ג'נריישן סוגרת את חור המימון: 1.16 מיליארד שקל מהמוסדיים בדרך לשו"ב אנרגיה
קרן התשתיות קיבלה ביקושים של כ-1.57 מיליארד שקל לסדרת אג"ח חדשה צמודת מדד, בריבית מרבית של 3.48%. הכסף יופקד בנאמנות עד להשלמת עסקת הענק, שעדיין תלויה באישור רשות החשמל ורשות התחרות
ג'נריישן קפיטל השלימה את השלב המוסדי בהנפקת סדרת אג"ח חדשה, סדרה ה', ונעלה התחייבויות מוקדמות בהיקף של כ-1.16 מיליארד שקל. הגופים המוסדיים הגישו הזמנות של כ-1.57 מיליארד שקל, כלומר ביקוש עודף של כ-35% מעבר לסכום שהקרן ביקשה. הריבית שנקבעה, 3.48%, תשמש תקרה במכרז לציבור, ושם ייקבע השיעור הסופי. בין המשתתפים בשלב המוסדי נמנים הראל, מגדל, הפניקס, מנורה, איילון, אנליסט, ילין לפידות ומור.
הגיוס הוא חוליה מרכזית במימון רכישת שיכון ובינוי אנרגיה מידי שיכון ובינוי, עסקה של כ-4.45 מיליארד שקל שנחתמה בקיץ, אחרי מאבק מול הצעה מתחרה של קרן קיסטון. בדוח הצעת המדף שפרסמה הקרן נכתב במפורש שהתמורה תשמש לתשלום חלק מהמחיר בעסקה, שתבוצע בדרך של מיזוג משולש הופכי. עד אז, הכסף יוחזק בחשבון נאמנות עבור מחזיקי האג"ח.
הסדרה החדשה צמודה למדד המחירים לצרכן, ונשענת על האיתנות הכללית של הקרן, בלי שעבוד על נכס מסוים. ג'נריישן תשלם ריבית פעם בשנה, החל מסוף 2027, ותפרע את הקרן בעשרה תשלומים שנתיים בין 2030 ל-2039. משך החיים הממוצע של החוב, המח"מ, עומד על כשמונה שנים. S&P מעלות העניקה לסדרה דירוג ilA+ באופק יציב, עד היקף של 1.2 מיליארד שקל ערך נקוב.
ריבית של 3.48% נראית נמוכה ביחס לחוב קונצרני, אבל ההצמדה משנה את החשבון. לדוגמה, אם האינפלציה תעמוד בממוצע על 2.5% בשנה, העלות השנתית של החוב לקרן תתקרב ל-6% במונחים נומינליים. מהצד של המוסדיים, מדובר בהגנה מפני עליית מחירים לאורך יותר מעשור, בדירוג גבוה יחסית, וזו כנראה אחת הסיבות לביקושים.
הקרן קבעה תקרה של 1.2 מיליארד שקל ערך נקוב להנפקה כולה. אם הביקושים במכרז לציבור יעברו את הסכום הזה, ההקצאה תבוצע באופן יחסי בין המזמינים. התמורה הצפויה נטו, בניכוי עמלות של כ-14.5 מיליון שקל, מוערכת בכ-1.19 מיליארד שקל. את ההנפקה מרכזת אי.בי.אי חיתום, לצד שורת מפיצים, בהם הפניקס חיתום, ברק לאומי חתמים ולידר הנפקות.
האג"ח הוא חלק אחד מפאזל מימון רחב. ג'נריישן גייסה בקיץ כמיליארד שקל בהנפקת מניות, מעל היעד המקורי של 800 מיליון שקל. במקביל הכניסה את הראל, מגדל והפניקס כשותפים בפאוורג'ן, זרוע האנרגיה שלה, במהלך שאמור להזרים כ-1.2 מיליארד שקל לפי שווי של כ-7.7 מיליארד שקל לחברה הממוזגת. עוד כמיליארד שקל אמורים להגיע מהקופה, כולל כחצי מיליארד ממכירת ההחזקה בחברת הרכבות הבריטית פורטרבוק. בנוסף דיווחה הקרן על מסגרת אשראי של כ-2.2 מיליארד שקל מבנק הפועלים לטובת הרכישה.
עם זאת, הכסף מגיע לפני האישורים. השלמת העסקה צפויה במהלך 2027, וברשות החשמל הביעו בעבר הסתייגות בשל חשש לריכוזיות בייצור החשמל. כנראה שהרגולטור ידרוש ויתורים: ג'נריישן כבר סימנה עסקת החלפה מול רפק, שבמסגרתה פאוורג'ן תעביר את חלקה, כ-16.67%, בתחנת הכוח אלון תבור, ותקבל בתמורה 24.99% מתחנת ריינדיר שבתכנון.
הערך המרכזי בעסקה נמצא כנראה בנכסי האנרגיה המתחדשת של שו"ב אנרגיה. חשמל ירוק מאפשר לספקים פרטיים להציע תעריפים מוזלים, וזה מתחבר ישירות לבזקג'ן, ספקית החשמל הביתי שג'נריישן מחזיקה יחד עם בזק. בתקופה שבה היצע החשמל הזול מוגבל, נכסים כאלה עשויים לתת לקבוצה יתרון מול המתחרות.
הקרן נסחרת בבורסה בשווי של כ-5.3 מיליארד שקל. במחצית הראשונה של השנה רשמה רווח לפני מס של יותר ממיליארד שקל, בעיקר מעליית שווי השקעות, ותזרים נטו מההשקעות של כ-112 מיליון שקל. ההון העצמי שלה מסתכם בכ-4.9 מיליארד שקל, ושווי תיק ההשקעות בכ-5.8 מיליארד שקל. אחרי הגיוס החדש, היחס בין החוב להון צפוי לעלות, והשאלה עבור בעלי המניות היא אם נכסי שו"ב אנרגיה יצליחו לייצר תזרים שיצדיק את המינוף.
- ג'נריישן הרוויחה 826 מיליון שקל; נערכת לצרף את שו"ב אנרגיה
- ג'נריישן מכניסה את הפניקס לפאוורג'ן - 12.4% לפי שווי של 3.25 מיליארד שקל
להרחבה: ג'נריישן הרוויחה 826 מיליון שקל; נערכת לצרף את שו"ב אנרגיה
להרחבה: ג'נריישן מכניסה את הפניקס לפאוורג'ן - 12.4% לפי שווי של 3.25 מיליארד שקל
להרחבה: דיסקונט יממן את הפרויקטים של פאוורג'ן בכ-1.1 מיליארד שקל
