הבנקים מעלים הימורים על מטא: מחירי יעד של עד 940 דולר אחרי הדוח
הדוח הרבעוני של מטא שכנע את רוב הבנקים הגדולים בוול סטריט שהמניה עוד רחוקה מהשיא שלה. ברקליס, גולדמן זאקס, JPMorgan וסיטי העלו את מחירי היעד, וחלק מהם מעריכים עכשיו אפסייד של 23% עד 35% ממחיר הסגירה האחרון, שעמד על כ-700 דולר. ועדיין, במסחר המוקדם המניה יורדת ביותר מ-2%, כשהמשקיעים מתמקדים דווקא בצד ההוצאות.
המספרים עצמם חזקים. ענקית הרשתות החברתיות, שמחזיקה בפייסבוק, אינסטגרם ו-וואטסאפ, רשמה ברבעון השלישי הכנסות של 64.6 מיליארד דולר, עלייה של 26% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, מול הערכות של כ-63.4 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה הגיע ל-3.83 דולר, מול 1.05 דולר ברבעון המקביל ומעל הצפי של כ-3.57 דולר. גם תחזית ההכנסות לרבעון הרביעי, 73-76 מיליארד דולר, גבוהה מהצפי באמצע הטווח.
הדאגה של השוק מגיעה מהקווים התחתונים של הדוח. מטא העלתה את הרף התחתון של תחזית ההשקעות השנתית ל-135-145 מיליארד דולר, רשמה הוצאה משפטית של כמעט 9.9 מיליארד דולר בגין הסדר עם 52 תובעים כלליים במדינות ארה"ב, ולראשונה מזה יותר מעשור הציגה תזרים מזומנים חופשי שלילי, של כ-2 מיליארד דולר. סמנכ"לית הכספים כבר הבהירה שהקצב הזה יימשך גם בשנה הבאה. להרחבה: סמנכ"לית הכספים במטא מזהירה: "נמשיך להשקיע באגרסיביות ב-2027, עלויות המחשוב יעלו".
בנוסף הודיעה החברה על פיצול מניות ביחס של 2 ל-1, שבמסגרתו כל בעל מניה מסוג A יקבל מניה מסוג C, ללא זכות הצבעה. מהלך כזה משנה את מבנה ההון בלי לשנות את שווי ההחזקה, ומחזק בפועל את השליטה של ההנהלה. הרקע למבנה המניות החדש קשור גם למס המיליארדרים של קליפורניה, שמוליד סדרת מניות חדשה במטא.
הסיבה העיקרית לאופטימיות בבנקים היא Muse, העוזר האישי מבוסס הבינה המלאכותית שמטא חשפה בספטמבר. ההשקה דחפה את המניה בכמעט 27% בתוך חודש, החודש הטוב ביותר שלה מזה כארבע שנים. לפי הנתונים שהציגה החברה, כ-10 מיליון משתמשים כבר הגדירו לעצמם עוזר כזה, כרבע מהם חוזרים אליו מדי יום, והשימוש הנפוץ ביותר הוא קניות. בסיטי מעריכים שהנתון האחרון פותח לחברה כמה דרכים לייצר הכנסות: מינויים, עמלה על עסקאות ושירותים לעסקים.
בברקליס, שממליצים על משקל יתר, רואים ב-Muse נקודת מפנה בסיפור של החברה, והעלו את מחיר היעד ל-880 דולר מ-780 דולר, כ-26% מעל מחיר הסגירה. לפי הבנק, ההנהלה צופה צמיחה חזקה בהכנסות גם ב-2027, כשהבינה המלאכותית ממשיכה לשפר את התאמת המודעות ואת שיעורי ההמרה, ובמקביל מתחילים להצטבר מקורות הכנסה חדשים ממינויים, מגישה למודלים דרך ממשק (API) ומשירותים לארגונים.
בגולדמן זאקס, עם המלצת קנייה, העלו את מחיר היעד ל-860 דולר מ-725 דולר, אפסייד של כ-23%. הבנק מציין שהמניה עלתה בכ-30% בחודשיים האחרונים, אבל לדעתו היחס בין הסיכוי לסיכון עדיין חיובי, כשמביאים בחשבון את הקצב של פעילות הליבה ואת הסימנים הראשונים לכך שההשקעה בבינה מלאכותית מתחילה להחזיר את עצמה. בגולדמן מדגישים גם את Reality Labs, חטיבת החומרה והמציאות המדומה, כאופציה ארוכת טווח.
המחיר הגבוה ביותר מגיע מ-JPMorgan, שהעלה אותו ל-940 דולר מ-920 דולר, פוטנציאל של כ-35%. לפי הבנק, זה הרבעון הראשון שבו ההשקעות במעבדת העל-בינה של מטא מתורגמות למוצרים עם תנועה ממשית, לרבות סוכן ה-AI של Muse, ממשק המודלים לארגונים וכלי התכנות Muse Code. בסיטי העלו את מחיר היעד ל-905 דולר מ-895 דולר, כ-30% מעל הסגירה, ומעריכים שהחברה נכנסת למחזור מוצרים חדש בתחום הבינה המלאכותית. נזכיר שבסיטי מציינים גם שזמן הצפייה הממוצע למשתמש ב-Reels של אינסטגרם ופייסבוק הגיע לשיא, כנראה בזכות מודלי השפה של החברה שמציעים תוכן מדויק יותר.
במורגן סטנלי, עם המלצת משקל יתר, מגדירים את מטא כמנצחת הנקייה ביותר בתחום הבינה המלאכותית היוצרת לצרכנים, ומעריכים שלחברה יש תוכנית להרחיב את Muse ומוצרים נוספים באופן רווחי, בזכות יעילות מחשוב משתפרת. בדויטשה בנק, עם המלצת קנייה, מצביעים על כך שההשקעות ב-AI מניבות תשואה הולכת וגדלה למפרסמים, ותומכות בהאצה של צמיחת הכנסות הפרסום. בוולס פרגו רואים במטא סיפור צמיחה מואץ, עם אופציות נוספות במסרים, בכלי פרסום ובאפליקציות צרכניות, ומעריכים שהמשמעת החדשה בהוצאות תאפשר צמיחה עקבית ברווח במכפיל סביר.
גם אחרי הירידה במסחר המוקדם, מניית מטא עלתה בכ-6% מתחילת השנה וביותר מ-11% בשלושת החודשים האחרונים. אבל הדוח הגיע בתקופה רגישה למניות הבינה המלאכותית בכלל. החוזים על הנאסד"ק יורדים, כשגם הדוח של טסלה אכזב את המשקיעים, כפי שמפורט בסקירת הפתיחה בוול סטריט. השאלה המרכזית שנשארת פתוחה היא כמה זמן ייקח עד שההכנסות מ-Muse ומשאר מוצרי ה-AI יצדיקו השקעות בהיקף של עד 145 מיליארד דולר בשנה, ואם המשקיעים יסכימו להמתין לכך כשהתזרים החופשי שלילי. ברקע ממשיכה ההתלבטות סביב הירידות במניות ה-AI, שמנכ"ל אנבידיה מעריך שיחלפו.
