | הושלם | אחרי תקופה כיועץ במקינזי, הקים עם עמי לוטבק ורועי רזניק חברה להגנה על אפליקציות ענן של ארגונים. |
| 3 | 2015 | מיקרוסופט קונה, רפפורט מנהל | הצלחה | הושלם | מיקרוסופט רכשה את אדאלום בסכום שלא פורסם ודווח בכ-320 מיליון דולר. ב-2018 מונה לראש מרכז הפיתוח שלה בישראל. |
| 4 | 2020 | הקמת וויז | הצלחה | הושלם | עם לוטבק, רזניק וינון קוסטיקה. עוד באותה שנה יצאה החברה לאור עם גיוס של 100 מיליון דולר. |
| 5 | 2021-2024 | קפיצות בשווי | השבחה | הושלם | 1.7 מיליארד דולר ב-2021, 6 מיליארד בסתיו 2021, 10 מיליארד ב-2023 ו-12 מיליארד ב-2024. הכנסות שנתיות של 100 מיליון דולר בתוך כ-18 חודשים. |
עמוד 2: תחנות 6-10
| # | שנה | תחנה | סוג | סטטוס | מה קרה |
|---|---|---|---|---|---|
| 6 | 2024 | לא לגוגל | השבחה | הושלם | וויז דחתה הצעה של כ-23 מיליארד דולר וקבעה יעד של הנפקה והכנסות שנתיות של מיליארד דולר. |
| 7 | 2025-2026 | העסקה עם גוגל | הצלחה | הושלם | הוכרזה במרץ 2025 לפי 32 מיליארד דולר במזומן ונסגרה במרץ 2026. האקזיט הגדול בתולדות ההייטק הישראלי. |
| 8 | 2026 | רשת 13 | רכישה | הושלם | השליטה עברה לקרן מריט של רפפורט וקוסטיקה, עם התחייבות להזרים לערוץ 120 מיליון דולר בשלוש שנים. |
| 9 | 2026 | מקדונלד'ס ישראל | רכישה | במגעים | לפי דיווחים, מועמד מוביל לזיכיון. ברשת 235 סניפים ומחזור מכירות מוערך של כ-1.7 מיליארד ₪. |
| 10 | 2026 | כאל | רכישה | בבחינה | לפי דיווחים, רפפורט ושותפיו בודקים השתתפות ברכישת השליטה בחברת כרטיסי האשראי של דיסקונט. |
מקורות
כאל רחוקה מאוד מעולם הסייבר. היא מנפיקה כרטיסים, מסלקת עסקאות ומעמידה אשראי צרכני ועסקי, ומרוויחה מעמלות ומריבית על בסיס של מיליוני לקוחות. דיסקונט מחזיק ב-72% ממניותיה והבינלאומי ב-28% הנותרים, ובמסגרת הרפורמה בשוק האשראי דיסקונט נדרש להיפרד מהשליטה בה. בספטמבר 2025 נחתם הסכם למכירת החברה ליוניון של ג'ורג' חורש, שהייתה אמורה לקבל 80% מהמניות, ולהראל, שהייתה אמורה לקבל 20%. ההסכם העמיד את כאל על שווי של כ-3.7 מיליארד שקל, ועד כ-4 מיליארד שקל עם תשלומים מותנים.
ההסכם נתקע מול רשות התחרות. כאל מנפיקה ומתפעלת את כרטיס האשראי של שופרסל, שמחזיקה ברשת הפארם Be, ויוניון מחזיקה ביותר משליש מסופר-פארם, המתחרה של Be. הרשות התנתה את האישור במכירת ההחזקה בסופר-פארם. מאז קרנות ההשקעה האמריקאיות גלטין פוינט וסנטרברידג' נכנסו לתמונה, והקבוצה של חורש מנסה לגבש מתווה חדש. ההסכם הקיים בתוקף עד תחילת נובמבר, ודיסקונט בוחן במקביל מכרז חדש או הנפקה של כאל בבורסה.
- אסף רפפורט בדרך למקדונלד'ס ישראל: מייסד וויז מוביל במרוץ על הזיכיון
- רפפורט על הלילה שבו וויז אמרה לא לגוגל
הידעת?כמה גדולה כאל?
רפפורט אינו המתעניין היחיד. בין הגורמים שבחנו את העסקה נמצאים קבוצת ביטוח ישיר של משפחת שנידמן, בנק ירושלים וקרנות השקעה. גיל אגמון ודלק רכב מנהלים מגעים ראשוניים לרכישת 50%-55% ממניות כאל, לפי שווי של 3-3.5 מיליארד שקל לכל החברה. ריבוי המתעניינים מרחיב את האפשרויות שעומדות בפני דיסקונט.
רכישת גוף פיננסי דורשת היערכות שונה מהשקעה בחברת טכנולוגיה. מעבר להון נדרש היתר שליטה מבנק ישראל, שכולל בדיקת כשירות ויושר של בעלי השליטה, בחינה של מקורות המימון ועמידה בדרישות ההון והיציבות של הפיקוח על הבנקים. רוכש יצטרך גם אישור של רשות התחרות, שבוחנת בין היתר את השימוש במידע על הרגלי הקנייה של הלקוחות. דיסקונט צריך להשלים את הפרידה מכאל עד מאי 2027, ואם יפחית את ההחזקה לכ-40%, החוק מאפשר לדחות את השלמת ההפרדה עד מאי 2028. הזמן לגיבוש קבוצת רוכשים חדשה מוגבל.
המהלכים האלה שונים מהדפוס המוכר בהייטק הישראלי. יזמים רבים שמכרו חברות בסכומים גדולים המשיכו להשקיע בעיקר בסטארט-אפים ובקרנות הון סיכון. אמנון שעשוע, ממייסדי מובילאיי שנמכרה לאינטל, הקים בהמשך גם בנק דיגיטלי, וואן זירו, שקיבל רישיון בנק ב-2019. רפפורט פונה לעסקים ותיקים שמעסיקים עובדים רבים ופוגשים צרכנים בכל יום, בתקשורת, במזון ובשירותים פיננסיים. בשלושת הענפים השאלה דומה: האם ניהול, שימוש בנתונים ושיפור השירות יכולים לשנות את התוצאות של עסק שכבר פועל שנים.
ניסיון בהקמת חברת סייבר מצליחה אינו מבטיח הצלחה בניהול רשת מסעדות או חברת אשראי. אלה עסקים שנשענים על מנהלים מנוסים בענף, על שולי רווח צרים יחסית ועל פיקוח רגולטורי הדוק, ובמקרה של כאל גם על דרישות הון קבועות. רפפורט יצטרך להראות שהיכולות שהביאו את וויז לאקזיט הגדול בתולדות ההייטק הישראלי עובדות גם בעסקים מסוג אחר.
הידעת?איך התחילה הרפורמה בשוק כרטיסי האשראי?
בשלב הזה מדובר בבחינה בלבד, בלי הצעה מחייבת לדיסקונט. אם המגעים על מקדונלד'ס ועל כאל יבשילו, רפפורט ושותפיו יחזיקו בתוך זמן קצר בערוץ טלוויזיה, ברשת מזון מהיר ובחברת כרטיסי אשראי.
