השאלות הקשות שעין שלישית צריכה לענות עליהן עכשיו - והתשובות של המנכ"ל

עין שלישית עין שלישית -3.78%   עם רצף של דיווחים שמספק סיבות לאופטימיות, לפחות על הנייר והשוק אימץ אותן בחום והטיס את המניה עם רצף של שלושה ימים חיוביים, היום מגיע התיקון. שלשום דיווחה החברה הביטחונית על שני מזכרי הבנות עם Aelyon האמריקאית, שבמסגרתם היא צפויה לפתח מערכות אוטונומיות באמצעות חברה בת חדשה, כשהדגש ברמת הכותרת הוא "פוטנציאל להזמנות של עד 40 מיליון דולר" אלא שזה מגיע עם הרבה כוכביות ההזמנות תלויות בגיוסי הון שתבצע השותפה האמריקאית וביכולת למכור את המוצרים בהמשך. יום לפני זה קיבלנו גם דיווח על הזמנת המשך של כ-5.2 מיליון שקל מלקוח ביטחוני - גם היא ניתנת עדיין לביטול כמו שמצוין בהודעה לבורסה. תוסיפו גם את מזכר ההבנות עם 'יצרנית ביטחונית אירופית' שבמסגרתו מדברים על הצטיידות במאות מערכות עד 2029. בקיצור, פוטנציאל גדול אבל עם לא מעט כוכביות.

אבל לפחות בהיבט של 'התזרים מפעילויות מימון' החברה רושמת הצלחות. אדג' האמירתית ו-EagleNXT האמריקאית נכנסו והזרימו כ-20 מיליון דולר - האמירתים שנכנסו בפרמיה, עדיין מורווחים למרות ההתרסקות במניה, האמריקאים מנגד מופסדים כבר.

לנו מפריע שחברה שפועלת כבר 16 שנה, וקיבלה את כל הקלפים עם צמא גדול למערכות נגד רחפנים ולפתרונות אוטונומיים - ובכל זאת, עדיין מתקשה להרוויח. וזאת כשחברות שרצות על אותו טיקט כמו שלה, נקסטויז'ן למשל, הצליחו למסחר את המוצרים שלהן בקנה מידה גלובלי.

עין שלישית לא עמדה בציפיות שהציבה בעצמה. שנה שעברה היא סימנה יעד הכנסות של 40 מיליון שקל, עדכנה אותו בהמשך ל-27.5 מיליון שקל, ובסוף סיימה את השנה עם כ-21 מיליון שקל בלבד. הרווחיות הגולמית, שעמדה על כ-65% ב-2023, נשחקה לכ-11% ב-2025 ולפחות מ-9% במחצית הראשונה של 2026. באותה מחצית היא גם שרפה כ-20.7 מיליון שקל מפעילות שוטפת. במכתב באפריל כתב ליאור המנכ"ל שלכל הפחות עד סוף השנה הם יגיעו לאיזון תפעולי - אם נסתכל על הקצב במחצית הראשונה קשה להבין איך זה הולך לקרות, ההפסד התפעולי העמיק ל-8.1 מיליון שקל - האם היעד עדיין ריאלי? זו אחת השאלות שהפנינו לסגל בשיחה.

סה"כ נראה שלא חסר פה הזמנות, נראה שהבעיה היא יותא במרווחים. הרי אם גם בתקופה שבה תקציבי הביטחון גדלים והביקוש אמור להיות גבוה, היא מתקשה להרוויח, אולי יש כאן משהו עמוק יותר במודל העסקי? אבל בינתיים, אם לשפוט על פי הבורסה, המשקיעים בוחרים להתמקד בפוטנציאל, והמניה מזנקת ביומיים האחרונים על רקע רצף הדיווחים והוסיפה לשוויה קרוב כ-44 מיליון שקל ברצף חיובי של שלושה ימים היא טיפסה ב-26%, אך היום היא מתממשת מעט. 

ישבנו לשיחה עם ליאור סגל, ממייסדי החברה והמנכ"ל שלה, כדי להבין מה באמת עומד מאחורי העסקאות האחרונות, למה הרווחיות נשחקה כל כך, לאן הולכים כספי המשקיעים ומתי עין שלישית תתחיל להרוויח. את ההסברים שלו כלשונם אנחנו מביאים כאן - שפטו בעצמכם.

"החזון הוא של מיליארד דולר ומעלה"

נתחיל מהעסקה עם Aelyon האמריקאית. איך הגעתם אליה, מי עומד מאחוריה ומה אתם בעצם הולכים לפתח ולמכור להם?

