25 מיליארד דולר בשנה אחת: ההוצאות של טסלה יעניינו את המשקיעים יותר מהרווח
וול סטריט צופה הכנסות של כ-28 מיליארד דולר ושחיקה ברווח של טסלה, אבל המשקיעים יתמקדו בהשקעות, בצי הסייברקאב ובאופטימוס
טסלה צפויה לסיים את השנה הנוכחית עם ההשקעות ההוניות הגבוהות בתולדותיה, יותר מ-25 מיליארד דולר, ולכן הדוח הרבעוני שתפרסם בסיום המסחר נבחן בעיקר דרך עמודת ההוצאות. בחודשים האחרונים נטלה החברה מסגרות אשראי והלוואות בהיקף של כ-30 מיליארד דולר, וסמנכ"ל הכספים ויבהאב טנג'ה הבהיר בתחילת השנה שההשקעות ימשיכו לגדול בשנתיים-שלוש הקרובות, בעיקר בגלל הרובוטקסי והרובוטים הדמויי אדם.
המשקיעים נמצאים כאן במצב מורכב. ענקיות הטכנולוגיה כולן מגדילות השקעות: אמזון דיברה על כ-220 מיליארד דולר השנה, ו-מטא, שמדווחת באותו ערב, צפויה להשקיע כ-140 מיליארד דולר. השוק מעניש חברות שמשקיעות מעט מדי ומפספסות את גל ה-AI, אבל גם חברות שמוציאות יותר מדי בלי תשואה נראית לעין. אצל טסלה הדילמה חריפה במיוחד, משום שהמניה נסחרת במכפיל רווח של מאות, כלומר המחיר משקף בעיקר ציפיות לעתיד ופחות את עסקי הרכב של היום.
את הבסיס להשקעות אמור לספק הרובוטקסי. טסלה החלה להפעיל את הסייברקאב, רכב אוטונומי בלי הגה ודוושות, בשירות ההסעות שלה באוסטין, טקסס. מאז רשמה החברה כמעט 350 רכבים כאלה ברשות הרישוי של טקסס, ולפי אתר מעקב שמבוסס על דיווחי גולשים, כ-190 מהם פעילים בעיר, כמחצית מצי טסלה שם. בהשקה היו זמינים כמה עשרות בלבד. עם זאת, הפעילות מוגבלת בינתיים לאוסטין, על רקע חקירה של הרגולטור הפדרלי.
הידעת?איפה ומתי נחשף הסייברקאב?
מחוץ לסייברקאב, טסלה מציעה נסיעות אוטונומיות מוגבלות ברכבי Model Y בשש ערים בארה"ב, ונסיעות עם נהג בטיחות בסן פרנסיסקו. היא קיבלה אישור לפעול בלאס וגאס ואישור ניסויים בפיניקס. היקף הפעילות משתנה מאוד בין השווקים, ובשורה התחתונה הרובוטקסי עדיין רחוק מלהיות מקור הכנסה משמעותי. המבחן הבא, לפי אנליסטים, הוא היכולת להרחיב שירות בלי נהג בטיחות ולשמור על ביצועים ככל שהצי גדל.
המספרים עצמם צפויים להיות פחות מרשימים. הקונצנזוס מדבר על הכנסות של כ-28 מיליארד דולר, בדומה לרבעון המקביל, כשכ-19 מיליארד מהן ממכירות רכב. מסירות הרכבים ברבעון היו טובות מהצפוי בוול סטריט. הרווח למניה צפוי לרדת לכ-45 סנט, מ-50 סנט, וה-EBITDA, הרווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות, צפוי להסתכם בכ-3.7 מיליארד דולר, ירידה של כ-10%. ב-12 החודשים האחרונים הסתכמו הכנסות טסלה בכ-95 מיליארד דולר והרווח הנקי בכ-3.8 מיליארד דולר, שיעור רווח נקי של כ-4%.
הפער בין המספרים האלה לשווי השוק מסביר את הרגישות של המניה. טסלה שווה כ-1.4 טריליון דולר, פי 370 בערך מהרווח הנקי השנתי שלה. לשם השוואה, יצרניות רכב מסורתיות נסחרות בדרך כלל במכפילים חד ספרתיים. כלומר, מי שמחזיק במניה משלם בעיקר על האפשרות שהרובוטקסי, התוכנה והרובוטים יהפכו בעתיד לעסק רווחי בהרבה ממכירת רכבים. כל סימן לעיכוב באחד התחומים האלה עלול לפגוע בתמחור, וכל התקדמות מוחשית עשויה לתמוך בו.
ההתעניינות תתמקד גם בתוכנת הנהיגה העצמית FSD וברובוט אופטימוס. מאסק דחה הדגמה של הרובוט שתוכננה לאמצע השנה, ומאז נחשף עליו מעט מידע. במקביל, הקשר בין טסלה לספייס אקס מתהדק: מאסק חשף ששתי החברות הקימו ועדות לבחינת מיזוג אפשרי, נושא שעשוי לעלות גם בשיחת המשקיעים.
הידעת?איך הוצג אופטימוס לראשונה?
המניה מגיעה לדוח במומנטום שלילי. טסלה איבדה כ-7% בשבוע שלפני הדוח, למרות הצגת הרודסטר, והיא בירידה של כ-20% מתחילת השנה, הרחק מהשיא של כמעט 500 דולר בשנה האחרונה. מבחינת המשקיעים, כל הערה של מאסק על קצב ההתרחבות של הרובוטקסי ועל גובה ההשקעות בשנה הבאה עשויה להזיז את המניה יותר מהתוצאות עצמן.
להרחבה:
- הרודסטר לא עצר את הירידה: טסלה איבדה 7% בשבוע שלפני הדוח
- המכונית מרגשת. למה טסלה לא ממריאה?
- מאסק חושף: ספייס אקס וטסלה הקימו ועדות לבחינת מיזוג אפשרי
