הלקוחות העשירים מהמרים פחות: סינגפור גררה את לאס וגאס סנדס לרבעון חלש
ההימורים הגדולים של לקוחות הפרימיום באסיה הם המנוע הרווחי ביותר של לאס וגאס סנדס, והרבעון האחרון הראה מה קורה כשהמנוע הזה מאט. החברה, שכל פעילותה מרוכזת כיום במקאו ובסינגפור, דיווחה על הכנסות של כ-3.22 מיליארד דולר, ירידה של כ-3.5% לעומת הרבעון המקביל ומתחת להערכות של כ-3.32 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה ירד ל-54 סנט, מ-78 סנט שנה קודם, ורחוק מהצפי שנע סביב 70 סנט. המניה ירדה בכ-2% במסחר המאוחר.
המנכ"ל, פטריק דומונט, הגדיר את החולשה בקצה העליון של השוק כסיפור המרכזי של הרבעון. הדבר בולט במיוחד במרינה ביי סנדס בסינגפור, אחד מאתרי הנופש הרווחיים בעולם. ההכנסות שם ירדו בכמעט 10% לכ-1.29 מיליארד דולר, וה-EBITDA המתואם של הנכס, כלומר הרווח התפעולי לפני פחת והוצאות מימון, צנח בכ-21% ל-590 מיליון דולר. הכנסות הקזינו בסינגפור ירדו בכ-15%, בזמן שההכנסות מחדרי המלון עלו בכ-5% ומהקניון בכ-1.5%. כלומר, התיירים ממשיכים להגיע ולישון, אבל מהמרים בסכומים קטנים יותר.
במקאו הסיפור מורכב יותר. סנדס צ'יינה, החברה הבת שנסחרת בהונג קונג, הגדילה את ההכנסות בכ-1.4% לכ-1.93 מיליארד דולר, ובהשוואה לרבעון הקודם הן קפצו בכ-8.4%. נתח השוק של החברה בהימורי ההמונים הגיע לכ-26.1%, הרמה הגבוהה ביותר שלה מזה יותר משלוש שנים, והיקפי ההימורים עלו בכל הקטגוריות: הימורי VIP בכ-31%, שולחנות ההמונים בכ-11% ומכונות המזל בכ-26%.
ועדיין, הרווח במקאו נשחק. ה-EBITDA המתואם ירד בכ-12% ל-529 מיליון דולר, אם כי מדובר בשיפור משמעותי לעומת 430 מיליון דולר ברבעון הקודם. בוונציאן מקאו, אחד הנכסים הוותיקים והגדולים של החברה, מתבצע שיפוץ רחב שמוציא מהשירות בממוצע כ-500 חדרים, והוא צפוי להימשך עד סוף השנה הבאה. בלונדונר מקאו, הרווח נפגע ממזל רע של הבית, כלומר המהמרים זכו יותר מהממוצע הסטטיסטי. מנגד, הפריזיאן, הפלאזה וסנדס מקאו הציגו צמיחה.
הנתונים המפורטים מסינגפור מחדדים את הבעיה. היקף ההימורים של לקוחות ה-VIP במרינה ביי סנדס הסתכם בכ-8.4 מיליארד דולר, מתחת להערכות של כ-9.2 מיליארד דולר. בשולחנות ההמונים היקף ההימורים דווקא עבר את הצפי, אבל שיעור הזכייה של הבית ירד לכ-18.7%, הרבה מתחת לכ-22.5% שהאנליסטים הניחו. כלומר, הכסף נכנס לשולחנות, אבל פחות ממנו נשאר בקופה.
גם שוק ההימורים במקאו כולו מאט. ההכנסות הגולמיות מהימורים בטריטוריה ירדו בכמה חודשים ברציפות, ובחלק מבתי ההשקעות כבר הורידו את תחזית הצמיחה השנתית לכ-2%. בתקופה כזו, הגדלת נתח שוק היא הישג, אבל היא עולה כסף: הטבות ללקוחות, שירות משופר והשקעות בנכסים מכבידים על המרווחים.
בשורה התחתונה, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד לכ-304 מיליון דולר, מכ-419 מיליון דולר, וה-EBITDA המתואם הכולל ירד לכ-1.12 מיליארד דולר, מ-1.34 מיליארד דולר. גם בדוחות הקודמים לאס וגאס סנדס פספסה את התחזיות לצד צמיחה בפעילות במזרח, והדפוס חוזר: נפחי פעילות טובים, רווחיות שמתקשה להדביק אותם.
כדי לשמור על המשקיעים, הדירקטוריון העלה את הדיבידנד הרבעוני בכ-20% ל-36 סנט למניה, החל מתחילת השנה הבאה. ההנהלה מדגישה שהמאזן ותזרים המזומנים מאפשרים לממן במקביל השקעות כבדות, כולל פרויקט הרחבה בסינגפור שיוסיף סוויטות יוקרה ואולם מופעים גדול. החברה מהמרת שהביקוש לתיירות פרימיום באסיה יחזור, ובינתיים מוכנה לשלם על כך ברווחיות.
מניות הקזינו האחרות עם חשיפה למקאו, כמו ווין ריזורטס וMGM, נוטות להגיב לנתונים של סנדס, שנחשבת למדד לבריאות הענף באזור. בעבר, שינויי רגולציה במקאו הפילו את כל המניות בענף בבת אחת, וכעת המשקיעים בוחנים בעיקר את התיאבון של הלקוחות העשירים.
- הבית לא תמיד מנצח: מה עובר על מניות בתי הקזינו, והאם עסקאות ה-M&A בתעשייה מרמזות על הזדמנות?
- דוחות לאס וגאס סנדס: פספוס בתחזיות לצד צמיחה בפעילות במזרח
להרחבה: דוחות לאס וגאס סנדס: פספוס בתחזיות לצד צמיחה בפעילות במזרח
