רבעון שיא ודיבידנד גבוה יותר, ועדיין פיליפ מוריס יורדת: המלחמה וה-ZYN מכבידים
פיליפ מוריס אינטרנשיונל רשמה רבעון שיא בהכנסות, ברווח הגולמי וברווח התפעולי, והעלתה את הדיבידנד בכ-8.8%, אבל המניה של פיליפ מוריס ירדה בכ-1.5%. הסיבה נמצאת בפרטים: ענקית הטבק מזהירה שהמלחמה במזרח התיכון מייקרת את עלויות האנרגיה שלה, ומתכוונת להגדיל עוד את ההוצאות על שיווק שקיות הניקוטין ZYN בארה"ב. זאת אחרי שהמניה עלתה בכ-28% מתחילת השנה, כך שהציפיות היו גבוהות.
ההכנסות נטו עלו בכ-5.5% לכ-11.4 מיליארד דולר, או ב-7.1% בצמיחה אורגנית, כלומר בניכוי השפעת מטבע ועסקאות. הרווח התפעולי קפץ בכ-14% לכ-4.9 מיליארד דולר. הרווח המתואם למניה עלה בכ-5.4% ל-2.36 דולר, שיא רבעוני חדש. הרווח החשבונאי למניה ירד בכ-4.9% ל-2.12 דולר, בעיקר בגלל שערוך של השקעות בניירות ערך.
המעניין הוא מאיפה הגיעה הצמיחה. דווקא הסיגריות המסורתיות בלטו: הכמויות נשארו כמעט יציבות, אבל המחירים עלו בכ-8.9%, וההכנסות מהתחום צמחו בכ-6.5%. מרלבורו הגיע לנתח שוק שיא של 11.4%, בעזרת צמיחה בטורקיה, אינדונזיה ומצרים. החברה ציינה שחלק מהשיפור הגיע משינוי תנאי ההפצה בכמה שווקים, ושהשפעתו צפויה להצטמצם ברבעונים הבאים. במקביל, המוצרים ללא עישון מהווים כבר יותר מ-40% מההכנסות, ונמכרים ב-110 שווקים.
בארה"ב הסיפור מורכב יותר. משלוחי ZYN עלו בכ-4.2% ל-3.2 מיליארד שקיות, וההכנסות בפלח האמריקאי זינקו בכ-22.7%, בעיקר בזכות השוואה נוחה לתקופה מקבילה שכללה מבצעים. אבל הרווח התפעולי בארה"ב ירד בכ-3.3%, בגלל השקעה גדולה בשיווק. נזכיר שפיליפ מוריס הכפילה את ההימור על ZYN דווקא כשהצמיחה שם האטה, ועכשיו היא מרחיבה את קמפיין הפרסום ומעבירה את רוב הסדרה לקופסאות של 20 שקיות במקום 15. המהלך נועד לשפר את התמחור מול מתחרים, אבל ברבעון הקרוב הוא צפוי להכביד על הרווח.
עוד נקודה שהשוק שם לב אליה היא הגאופוליטיקה. לפי החברה, אינפלציה של עלויות אנרגיה, על רקע המלחמה במפרץ, הוסיפה הוצאות ברבעון השלישי, והיא מניחה השפעה מעט גדולה יותר ברבעון הרביעי. במקביל, התקיפות באוקראינה פגעו בשרשרת האספקה ובתשתיות הלוגיסטיות שלה בכמה מקומות, וצפויות לפגוע ברווח התפעולי השנתי.
התחזית השנתית עודכנה בעיקר בגלל מטבע. החברה צופה רווח מתואם של 8.29 עד 8.44 דולר למניה, צמיחה של כ-10% עד 12% לעומת 7.54 דולר אשתקד. ההשפעה החיובית של שערי החליפין הצטמצמה ל-18 סנט, לעומת 24 סנט בעבר. החברה גם הבהירה שהצמיחה ברווח התפעולי האורגני צפויה להיות באמצע או בחצי התחתון של הטווח, 7% עד 9%, בגלל העלויות הגאופוליטיות וההשקעות בארה"ב.
במחיר הנוכחי, הדיבידנד המוגדל של 1.6 דולר לרבעון, כ-6.4 דולר בשנה, ממשיך להיות אחד הנימוקים המרכזיים להחזקה במניה, לצד המעבר ההדרגתי למוצרים ללא עישון. מכשירי IQOS, שמחזיקים כשלושה רבעים משוק הטבק המחומם, הגיעו לנתח של כ-9.9% מכלל הסיגריות והמוצרים המחוממים בשווקים שבהם הם נמכרים, וסיגריות אלקטרוניות של VEEV זינקו בכ-62%.
מול המתחרות, אלטריה, שמוכרת את מרלבורו בארה"ב, ובריטיש אמריקן טובקו נאבקות על אותו שוק שקיות ניקוטין בארה"ב, שנחשב לקטגוריה הצומחת ביותר בענף. לפי נתוני נילסן, ZYN הגדילה את נתח השוק שלה ביותר מנקודת אחוז בתוך שלושה חודשים, והשאלה הגדולה למשקיעים היא כמה יעלה לחברה להחזיק ביתרון הזה. על פי התחזית, תזרים המזומנים מפעילות שוטפת צפוי להגיע לכ-13.5 מיליארד דולר, והחברה מכוונת ליחס חוב נטו ל-EBITDA של כפי 2 עד סוף השנה, בלי רכישות עצמיות של מניות.
להרחבה: פיליפ מוריס מזנקת: שקיות הניקוטין Zyn חוזרות לצמוח והדוח היכה את התחזיות
