אחרי שפרעה את האג"ח למתנגדים: פרטנר קיבלה אישור לחלק 500 מיליון שקל
בית המשפט אישר לפרטנר לבצע חלוקת דיבידנד מיוחדת בתוך ארבעה חודשים, לאחר שהחברה פרעה מוקדם אג"ח בהיקף של 484 מיליון שקל בעקבות התנגדות המחזיקים; החלוקה אינה מתוך רווחים ותמומן באמצעות גיוס חוב חדש של עד 750 מיליון שקל; יחד עם הדיבידנד שכבר חולק במרץ,
פרטנר עשויה להעביר השנה לבעלי מניותיה כמעט מיליארד שקל
חברת התקשורת פרטנר 3.62% , בניהולו של אבי גבאי, קיבלה את אישור בית המשפט המחוזי מרכז-לוד לבצע חלוקת דיבידנד מיוחדת בהיקף של 500 מיליון שקל, לאחר חודשים של התנגדויות מצד מחזיקי איגרות החוב שלה. השופטת הלית סילש אישרה לחברה לבצע את החלוקה בתוך ארבעה חודשים ממועד ההחלטה. האישור מגיע לאחר שפרטנר ביצעה פירעון מוקדם של שתי סדרות אג"ח בהיקף כולל של כ-484 מיליון שקל, שמחזיקיהן התנגדו למהלך.
זו חלוקה חריגה, שאינה מתבצעת מתוך יתרת הרווחים של החברה. כאשר פרטנר הגישה את הבקשה לבית המשפט ביולי, יתרת הרווחים הראויים לחלוקה עמדה על כ-75 מיליון שקל בלבד, לעומת הדיבידנד המבוקש של חצי מיליארד שקל. חוק החברות מאפשר חלוקה שאינה עומדת במבחן הרווח באישור בית המשפט, בתנאי שאין חשש סביר שהחלוקה תפגע ביכולת החברה לעמוד בהתחייבויותיה הקיימות והצפויות.
אלא שהקושי של פרטנר לא היה רק משפטי. במסגרת ההליך ניתנה לנושים אפשרות להתנגד, ומחזיקי אג"ח סדרות ז' ו-ח' לא אישרו את הצעת החברה שלא להתנגד לחלוקה. תחילה החליטה פרטנר לפרוע מוקדם את סדרה ח', בהיקף של כ-140 מיליון שקל, ופדיונה הושלם בספטמבר. בהמשך, לאחר שגם בקרב מחזיקי סדרה ז' לא הושג הרוב הנדרש, החליטה החברה לפרוע גם אותה, בהיקף של כ-344 מיליון שקל, במהלך שהושלם ב-12 באוקטובר.
כך למעשה הסירה פרטנר את ההתנגדות מצד מחזיקי שתי הסדרות. לאחר השלמת הפירעונות טענה החברה לבית המשפט כי אותם מחזיקים אינם מהווים עוד נושים שלה, ולכן התנגדותם אינה רלוונטית עוד לבקשה. פרטנר הציגה גם חוות דעת כלכלית של פרופ' צבי וינר, שלפיה החלוקה לא תפגע ביכולת הפירעון שלה. רשות המסים לא התנגדה לחלוקה, ורשות ניירות ערך בחרה שלא לנקוט עמדה.
215 מיליון שקל בקופה - וחלוקה של 500 מיליון
מעבר למחלוקת עם הנושים, עולה גם שאלת המימון של הדיבידנד. לפי דוחות פרטנר לסוף יוני, יתרת המזומנים ושווי המזומנים שלה עמדה על כ-215 מיליון שקל, לאחר שירדה מ-662 מיליון שקל בסוף 2025. כלומר, נכון למועד הדוחות האחרונים, לא היה בקופת החברה מספיק מזומן כדי לבצע את החלוקה המבוקשת, וזאת עוד לפני הפירעונות המוקדמים שבוצעו בספטמבר ובאוקטובר.
הפתרון של פרטנר הוא גיוס חוב חדש. היום דיווחה החברה כי היא בוחנת הנפקה לציבור של סדרת אג"ח חדשה, סדרה ט', וצירפה טיוטת שטר נאמנות ותמצית תנאי ההנפקה. במקביל, חברת הדירוג S&P מעלות אשררה את דירוג האשראי של פרטנר ברמה של ilAA- עם תחזית יציבה, והעניקה דירוג זהה להנפקה המתוכננת, בהיקף של עד 750 מיליון שקל.
