מס המיליארדרים של קליפורניה מוליד סדרת מניות חדשה במטא
מס עשירים שעדיין ממתין להכרעת הבוחרים בקליפורניה כבר הספיק לשנות את מבנה ההון של אחת החברות הגדולות בעולם. מטא חשפה במסמך שהגישה לרשות ניירות הערך האמריקאית הסכם עם המייסד והמנכ"ל מארק צוקרברג, שמחייב אותו להמשיך לגור במדינה שבה נמצא מטה החברה במשך שמונה שנים. בתמורה הוא מקבל דרך לממש מניות בהיקף של מיליארדי דולרים בלי לוותר על השליטה. ההסדר פורסם יחד עם הדוח הרבעוני של מטא, שכלל הכנסות שיא והכרזה על פיצול מניות, והוא מסביר חלק גדול מההיגיון שמאחורי הפיצול.
במרכז הסיפור עומדת הצעה 40, יוזמה שתעלה להצבעה בבחירות הכלליות בתחילת נובמבר. היא מבקשת להטיל מס חד-פעמי של 5% על נכסיהם של תושבי קליפורניה שהונם עולה על מיליארד דולר, כנראה כ-200 עד 250 איש. כ-90% מהכסף מיועדים למערכת הבריאות, והשאר לסיוע במזון ולחינוך. היוזמים, איגוד עובדי בריאות, מעריכים הכנסות של כ-100 מיליארד דולר על פני חמש שנים. גורמים ספקנים מדברים על כ-40 מיליארד דולר בלבד, ומזהירים שבעלי ההון פשוט יעברו למדינה אחרת.
אצל צוקרברג, שרוב הונו מושקע במניות מטא, המשמעות היא חשבון מס של מיליארדי דולרים. לפי המסמך, הוא עדכן ועדה מיוחדת של הדירקטוריון שהוא בוחן העברה של מקום המגורים העיקרי שלו אל מחוץ למדינה. נזכיר שכבר מוקדם יותר השנה רכש בית בפלורידה, מדינה שאין בה מס הכנסה מדינתי. הוועדה קבעה שהנוכחות הפיזית שלו במטה, בעיקר בתקופה של תחרות חריפה בבינה מלאכותית, חיונית לחברה.
הפתרון שנבחר הוא סדרת מניות חדשה מסוג C, ללא זכויות הצבעה. כל בעלי המניות מסוג A ו-B יקבלו מניה אחת מסוג C על כל מניה שבידיהם, כך שבפועל מדובר בפיצול ביחס של 2 ל-1, שייכנס לתוקף באמצע ינואר. כוח ההצבעה של כל בעל מניות נשאר בדיוק כפי שהיה.
ההבדל נמצא בתנאים שחלים על צוקרברג. 20% ממניות ה-C שיקבל ישוחררו מיד למכירה, וזה הכסף שיוכל לשמש אותו לתשלום המס אם ההצעה תאושר. את יתרת 80% הוא יוכל למכור בהדרגה, 2.5% בכל רבעון לאורך שמונה שנים, בתנאי שימשיך לכהן במשרה מלאה ולגור במקום שבו נמצא המטה. רבעון שבו התנאי לא מתקיים עובר בלי שחרור. ניסיון למכור את המניות מוקדם יותר יחייב אותו למכור במקביל גם מניות עם זכויות הצבעה, אלא אם יתרחשו נסיבות חריגות שיצדיקו מעבר.
המנגנון הזה פותר לצוקרברג בעיה ישנה. עשירי עמק הסיליקון נוהגים לגייס כסף בהלוואות כנגד המניות שלהם ולמשוך משכורת סמלית, אצל צוקרברג דולר אחד בשנה, כך שההכנסה החייבת שלהם קטנה יחסית להון. מס על ההון עצמו מחייב מזומן אמיתי, וללא מניות C הוא היה נאלץ כנראה למכור מניות מסוג B, שמעניקות לו את השליטה בחברה.
עם זאת, למטא יש אינטרס עצמאי במהלך. החברה מוציאה סכומי עתק על שבבים ומרכזי נתונים, והעלתה את הרף התחתון של תחזית ההשקעות ההוניות השנה לטווח של 135 עד 145 מיליארד דולר. הקצב הזה כבר שחק את תזרים המזומנים החופשי, כפי שסמנכ"לית הכספים של מטא הבהירה כשהזהירה מהמשך השקעה אגרסיבית גם בשנה הבאה. מניות C נותנות לחברה מטבע סחיר חדש לרכישות ולתגמול עובדים, ואולי גם לגיוס הון, בלי לדלל את השליטה של המייסד.
בצד העסקי, הרבעון עצמו היה חזק: הכנסות של 64.6 מיליארד דולר מול צפי של כ-63.4 מיליארד, ותחזית לרבעון הרביעי מעל הערכות האנליסטים. המניה עלתה בכחצי אחוז, לכ-697.5 דולר. ועדיין, המשקיעים מתמודדים עם חזית משפטית פתוחה, כולל חיוב של 25 מיליארד דולר שהוטל על מטא בניו מקסיקו בתיק שקשור לפרשת קיימברידג' אנליטיקה.
ייתכן שכל ההסדר יתברר כמיותר. ההצעה זכתה להובלה בסקרים בקיץ, אבל בשני הסקרים האחרונים רוב הנשאלים מתנגדים. מול היוזמה התייצבה קואליציה רחבה, מאנשי הון סיכון ויזמי טכנולוגיה ועד המושל גאווין ניוסום, איגוד המורים ואיגוד הרופאים של המדינה, ומחנה המתנגדים גייס מאות מיליוני דולרים. גם אם תעבור, היא צפויה להתמודד עם עתירות משפטיות. במטא, בכל מקרה, מבנה ההון החדש כבר נקבע, וההתחייבות של צוקרברג תקפה גם אם המס יידחה.
- סמנכ"לית הכספים במטא מזהירה: "נמשיך להשקיע באגרסיביות ב-2027, עלויות המחשוב יעלו"
- מטא חויבה ב-25 מיליארד דולר
להרחבה: מטא עקפה את הציפיות עם הכנסות שיא - ומכריזה על פיצול מניות
להרחבה: מטא לפני הדוחות: ההכנסות מזנקות, אבל המשקיעים רוצים לדעת כמה יעלה מרוץ ה־AI
