טרואיסט ממליץ לקנות קורוויב ונביוס דווקא כשהחששות בענף מתגברים
בית ההשקעות מעניק לשתי ספקיות תשתיות הבינה המלאכותית מחירי יעד של 165 ו־355 דולר, בהתאמה, ומעריך כי צבר ההזמנות שלהן מספק נראות להכנסות העתידיות; ההמלצות מגיעות על רקע חששות מעלויות המימון, עליית תשואות האג"ח והיכולת של חברות התשתית להצדיק את ההשקעות העצומות בתחום שהובילו לירידות חדות במחירי המניות בימים האחרונים
טרואיסט מזהה הזדמנות בירידות
בית ההשקעות טרואיסט ממליץ לקנות את מניות קורוויב CoreWeave -11.91% ונביוס גרופ Nebius Group N.V. -12.18% , שתי חברות המספקות תשתיות מחשוב לבינה מלאכותית. טרואיסט מעניק לקורוויב מחיר יעד של 165 דולר ולנביוס מחיר יעד של 355 דולר. בבית ההשקעות סבורים כי החולשה האחרונה במניות ספקיות הענן המתמחות בבינה מלאכותית עשויה ליצור הזדמנות קנייה, למרות החששות הגוברים בנוגע למימון התרחבותן. ההמלצות מתמקדות, בין היתר, בצבר ההזמנות של החברות וביכולת שלו לספק נראות להכנסות העתידיות.
ההמלצה מגיעה בתקופה שבה המשקיעים בוחנים מחדש את הסיכונים הכרוכים בהשקעות העצומות בתשתיות בינה מלאכותית. הקמת מרכזי נתונים, רכישת מעבדים גרפיים והרחבת קיבולת המחשוב דורשות הון בהיקפים גדולים, וחלק מהחברות בענף נעזרות בחוב כדי לממן את צמיחתן. כאשר עלויות המימון עולות, גדל הלחץ על החברות להוכיח שההכנסות הצפויות מהתשתיות החדשות יצדיקו את ההשקעה. טרואיסט, לפי הדיווח, מעריך כי החוזים וצבר ההזמנות של קורוויב ונביוס מעניקים להן בסיס עסקי שמצדיק גישה חיובית למניותיהן גם בתקופה של חששות בשוק.
קורוויב: חוזים גדולים מול חוב משמעותי
קורוויב מספקת כוח מחשוב באמצעות תשתיות ענן המותאמות לעומסי עבודה של בינה מלאכותית. החברה משקיעה בהרחבת מרכזי הנתונים שלה וברכישת ציוד מתקדם, במטרה לתת מענה לביקוש מצד מפתחות מודלים וחברות טכנולוגיה. חוזים ארוכי טווח יכולים לספק לה נראות להכנסות ולסייע בתכנון הרחבת הקיבולת, אך הם אינם מבטלים את הצורך לממן את ההשקעות ולהפעיל את התשתיות בעלות שתאפשר לה לשמור על רווחיות. לכן, מצבה הפיננסי של החברה ויכולתה לעמוד בהתחייבויותיה נותרו גורמים מרכזיים בהערכת המניה.
החששות אינם תיאורטיים בלבד. מניית קורוויב ירדה בכמעט 25% בשבוע שעבר, לאחר שאיבדה יותר מ־11% ביום שישי לבדו. בדיווח צוין כי היקף החוב של החברה הגיע לכ־50 מיליארד דולר, וכי התשואה על איגרת חוב שלה לפדיון ב־2031 חצתה לזמן קצר את רף ה־16%. עליית התשואות משקפת את דרישת המשקיעים לפיצוי גבוה יותר על הסיכון שהם מייחסים לחוב החברה, וממחישה כיצד חששות בענף הבינה המלאכותית עשויים להתבטא לא רק בתנודות במחירי המניות אלא גם בשוק האשראי.