הכספים שיגויסו מיועדים למימון החלוקה, למחזור חוב ולצרכים השוטפים של החברה. עם זאת, ההנפקה טרם בוצעה, והיקפה הסופי, הריבית שתשלם פרטנר ומועד ביצועה עדיין לא נקבעו. המשמעות היא שבעלי המניות קיבלו היום אישור משפטי לחלוקה, אך החברה עדיין צריכה להשלים את מהלך המימון ולקבוע את מועד התשלום.
מבחינת המאזן, מדובר בשינוי במדיניות הפיננסית של פרטנר. בשנים האחרונות החברה פעלה לצמצום החוב ולשיפור היחסים הפיננסיים שלה, וכעת היא מבקשת להגדיל מחדש את המינוף כדי להעביר מזומן לבעלי המניות. במסגרת התוכנית המקורית שהוצגה לבית המשפט, הוערך כי החוב הפיננסי נטו יעלה לכ-800 מיליון שקל לאחר המהלך.
מעלות מעריכה כי פרטנר תציג EBITDA מתואם של 1.1-1.2 מיליארד שקל בשנת 2026, וכי יחס החוב המתואם ל-EBITDA יעמוד על 1.1-1.3 בשנה הקרובה. חברת הדירוג כוללת את החלוקה המתוכננת בתרחיש הבסיס שלה, אך מזהירה כי הגדלה נוספת של הדיבידנד מעבר ל-500 מיליון שקל, או הרעה ביחסי המינוף ותזרים המזומנים, עלולות להפעיל לחץ שלילי על הדירוג.
- הסלולר חוזר לראש התלונות: 7,913 פניות ו-855 אלף שקל שהוחזרו לצרכנים
- פרטנר פורעת 484 מיליון שקל באג"ח כדי לחלק דיבידנד
כמעט מיליארד שקל לבעלי המניות בשנה אחת
החלוקה המתוכננת מצטרפת לדיבידנד של 465 מיליון שקל שפרטנר כבר שילמה במרץ השנה. אם תושלם גם החלוקה החדשה במלואה, יגיע סך הדיבידנדים שחילקה החברה ב-2026 ל-965 מיליון שקל, כמעט מיליארד שקל בתוך שנה אחת.
אחת הנהנות המרכזיות תהיה קבוצת אמפיסה, בעלת המניות הגדולה בפרטנר, שמחזיקה בכ-21.2% מהחברה. הקבוצה, הכוללת חברות של שלמה רודב, רוני גת, מורי ארקין, הפניקס ומנכ"ל החברה אבי גבאי, צפויה לקבל כ-106 מיליון שקל מהדיבידנד המיוחד. הקבוצה רכשה את מניות השליטה בפרטנר באפריל 2022 תמורת כ-960 מיליון שקל, ומאז נהנתה מעליית שווי ההחזקה ומחלוקות דיבידנד קודמות.
מבחינת הפעילות העסקית, פרטנר ממשיכה להציג שיפור ברווחיות. ברבעון השני של השנה הסתכם הרווח הנקי ב-84 מיליון שקל, עלייה של כ-17% לעומת הרבעון המקביל, וה-EBITDA המתואם הגיע ל-314 מיליון שקל. תזרים המזומנים החופשי המתואם הסתכם ב-106 מיליון שקל ברבעון וב-240 מיליון שקל במחצית הראשונה.
הנתונים מסבירים מדוע החברה סבורה שיש ביכולתה להגדיל את החוב מבלי לפגוע ביציבותה הפיננסית. עם זאת, חלוקת דיבידנד שממומנת באמצעות גיוס חוב אינה מגדילה כשלעצמה את הערך הכלכלי של החברה. בעלי המניות יקבלו מזומן, אך פרטנר תידרש לשאת בהוצאות המימון של החוב החדש, לצד ההשקעות השוטפות בתשתיות הסלולר, הסיבים והפעילויות האחרות שלה. אחרי שהוסרו ההתנגדויות והתקבל אישור בית המשפט, המבחן הבא יהיה תנאי גיוס החוב והשפעתו על התזרים בשנים הקרובות.
