קורוויב ונביוס צנחו 25% באותו שבוע, אבל המאזנים שלהן שונים מאוד
קורוויב ונביוס, שתי ספקיות ענן ה-AI הבולטות בוול סטריט, ירדו בשבוע שעבר כמעט באותו שיעור, כ-25% כל אחת. מניית קורוויב ננעלה ביום שישי ב-61.4 דולר, קרוב לרמה הנמוכה ביותר שלה בשנה האחרונה, ומניית נביוס ב-165.5 דולר. ביום שישי לבדו ירדו שתיהן בכ-12%. מתחילת השנה המצב שלהן הפוך: נביוס עדיין נסחרת כמעט פי 2 מהמחיר שבו פתחה את 2026, וקורוויב נמוכה בכ-14%.
דיווח על הכנסות אנתרופיק ברבעון השלישי פתח את השבוע בשאלות על הקצב שבו ימשיך לגדול הביקוש לכוח מחשוב, ומשם הירידות עברו גם לשוק האשראי. מרווחי האשראי של חברות הענן הגדולות ושל חברות התשתית הקשורות ל-AI הגיעו לרמות הגבוהות שלהם השנה, ועלות הביטוח על החוב של קורוויב מפני חדלות פירעון זינקה. אורקל, שגם היא נשענת על הלוואות גדולות כדי להקים מרכזי נתונים, ירדה בשבוע בכ-9% ונסחרת בכ-56% מתחת לשיא של השנה האחרונה.
בסוף יוני עמד החוב של קורוויב על כ-35.6 מיליארד דולר, יותר מפי 3 מלפני שנה, ולצדו התחייבויות חכירה של כ-16 מיליארד דולר על מרכזי נתונים. ההכנסות ברבעון השני יותר מהוכפלו, ל-2.58 מיליארד דולר, אבל הוצאות הריבית הגיעו ל-558 מיליון דולר, כ-22% מההכנסות, והחברה עברה להפסד תפעולי של 49 מיליון דולר. בתוך 12 חודשים היא צריכה לפרוע כ-6.2 מיליארד דולר מקרן החוב, ומכאן החשש בשוק האג"ח מהחוב של קורוויב.
נביוס מממנת את ההתרחבות בעיקר בכסף של בעלי מניות. ברבעון השני מכרה החברה 12.7 מיליון מניות חדשות במחיר ממוצע של כ-224 דולר וגייסה כ-2.8 מיליארד דולר. המחיר הזה גבוה בכ-35% ממחיר הסגירה של יום שישי. בסוף 2025 עמד החוב שלה על כ-4.8 מיליארד דולר, וביולי הוסיפה מסגרת אשראי מגובה נכסים של 775 מיליון דולר. בחברה מעריכים שהלקוחות ישלמו השנה מקדמות של יותר מ-9 מיליארד דולר, כסף שמממן חלק מרכישות השבבים עוד לפני שהשרתים מתחילים לעבוד.
ההכנסות של נביוס ברבעון השני זינקו פי 5.5, ל-582 מיליון דולר, והרווח התפעולי המתואם לפני פחת והפחתות (EBITDA) הגיע ל-236 מיליון דולר. קצב ההכנסות השנתי עמד בסוף יוני על 3 מיליארד דולר, לעומת 1.9 מיליארד שלושה חודשים קודם. ההשקעות באותו רבעון הסתכמו בכ-5.7 מיליארד דולר, כמעט פי 10 מההכנסות, ורובן הלכו על מעבדים גרפיים וציוד נלווה.
צבר ההזמנות של קורוויב הגיע בסוף יוני ל-103.7 מיליארד דולר, ובין הלקוחות שלה מיקרוסופט, מטא ו-OpenAI. אנבידיה, הספקית העיקרית של השבבים שלה, השקיעה בחברה בינואר 2 מיליארד דולר במחיר של 87.2 דולר למניה, והמניה נסחרת היום בכ-30% פחות. ההשקעות של קורוויב בציוד ובמרכזי נתונים הגיעו בחציון הראשון ל-14.1 מיליארד דולר, לעומת 3.9 מיליארד בתקופה המקבילה.
התוכן והמידע של נתוני המחשבון והכלי האינטראקטיבי
מיקרוסופט ומטא הן לקוחות גדולות גם של נביוס, ולכן כל ספק לגבי קצב ההוצאה שלהן על כוח מחשוב פוגע בשתי המתחרות בענן ה-AI בבת אחת, בלי קשר לדרך שבה כל אחת מממנת את עצמה. נביוס השלימה את מסירת כל הקיבולת שהתחייבה לה מול מיקרוסופט, והקיבולת להסכם שני עם מטא אמורה לעלות בתחילת 2027.
לנביוס, שמגייסת בעיקר הון, ירידה במחיר המניה מייקרת כל גיוס עתידי: כדי לגייס את אותו סכום היא תצטרך להנפיק יותר מניות ולדלל את המחזיקים הקיימים. אצל קורוויב מחזיקי האג"ח מקבלים ריבית קבועה בכל מקרה, אבל כל הלוואה חדשה, כולל מימון מחדש של חוב שמגיע לפירעון, תתומחר לפי הריבית שהשוק דורש היום. בהיקף החוב הנוכחי, כל אחוז נוסף בריבית על מחצית ממנו מוסיף כ-180 מיליון דולר בשנה להוצאות המימון.
לפי מפת האתרים שפרסמה, נביוס מפעילה קיבולת מחשוב גם בישראל, לצד פינלנד, איסלנד, בריטניה, צרפת וארה"ב. ביום רביעי בערב, בשבוע עמוס של דוחות בוול סטריט, תפרסם מטא את תוצאות הרבעון השלישי, ובשוק יחפשו בהן סימן להיקף ההשקעות שלה בתשתיות AI ב-2027.
