אפל קיצצה במשלוחי האייפון, ובוול סטריט חוששים שהבעיה היא הביקוש

עשרה אחוזים. זה בערך היקף הקיצוץ שאפל עשתה בתוכניות המשלוחים של האייפון לרבעונים של ספטמבר ודצמבר, ועד השבוע ההסבר המקובל בוול סטריט היה מחסור ברכיבים, בעיקר שבבי זיכרון ומעבדים. בית ההשקעות לופ קפיטל כבר לא מקבל את ההסבר הזה. לפי ההערכה החדשה שלו, מכירות אייפון 18 פרו ופרו מקס חלשות מהצפוי, והמכשירים שלא נשלחו השנה לא יפוצו גם במהלך 2027.

בעקבות זאת הוריד בית ההשקעות את ההמלצה על המניה מקנייה להחזק, וחתך את מחיר היעד מ-370 ל-330 דולר, כ-4% מתחת למחיר הסגירה של אתמול. מניית אפל ירדה בכ-1% במסחר ונסחרה סביב 340 דולר.

כשאפל לא מצליחה לייצר מספיק מכשירים, המכירות נדחות. הלקוח מחכה כמה שבועות ומקבל את הטלפון ברבעון הבא, וההכנסה נרשמת באיחור. ביקוש חלש עובד אחרת: חלק מהלקוחות מחליטים להישאר עם המכשיר הישן עוד שנה, וההכנסה הזאת לא חוזרת. לכן ההבדל בין שני ההסברים מכריע לגבי תחזיות ההכנסות של 2027.

הסימנים הראשונים הופיעו כבר לפני כמה שבועות, כשאפל צמצמה בעד 20% את ההזמנות לרכיבי אייפון 18 פרו ופרו מקס. גם אז המניה ירדה, וגם אז נשאלה השאלה אם החברה הגיעה לגבול של מה שהלקוחות מוכנים לשלם.

ברקע עומד שוק הזיכרון. מחירי שבבי הזיכרון ממשיכים לעלות כשהיצרניות הגדולות מפנות קווי ייצור לזיכרון מהיר לשרתי בינה מלאכותית, ומשאירות פחות קיבולת לטלפונים ולמחשבים. לאפל יש כוח קנייה עצום והסכמי אספקה ארוכים, אבל רכיב שמתייקר בהיקפים כאלה מגיע בסופו של דבר למחיר המכשיר או לשולי הרווח.

בדוחות עצמם עדיין אין זכר להאטה. ברבעון שהסתיים בסוף יוני ההכנסות של אפל צמחו ב-16% ל-109.4 מיליארד דולר, שיא לרבעון הזה בשנה. האייפון הכניס 54.3 מיליארד דולר, קפיצה של 22%, והשירותים, שכוללים את חנות האפליקציות, המנויים, הענן והתשלומים, הוסיפו 30.7 מיליארד דולר, עלייה של 12%. הרווח למניה עלה ב-29% ל-2.02 דולר, כולל תרומה של כ-11 סנט מהחזרי מכסים.

המספרים האלה, לצד גרסת הבינה המלאכותית של סירי שהוצגה בכנס המפתחים בקיץ, הם שהרימו את המניה בכ-25% מתחילת השנה. שווי השוק של אפל מתקרב ל-5 טריליון דולר.

במחיר הנוכחי המניה נסחרת לפי הערכת בית ההשקעות בכ-36 פעמים הרווח, המכפיל הגבוה ביותר שלה בחמש השנים האחרונות. מכפיל כזה מגלם המשך צמיחה ברווחים, ולכן כל סימן לחולשה באייפון, שעדיין מביא כמחצית מההכנסות, מקבל משקל גדול. לופ קפיטל עצמה ממשיכה להעריך את עסקי השירותים ואת היכולת של אפל להגדיל את נתח השוק שלה לאורך זמן, והוויכוח שלה הוא על העיתוי ועל המחיר.

רוב האנליסטים רואים את הדברים אחרת. מתוך יותר מ-40 בתי השקעות שמסקרים את אפל, כ-25 ממליצים על קנייה, כ-14 מחזיקים בהמלצת החזק ומעטים ממליצים למכור.

• אפל מקדימה מועדי אספקה לאייפון המתקפל: הביקוש מפתיע גם אותה
• אפל בדרך למק הראשון עם מסך מגע, 16 שנה אחרי שג'ובס פסל את הרעיון

בסל המוצרים של אפל יש גם מכשיר שהביקוש לו עולה על ההיצע: אפל מקדימה את מועדי האספקה של האייפון המתקפל, שמחירו מתחיל בכ-2,000 דולר ושההזמנות המוקדמות שלו נדחקו בתחילה עד 2027. ההיצע שלו מוגבל, ולכן ההשפעה שלו על המספרים הכוללים ברבעון הקרוב צפויה להיות מתונה.

הדוח של רבעון ספטמבר, הראשון שיכלול את שבועות המכירה הראשונים של אייפון 18 פרו, צפוי בשבועות הקרובים. הנתון שיעמוד במרכז הוא התחזית לרבעון דצמבר, רבעון החגים, שבו אפל מוכרת בדרך כלל יותר מכשירים מבכל רבעון אחר בשנה.