"אני מניח שאתה מכיר את אופנת ה-Defense Tech שמתרחבת בעולם. יש הרבה מאוד כסף שנשפך לעולם הסטארט-אפים הביטחוניים, וזו קבוצה שהביאה לשורותיה אנשים מהשורה הראשונה בארצות הברית, גם בהיבטים העסקיים וגם הטכנולוגיים. מדובר בגנרל עם ארבעה כוכבים ובבכירים מאוד מתעשיות הטכנולוגיה הקלאסיות.

"הם הקימו חברה שהמטרה שלה היא להביא פתרונות שמשלבים את עולם האבטחה הפיזית עם אבטחת הסייבר. זה משיק גם לעולם ה-Homeland Security וגם מאוד לעולם הביטחוני.

• עין שלישית עם מזכרי הבנות לפוטנציאל הזמנות של עד 40 מיליון דולר
• מאות מערכות מ-2029? עין שלישית נכנסת לפלטפורמות של יצרנית רק"ם אירופית

"הגענו אליהם דרך החבר'ה הישראלים שהצטרפו לפעילות הזאת, שאנחנו מכירים מפעילויות קודמות בתעשייה. הם הכירו גם נכסים וטכנולוגיות שפיתחנו לאורך השנים. כחלק מהמהלך הקמנו חברה בת והכנסנו אליה קניין רוחני ובקשות לפטנטים בתחומים של ארכיטקטורות מערכת, הגנות סייבר-פיזיקליות ותקשורת. זה הבסיס שעליו החברה הזאת תצמיח את הטכנולוגיה שלה. החברה הבת תהיה אחד הקבלנים המרכזיים בבניית הטכנולוגיה."

אבל למה לעשות את זה במבנה כזה? אתם מכניסים לחברה הבת זכויות שימוש בטכנולוגיה שפיתחתם במשך שנים. אתם לא מסתכנים שחלק מהטכנולוגיה הזאת ייצא מהידיים שלכם?

"לא. קודם כול, הליבה הטכנולוגית והמסחרית שלנו לא קשורה לאירוע הזה. תהיה להם כמובן אפשרות, ונשמח גם למכור את המוצרים שלנו דרכם, אבל זו לא המהות של העסקה.

"כל העולם של בינה מלאכותית לאלקטרו-אופטיקה, כל עולם הרק"ם שאנחנו מתעסקים בו, הוא עסק נפרד שמצליח בפני עצמו. לפעמים יש השקה בין הפעילויות ולפעמים בכלל אין קשר ביניהן. מצד שני, יש לנו אפשרות להשתמש בטכנולוגיות שיפותחו שם גם במוצרים שלנו, אם נרצה לשלב חלק מהיכולות האלה בדורות עתידיים."

אבל אתם יכולים להיות מדוללים משמעותית.

"ברור, אבל מדובר בחברה הזאת, לא בעין שלישית. יש להם זכות לקנות את הפעילות שם, בהנחה שהם יביאו את כל הסכומים.

• אלומנרג'י בדרך לשווי של 750 מיליון שקל? עלייה של 54% בתוך כשבועיים וחצי
• מהרגעה לאזהרה: בזן חוששת מפגיעה מהותית בפעילות בעקבות איומי עיריית חיפה

"בעולם הזה, אם אתה רוצה להיות רלוונטי, אתה חייב משאבים מאוד משמעותיים. אתה לא יכול להיות רלוונטי עם גיוסים של 10 או 20 מיליון דולר. אתה צריך להגיע עם עשרות רבות, אם לא מאות מיליוני דולרים, כדי להיות שחקן על המפה.

"בהתאם לזה גם האנשים שהם הביאו. בכירי הייטק מהסיליקון ואלי לא בדיוק באים להתעסק בחברות של 100, 200 או 300 מיליון דולר. החזון כאן הוא של מיליארד דולר ומעלה.

"אז היו לנו שתי אפשרויות: או לשבת על נכסים טכנולוגיים מצוינים ולחכות שעין שלישית תגדל לגודל שבו היא תוכל לממש אותם בעצמה, או לרוץ ולממש אותם היום יחד עם חברה שיכולה להביא את המשאבים וגם משלימה אותנו טכנולוגית. בחרנו בדרך השנייה."

אבל כל העסקה תלויה בגיוסי הון של Aelyon. בשלב הראשון הם אמורים להזמין פיתוח ב-5 מיליון דולר בתוך 180 יום, ובהמשך להגיע ל-40 מיליון דולר. מה קורה אם הם לא מצליחים לגייס את כל הכסף?

