המרוץ על כסף המשקיעים: OpenAI ממהרת לגייס 30 מיליארד דולר לפני הנפקת אנתרופיק
יצרנית ChatGPT מנהלת סבב גיוס מהיר לפי שווי של יותר מ-1.4 טריליון דולר, עם סופטבנק ו-MGX על הקו. המטרה: לנעול הון מהקרנות הגדולות עוד לפני שהמתחרה תפרסם את הדוחות הכספיים שלה
OpenAI מאיצה סבב גיוס של כ-30 מיליארד דולר, שעשוי להעמיד את שוויה על יותר מ-1.4 טריליון דולר, כך דווח. לוח הזמנים צפוף במיוחד ביחס לעסקה בהיקף כזה, והוא נקבע סביב אירוע אחד: ההנפקה של אנתרופיק, שצפויה באמצע נובמבר. שתי מעבדות ה-AI הגדולות פונות במידה רבה לאותם משקיעים, ו-OpenAI מעדיפה להשיג התחייבויות לפני שחלק מהכסף יופנה למניות של המתחרה.
בין המשקיעים הקיימים שמנהלים מגעים להצטרף לסבב נמנים סופטבנק וקרן MGX מאבו דאבי. במקביל נפגשה OpenAI עם קרנות השקעה ארוכות טווח ועם קרנות עושר ריבוניות, בדיוק בזמן שאנתרופיק קיימה יום משקיעים משלה. חלק מהמשקיעים רואים בתזמון ניסיון מכוון לתפוס את הכסף של הגופים שהיו מגדילים אחרת את ההשקעה בהנפקה.
לשווי יש כאן משמעות גדולה. במרץ OpenAI הוערכה ב-852 מיליארד דולר, אחרי סבב שיא של 122 מיליארד דולר שכלל התחייבות של אמזון להשקיע עד 50 מיליארד דולר. שווי של 1.4 טריליון דולר משקף זינוק של כ-65% בתוך כשבעה חודשים. לשם השוואה, מדובר בשווי שמתקרב לזה של ענקיות ציבוריות כמו מטא.
ההצדקה שהחברה מציגה למשקיעים היא קצב ההכנסות. אחרי השקת מודל GPT-6 Astra, לפי הנתונים שמוצגים בסבב, ההכנסות השנתיות המייצגות הגיעו ל-50 מיליארד דולר, והחברה צופה שיטפסו ל-70 מיליארד דולר עד סוף השנה. בד בבד הורידה החברה מחירים במודלים הזולים שלה כדי להגדיל את השימוש, ונראה שהיא מתכוונת להמשיך בקו הזה.
אצל אנתרופיק המספרים נראים אחרת. ההכנסות השנתיות המייצגות שלה הגיעו לכ-65 מיליארד דולר כבר ביולי, וההכנסות הרבעוניות עלו ל-16.8 מיליארד דולר ברבעון השלישי, לעומת 11.6 מיליארד דולר ברבעון השני. אבל התוצאות האלה היו נמוכות מציפיות חלק מהמשקיעים, והאטה בקצב הצמיחה החודשי עוררה דיון על השווי. חלק מהגופים מדברים על שווי של כ-1.5 טריליון דולר בהנפקה, בעוד שהחברה מכוונת ל-2 טריליון דולר.
ההשוואה בין שתי החברות מסובכת גם בגלל שיטות הדיווח. OpenAI רושמת הכנסות על בסיס נטו, כלומר מנכה מראש את החלק של השותפים. היא האשימה את אנתרופיק בניפוח ההכנסות, משום שזו סופרת את מלוא הערך של חוזים שנמכרים דרך ספקיות ענן. אנתרופיק טוענת שהיא פועלת לפי כללי החשבונאות המקובלים. הפער בשיטות עשוי להשפיע על האופן שבו המשקיעים יתמחרו כל דולר של הכנסה.
כאן נכנס שיקול נוסף בתזמון. ברגע שאנתרופיק תפרסם תשקיף מלא, המשקיעים יקבלו לראשונה פירוט עמוק של העסק של מעבדת AI מובילה, וההשוואות ל-OpenAI צפויות להגיע מהר. אנליסטים ומשקיעים עשויים לבקש מסמנכ"לית הכספים של OpenAI, שרה פרייר, פירוט רחב יותר על הצמיחה ועל התחזיות. סגירת הסבב קודם לכן מאפשרת לחברה לקבע שווי לפני שהשאלות האלה יעלו.
לכסף עצמו יש תפקיד מעשי. OpenAI חתומה על התחייבויות ענק לתשתיות מחשוב ולמרכזי נתונים, והיא מתכננת הנפקה משלה ב-2027. הון נוסף ייתן לה גמישות אם שוק ההנפקות ייחלש ויידחה את הרישום למסחר. הרקע בשווקים מורכב: מניות הטכנולוגיה תנודתיות, תשואות האג"ח עולות, והמשקיעים בוחנים בעין ביקורתית יותר את העלויות ואת החובות שנלווים לבניית תשתיות ה-AI. בסביבה כזו, היכולת לגייס עשרות מיליארדים בתוך שבועות ספורים היא עדיין מבחן לתיאבון של השוק.
להרחבה: שווי של 2 טריליון דולר וגיוס של 100 מיליארד: הנפקת אנתרופיק נכנסת לישורת האחרונה
- בית המשפט דחה את הערבות הסעודית: המהנדס החשוד בהאזנה ב-OpenAI יישאר במעצר
- אופן־איי רוכשת את אורקסטרה ביו כדי לקצר את הדרך לתרופות חדשות
להרחבה: החשבונאות היצירתית של אנתרופיק ו-OpenAI ולמה זה מטלטל את וול סטריט
להרחבה: שווי של 2 טריליון דולר על הכף: אנתרופיק תחשוף את המספרים שמניעים את מניות ה-AI