למרות הלחצים, טרואיסט ממשיך להעניק לקורוויב המלצת קנייה ומחיר יעד של 165 דולר לעומת מחיר נוכחי של 61.39 דולר. לפי הדיווח, האנליסטים מעריכים כי צבר ההזמנות שלה מספק נראות להכנסות העתידיות, וכי מכפילי השווי שעליהם מתבססת הערכתם משקפים פרמיה ביחס לחלק מהחברות המקבילות בענף.
נביוס: צבר הזמנות מול אתגרי ההתרחבות
נביוס פועלת גם היא בתחום תשתיות המחשוב לבינה מלאכותית ומרחיבה את פעילות הענן שלה כדי לענות על הביקוש לכוח חישוב. החברה נהנית מהצורך של מפתחות מודלים ומפעילות טכנולוגיות להגדיל את הקיבולת הזמינה שלהן, בלי להקים בעצמן את מלוא התשתית הנדרשת. הסכמים ארוכי טווח וצבר הזמנות משמעותי יכולים לספק לה בסיס לתכנון ההשקעות ולהערכת ההכנסות העתידיות. עם זאת, בדומה לקורוויב, גם נביוס נדרשת להקים תשתיות בקצב התואם את התחייבויותיה ללקוחות ולנהל את צורכי המימון הכרוכים בהתרחבות.
טרואיסט מעניק לנביוס המלצת קנייה ומחיר יעד של 355 דולר לעומת מחיר סגירה אחרון של 165.47 דולר למניה. האנליסטים משתמשים במכפיל של פי 4.5 על ההכנסות הצפויות ל־2028 לצורך הערכת השווי של החברה, מכפיל הגבוה מהממוצע של חברות מקבילות בתחום הענן ובקרב ספקיות הענן הגדולות. ההערכה נשענת על ציפייה להתרחבות עסקית משמעותית בשנים הקרובות. כדי להצדיק את השווי, נביוס תצטרך להמיר את הביקוש לשירותיה להכנסות ולתוצאות עסקיות בהתאם לציפיות.
הענף כולו נדרש להוכיח שההשקעות משתלמות
המלצות טרואיסט מגיעות בתקופה שבה המשקיעים בוחנים את מודל הצמיחה של ספקיות תשתיות הבינה המלאכותית. מצד אחד, הביקוש לכוח מחשוב נותר גורם מרכזי בהתרחבות הענף, וחברות רבות זקוקות לקיבולת נוספת כדי להפעיל מודלים ושירותים חדשים. מצד שני, בניית מרכזי נתונים ורכישת ציוד דורשות הוצאות הון גבוהות, והחזר ההשקעה תלוי בהכנסות העתידיות, בעלויות התפעול ובתנאי המימון. ככל שהמימון מתייקר, מרווח הטעות של חברות הנשענות על השקעות ממונפות עלול להצטמצם.
הנסיגה האחרונה במניות חברות התשתית מדגישה את המתח בין פוטנציאל הצמיחה לבין הסיכון הפיננסי. גם חברה שמחזיקה בחוזים משמעותיים אינה חסינה מפני עיכובים בהקמת תשתיות, עלייה בעלויות או שינוי בתנאי האשראי. במקרים שבהם ההשקעות ממומנות באמצעות חוב, עלייה בתשואות עשויה להכביד על עלויות המימון ולהשפיע על הערכת השווי של החברה. לכן, לצד צבר ההזמנות והביקוש למחשוב, המשקיעים צריכים לבחון גם את מבנה החוב, את צורכי ההשקעה ואת היכולת לייצר תזרים מזומנים.
- קורוויב ונביוס צנחו 25% באותו שבוע, אבל המאזנים שלהן שונים מאוד
- עסקאות סיבוביות: אנבידיה משקיעה בלקוחות שקונים ממנה שבבים
ההמלצה של טרואיסט מבטאת עמדה חיובית ביחס לשתי החברות, אך אינה מבטלת את הסיכונים שמעסיקים את השוק. מחירי היעד של 165 דולר לקורוויב ו־355 דולר לנביוס הם הערכות נועזות למדי שקשה בשלב זה להעריך את סיכוייהן להתממש.
