מחירי היעד לטסלה נעים בין 157 ל-442 דולר: וול סטריט חלוקה אחרי הדוח
הפער בין הבנקים בוול סטריט סביב טסלה רחב במיוחד אחרי הדוח הרבעוני. בצד האופטימי, קנאקורד ג'נויטי העלה את מחיר היעד ל-442 דולר, כ-14% מעל מחיר הסגירה האחרון, שעמד על כ-388 דולר. בצד הפסימי, HSBC ממליץ על צמצום החזקה עם מחיר יעד של 157 דולר, ירידה פוטנציאלית של כ-60%. בינתיים המניה יורדת בכ-4% במסחר המוקדם, אף שהתוצאות עצמן עקפו את התחזיות.
ברבעון השלישי הציגה יצרנית הרכב החשמלי רווח מתואם של 48 סנט למניה, מעל ההערכות של 43 סנט. ההכנסות הסתכמו ב-28.05 מיליארד דולר, מעט מעל הצפי של 27.9 מיליארד. אבל בפירוק לפי תחומים המצב פחות מרשים: הכנסות הרכב, עדיין הפעילות המרכזית של החברה, ירדו ב-3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, והכנסות האנרגיה ירדו ב-16% ל-2.88 מיליארד דולר. מתחילת השנה איבדה המניה כ-14%. להרחבה: טסלה עקפה את התחזיות, אבל המניה יורדת: מאסק סירב לדבר על מיזוג עם ספייסאיקס.
מה שמטריד את המשקיעים הוא היקף ההשקעה בתחומים שעדיין כמעט ואינם מכניסים כסף. טסלה מזרימה משאבים רבים לפיתוח הרובוט דמוי האדם Optimus ולצי הרובוטקסי, ובשיחת המשקיעים מאסק צינן את הציפיות לגבי קצב הייצור של הרובוט ולגבי תרומה ממשית של הרובוטקסי להכנסות בשנה הקרובה. בבית ההשקעות וויליאם בלייר, שממליץ על תשואת שוק, מעריכים שהדברים האלה הם שהורידו את המניה במסחר המאוחר, ושהקצב והכלכלה של שני המיזמים ימשיכו לקבוע את השווי. שם גם רואים פוטנציאל בעסקי האנרגיה ובאפשרות של מיזוג עם ספייס אקס.
נקודה מרכזית בוויכוח היא ההשקעות ההוניות. טסלה הורידה את תחזית ההשקעות ל-2026 לכ-20 מיליארד דולר, מיותר מ-25 מיליארד קודם, והציגה את הצעד כשיפור ביעילות. ב-JPMorgan, עם המלצה ניטרלית, מציינים שההנהלה רמזה על האצה מחודשת ב-2027 וב-2028 למימון הרובוטקסי, Optimus, תשתית המחשוב ו-Terafab. לפי הבנק, המשקיעים כנראה יצאו עם תחושה מעורבת: הדחייה מקטינה את שריפת המזומנים בטווח הקרוב, אבל עשויה גם להעיד על עיכוב בהשקעות שחשובות להזדמנויות ארוכות הטווח. בברקליס, עם המלצת משקל שוק, מעריכים שחלק מהדובים יפרשו את הקיצוץ כהאטה בקצב הייצור, אם כי הבנק עצמו פחות נוטה לפרשנות הזו.
בטרוּיסט, שהשאירו את מחיר היעד על 370 דולר עם המלצת החזקה, מתארים מעבר ברור של טסלה מרכב לבינה מלאכותית. לפי הבנק, הקיצוץ בהשקעות ההוניות לווה בעלייה בהוצאות התפעול על פרויקטים כמו נהיגה אוטונומית מלאה, הרובוטקסי, ה-Cybercab, Optimus ומרכזי המחשוב, וזה פגע בשולי הרווח התפעולי. בבנק מעריכים שההשקעות האלה יכשירו את הקרקע למעבר, אבל ימשיכו להכביד על השוליים ועל התזרים עוד זמן מה.
בגולדמן זאקס, עם המלצה ניטרלית ומחיר יעד של 360 דולר, כ-7% מתחת למחיר הנוכחי, צופים שהרווחיות והתזרים החופשי יישארו מוגבלים בטווח הקצר והבינוני בגלל הוצאות גבוהות. הבנק מוסיף שהתחרות בתחומי הרכב האוטונומי, הרכב החשמלי, האנרגיה והרובוטיקה עשויה להגביל את קצב השיפור ברווח, ומעריך שהשווי כבר מלא. ב-HSBC מציינים שההנהלה מנסה לשדר שהאצת צמיחה בדרך, למרות שיעורי הצמיחה החלשים שדווחו.
במורגן סטנלי העלו את מחיר היעד ל-410 דולר מ-400 דולר, אפסייד של כ-6%, ונשארו בהמלצת משקל שוק. לפי הבנק, המדדים החשובים ביותר להתקדמות לעבר היקף מסחרי הם הצמיחה בקילומטרים של נסיעה בלי פיקוח, צפיפות הצי וביצועי הבטיחות, והבנק יצא מהרבעון בטוח יותר בהערכות שלו לגודל הצי עד 2027.
הקולות האופטימיים מתמקדים בעיקר באנרגיה. דויטשה בנק חזר על המלצת הקנייה, ומציין שהביקוש למערכות האגירה Megapack חזק בזכות התרחבות מרכזי הנתונים ומגבלות ברשתות החשמל, עם קצב הזמנות וצבר שיא. לפי הבנק, טסלה כמעט מכרה את כל מערכות ה-Megapack ל-2027, והנהלת החברה צופה עלייה משמעותית בשולי הרווח הגולמי בתחום, עמדה אופטימית יותר מזו שהוצגה ברבעון השני. בקנאקורד עדכנו את המודל עם יותר מסירות ושולי רווח גבוהים יותר באגירה, והעלו את הערכת הרווח למניה ל-2028 ל-11.06 דולר מ-10.73 דולר. לפי הבנק, מכפיל של כ-40 על הרווח הזה, כפול מהמכפיל של שאר ענקיות הטכנולוגיה, סביר בהתחשב בהזדמנויות של טסלה ברכב חשמלי, רובוטיקה, נהיגה אוטונומית ואגירת אנרגיה.
הדוח של טסלה, יחד עם הדוח של מטא, מעיב על מניות הטכנולוגיה, כפי שמפורט בסקירת הפתיחה בוול סטריט. במטא, לעומת זאת, רוב הבנקים דווקא העלו את מחירי היעד: הבנקים מעלים הימורים על מטא: מחירי יעד של עד 940 דולר אחרי הדוח.
