פורטיסימו רוכשת חברה בינלאומית בכ-450 מיליון דולר - ומצרפת את מגדל ופועלים אקוויטי
קרן פורטיסימו של יובל כהן ממשיכה להרחיב את פעילותה הבינלאומית. הקרן מובילה קבוצת משקיעים שרוכשת את השליטה ברג'יס, חברה ותיקה שמתמחה בספירת מלאי ובניהול סחורות לרשתות קמעונאות, מחסנים ומפעלים. היקף העסקה מגיע לכ-450 מיליון דולר (400 מיליון יורו). פורטיסימו תחזיק ב-60% מהמניות, ושתי השותפות שלה, מגדל ופועלים אקוויטי, יחזיקו ב-20% כל אחת. המוכרת היא בלקסטון, אחת מקרנות ההשקעה הגדולות בעולם, שמחזיקה ברג'יס מאז 2006.
רג'יס היא חברה שמוכרת מעט לציבור הרחב, אבל פועלת באחד התחומים המרכזיים בקמעונאות. רשת מזון גדולה צריכה לדעת כמה מוצרים נמצאים בכל סניף, מה חסר במחסן, היכן קיימים פערים בין המלאי הרשום למלאי בפועל וכמה כסף קשור לסחורה שטרם נמכרה. טעויות בספירת המלאי עלולות לגרום למחסור במוצרים, להזמנות מיותרות ולהפסדים כספיים. רג'יס מספקת את השירות הזה באמצעות אלפי עובדים, מערכות סריקה ותוכנות לניהול נתונים.
החברה הוקמה ב-1958 במישיגן שבארה"ב והתרחבה בהדרגה לשווקים בינלאומיים. כיום היא פועלת ב-66 מדינות, משרתת כ-3,500 לקוחות ומעסיקה יותר מ-15 אלף עובדים. בכל שנה מבצעת החברה יותר מ-230 אלף ספירות מלאי ברחבי העולם. בין לקוחותיה רשתות אופנה, סופרמרקטים, חברות מזון, בתי מרקחת, בתי חולים ומפעלים.
הידעת?מה מסתתר מאחורי ראשי התיבות RGIS?
בישראל היא פועלת מאז שנות ה-90, וכיום באמצעות אייסיקס-רג'יס, שמשרדיה בראשון לציון. החברה מעניקה שירותי ספירת מלאי, בקרה וסידור סחורות לרשתות ולחברות מקומיות. חלק משמעותי מהפעילות מתבצע בשעות שבהן החנויות סגורות, באמצעות צוותים שמגיעים לסניפים ולמרכזים הלוגיסטיים.
העסקה כוללת רכיב חוב של כ-225 מיליון דולר (200 מיליון יורו), כך שההון העצמי שהרוכשות מביאות קטן בהרבה משווי העסקה הכולל. אם מחצית מהסכום ממומנת בחוב, ההשקעה ההונית מסתכמת בכ-225 מיליון דולר. לפי חלוקת האחזקות, חלקה של פורטיסימו יגיע לכ-135 מיליון דולר (120 מיליון יורו), ושל מגדל ופועלים אקוויטי לכ-45 מיליון דולר (40 מיליון יורו) כל אחת. הסכומים המדויקים תלויים במבנה המימון הסופי ובהתחייבויות שנכללות בעסקה.
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
מבחינת בלקסטון מדובר בסיום של תקופת החזקה ארוכה במיוחד. הקרן רכשה את רג'יס ממשפחת המייסדים ב-2006, בעסקה ששיקפה לפי הערכות שווי של כ-1.5 מיליארד דולר. מאז החברה עברה שינוי משמעותי. ב-2021 נמכרה הפעילות בצפון אמריקה למתחרה וויס אינטרנשיונל, ובאותה שנה רכשה רג'יס 95% מקבוצת איוואליס, שסופרת מלאי לחברות באירופה ובברזיל. הרכישה הנוכחית מתמקדת בפעילות הבינלאומית שנותרה בידי בלקסטון, ולכן ההשוואה לשווי החברה המקורי דורשת התחשבות בפעילויות שנמכרו ובשינויים שעברה.
לפורטיסימו יש היכרות עסקית עם בלקסטון. במאי 2024 רכשה בלקסטון 70% מחברת התוכנה הישראלית פריוריטי מידי פורטיסימו וקרן ההשקעות האמריקאית טי איי, לפי שווי חברה של כ-800 מיליון דולר. פורטיסימו, שרכשה את פריוריטי ב-2013 תמורת כ-192 מיליון שקל, ביצעה באותה עסקה מימוש משמעותי ונשארה עם החזקה של 15%. פריוריטי ממשיכה מאז להרחיב את פעילותה באמצעות רכישות של חברות תוכנה.
גם שיתוף הפעולה בין פורטיסימו לפועלים אקוויטי כבר נוסה בעבר. השתיים השקיעו יחד בקבוצת סוגת, שהתרחבה באמצעות רכישות בתחומי המזון. במאי השנה מכרה פורטיסימו כ-35% ממניות סוגת תמורת 430 מיליון שקל, והקטינה את החזקתה לכ-20%. פועלים אקוויטי, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק הפועלים, מחזיקה גם היא במניות סוגת.
פורטיסימו, שהוקמה ב-2004, גייסה לאורך השנים כ-2.7 מיליארד דולר בשש קרנות. אחת ההשקעות הבולטות שלה היא סלקום, שבה רכשה את השליטה ב-2024 יחד עם גופים מוסדיים, ובהם מגדל. השיפור בתוצאות סלקום כבר הוביל את פורטיסימו לבחון הרחבת בסיס המשקיעים הבינלאומי שלה.
ברג'יס מחכה לרוכשות אתגר שונה. מדובר בעסק שמבוסס במידה רבה על כוח אדם, ולכן עליית שכר, תחרות על עובדים ועלויות תפעול משפיעות ישירות על הרווחיות. דווקא כאן יכולה להיות הזדמנות: מערכות סריקה מתקדמות, זיהוי מוצרים באמצעות מצלמות, בינה מלאכותית ועיבוד נתונים יכולים לקצר את שעות העבודה שנדרשות לכל ספירה.
רג'יס כבר משקיעה בכיוון הזה. השנה הציגה החברה מערכת ענן חדשה לניהול הספירות, ספירה בפקודות קוליות, סורק לייזר שנלבש על האצבע וזיהוי מוצרים בתגי RFID, והיכולת להרחיב את השימוש בהם עשויה להיות מרכיב מרכזי בתוכנית ההשבחה של פורטיסימו. לצד זאת, חברה שמעסיקה יותר מ-15 אלף עובדים ב-66 מדינות צריכה להתמודד עם רגולציית עבודה מקומית, הפרשי מטבע ושינויים בביקוש מצד רשתות קמעונאות.
הידעת?כמה מרשומות המלאי בחנות אינן תואמות למדף?
התשואה שתוכל פורטיסימו להפיק מההשקעה תלויה בשני גורמים מרכזיים: שיפור הרווח התפעולי והפחתת החוב לאורך תקופת ההחזקה. כל דולר של חוב שרג'יס תחזיר מתוך המזומנים שהיא מייצרת מגדיל את שווי ההון של בעלי המניות, גם אם שווי הפעילות הכולל יישאר דומה.
רג'יס היא חברה פרטית שאינה מפרסמת דוחות, ונתוני ההכנסות והרווח התפעולי שלה טרם נחשפו במסגרת העסקה. מהם ייגזרו המכפיל ששילמו פורטיסימו ושותפותיה, רמת המינוף בפועל והתשואה שהקרן יכולה לצפות לה.
