ג'יי.פי מורגן נותן לביטקוין תחזית של 10% בשנה - יותר ממניות, אג"ח וזהב
הביטקוין מקבל חותמת לגיטימציה נוספת מוול סטריט, אבל גם תזכורת ברורה לכך שהוא עדיין לא נכס רגיל. ג'יי.פי מורגן אסט מנג'מנט כלל לראשונה את הביטקוין בהנחות שוק ההון ארוכות הטווח שלו, עם תחזית לתשואה שנתית ממוצעת של כ-10% בעשור הקרוב - גבוהה מהתשואה שהבנק מצפה לה ממניות, אג"ח וזהב.
על פניו, זו נראית כמו קפיצת מדרגה משמעותית. אלא שהבנק עצמו עוצר לפני השלב המתבקש הבא ולא משלב את הביטקוין במודלים המרכזיים של תיקי ההשקעות. הסיבה היא שהתשואה הצפויה מגיעה עם תנודתיות חריגה של כ-55% בשנה, יותר מפי שלושה מזו של מניות אמריקאיות גדולות.
תשואה גבוהה לא מספרת את כל הסיפור
נכס יכול לעלות בממוצע לאורך זמן ועדיין להיות קשה מאוד להחזקה בתיק אם הוא עובר ירידות חדות בדרך, משום שהפסדים גדולים דורשים עליות חדות עוד יותר כדי לחזור לנקודת האיזון. משקיע שאיבד 50%, למשל, לא צריך עלייה של 50% כדי להתאושש אלא זינוק של 100%. זו בדיוק הבעיה של הביטקוין ככלי השקעה ארוך טווח: גם אם התחזית לעשור נראית אטרקטיבית, הדרך לשם יכולה למחוק חלק גדול מאפקט הריבית דריבית.
המשקיעים שכבר חוו את זה היטב הם אלה שנכנסו לקרנות הביטקוין סמוך לשיא של יותר מ-126 אלף דולר ב-2025, ולאחר מכן ראו את ההחזקה שלהם יורדת בעשרות אחוזים כאשר המטבע נסוג.
הבנק מדגיש כי בשלב הזה מוקדם מדי להתייחס לביטקוין כאל נכס שמפזר סיכון בתיק מאוזן. הבעיה אינה רק התנודתיות, אלא גם הקורלציה הלא יציבה שלו עם נכסים אחרים. בזמנים מסוימים הביטקוין מתנהג כמו נכס סיכון וצונח יחד עם מניות צמיחה, ובתקופות אחרות הוא מתנהג בצורה עצמאית יותר. מבחינת מנהל תיק, חוסר היציבות הזה מקשה מאוד להגדיר מראש איזה תפקיד הוא אמור למלא.
וזו גם הסיבה לכך שההכרה של ג'יי.פי מורגן מוגבלת. הבנק בעצם אומר שהביטקוין כבר מספיק גדול ורלוונטי כדי להיכנס לדיון ארוך הטווח, אך עדיין לא יציב מספיק כדי לקבל מקום קבוע במודל תיק סטנדרטי.
וול סטריט כבר לא יכולה להתעלם מהקריפטו
בתי השקעות ובנקים גדולים עברו מהסתייגות כמעט מוחלטת מקריפטו למוצרים ייעודיים, מסחר במטבעות מסוימים, קרנות ממוקדות וטוקניזציה של נכסים. גם הלקוחות משתנים. לפי ג'יי.פי מורגן, כ-10% מהלקוחות שנשאלו כבר מחזיקים קריפטו בתיק, וכ-17% אמרו שהם מתכוונים להעניק לתחום עדיפות גבוהה יותר בעתיד.
הסיבה אינה רק עליית המחירים. גם הסביבה הרגולטורית הפכה ברורה ומפותחת יותר, מה שמקל על מוסדות גדולים להתייחס לביטקוין כנכס שניתן לנתח, למדוד ולשלב במערכי השקעות מסודרים.
מבחינת ג'יי.פי מורגן, השאלה המרכזית להמשך אינה אם הביטקוין יעלה, אלא אם הוא יתבגר כנכס. ירידה בתנודתיות, שיפור בנזילות והתייצבות הקורלציה מול נכסים אחרים יכולים לשנות את מקומו בתיקי השקעות. אם זה יקרה, הביטקוין עשוי לעבור משלב של נכס ספקולטיבי בעל פוטנציאל תשואה גבוה לנכס שיכול למלא תפקיד מוגדר יותר לצד מניות, אג"ח וסחורות.
- יום מסחר אחד בספטמבר הכניס לקרנות הביטקוין יותר מכל 2026 ביחד
- הביטקוין עולה, אבל סטרטג'י נופלת - המהלך שעלול להוציא אותה מהמדדים
כרגע הוא עדיין לא שם. התחזית של 10% לשנה נשמעת אטרקטיבית, אבל עם תנודתיות של 55% היא מגיעה עם מחיר גבוה מאוד במונחי סיכון.
שינוי באופן שבו ההון יזרום
התחזית של ג'יי.פי מורגן אינה עוסקת רק בקריפטו. הבנק מעריך שבעשור הקרוב הכלכלה העולמית תושפע מ"לאומיות כלכלית, אימוץ טכנולוגיות וארגון מחדש של זרימות הון". לפי הבנק, גל השקעות עולמי בהיקף של כ-15 טריליון דולר עשוי לתמוך בצמיחה ובהחזרי נכסים, כאשר ממשלות ישקיעו יותר בחוסן לאומי וחברות יאיצו השקעות ב-AI, רובוטיקה, רפואה וחלל.
הביטקוין נכנס לתמונה הזו כנכס שנמצא בצומת שבין טכנולוגיה, הון ופיננסים. עצם העובדה שהוא מופיע לראשונה במודל ארוך הטווח של גוף כמו ג'יי.פי מורגן מצביעה על שינוי בתפיסה המוסדית.
אבל המסר החשוב יותר הוא מה שהבנק עדיין לא עושה. הוא לא מציג את הביטקוין כתחליף לזהב, לא ממליץ עליו כעוגן בתיק ולא מעניק לו תפקיד ברור בפיזור סיכונים. הוא מכיר בפוטנציאל, אבל עדיין דורש הוכחה לכך שהתשואה הגבוהה יכולה להגיע עם התנהגות יציבה יותר.