"עד שהם לא משלימים את כל 40 מיליון הדולר להשקעה בפיתוח, החברה נשארת במאה אחוז בבעלות עין שלישית. יכול להיות מצב שבו הם ישקיעו חמישה, עשרה או עשרים מיליון דולר ולא יצליחו להשלים את המימון."

כלומר, גם אם הם יגיעו ל-39 מיליון דולר ולא ישלימו את הסכום, החברה הבת עדיין תהיה שלכם?

"כן. אתה יודע, אנחנו לא שודדים. יכול להיות שנגיע להסכמות כאלה ואחרות כדי להתקדם, אבל בסופו של דבר נגיע מעמדת כוח.

"צריך להבין את ההבדל בין סוגי הקניין הרוחני. הקניין הרוחני המקורי, ה-Background IP, נשאר שלנו. לגבי התוצרים החדשים שיפותחו במסגרת ההזמנות שלהם, יש להם זכויות, כי הם הזמינו את הפיתוח. אבל הבסיס הטכנולוגי הוא לא שלהם. הפטנטים המקוריים הם שלנו.

"מעבר לזה, יש בהסכם גם התחייבויות שנוגעות להכנסות עתידיות. אם הם לא מצליחים למסחר את זה, יש מנגנון של תמלוגים והתחייבות לייצר תזרימי הכנסות לאורך השנים. אחרי חמש שנים יש גם סכום קבוע שהם צריכים לשלם, בלי קשר לשאלה כמה הם מוכרים.

"יש שם מנגנונים שנועדו להבטיח שנראה פירות מהפעילות הזאת. האם אני צופה שהפירות יהיו משמעותית גדולים יותר מהמינימום הזה? חד-משמעית."

"נקסט ויז'ן הגיעה לבורסה בשלה יותר מאיתנו"

אני רוצה לשאול שאלה יותר בסיסית. אתם חברה שפועלת כבר 16 שנה. כשמסתכלים על חברות ביטחוניות שקמו לפני שנה או שנתיים וכבר הגיעו להיקפי פעילות משמעותיים, קשה לא לשאול למה אתם עדיין נמצאים בשלב של הקמת שותפויות ומיזמים כדי להגיע למסחור משמעותי של הטכנולוגיה.

קח למשל את נקסט ויז'ן, שפועלת בתחום משיק לשלכם. היא הצליחה לצמוח באופן אורגני ולהגיע להיקפי פעילות ולרווחיות גבוהים מאוד. איך אתה מסביר את זה?

"נקסט ויז'ן הגיעה ברמת בשלות מסחרית גבוהה יותר משלנו. היא נכנסה לבורסה כשהיו לה, אם אני זוכר נכון, סביב שבעה מיליון דולר במכירות. לא משנה כרגע איך היא הגיעה לשם, אבל זו הייתה נקודת הפתיחה שלה.

"מן הסתם, כשאתה מתחיל מנקודת פתיחה מסחרית כזאת, הרבה יותר קל להתקדם. הם נכנסו על הגל הזה ויכלו להביא עסקאות מאוד יפות, ברווחיות מאוד יפה."

אבל בשנתיים האחרונות גם אתם קיבלתם את הקלפים של נקסט ויז'ן. יש ביקוש עצום למערכות נגד רחפנים, ואי אפשר לומר שהפעילות העסקית שלכם, בוודאי ביחס לתחזיות שהשתנו לאורך הדרך, מבטאת את כל הביקוש הזה.

"פספסנו בתחזיות, זה קרה. עכשיו אנחנו עומדים בתחזיות בצורה טובה."

אוקיי אז באפריל כתבת במכתב למשקיעים ש"עד סוף השנה תגיעו לפחות לאיזון תפעולי". אנחנו כבר לקראת סוף השנה, ובמחצית הראשונה הפסדתם יותר מ-8 מיליון שקל תפעולית. זה עדיין נראה לך ריאלי?

"לא, זה לא מדויק. צריך להבין את הסיטואציה. אנחנו גייסנו הרבה מאוד כסף במונחים שלנו, גם מ-EDGE וגם מ-EagleNXT בארצות הברית.

"עכשיו, ברגע שאתה מגייס כסף, אתה לא שם אותו בבנק כדי לקבל ריבית. אתה משקיע אותו, ובמקרה שלנו אתה משקיע אותו במחקר ופיתוח.

"למשל, העסקה שעליה התחלנו לדבר היא אחת התוצאות של העובדה שהיה לנו כסף מזומן להשקיע במחקר ופיתוח, כדי למסחר טכנולוגיות שפיתחנו.

"אם תיקח את ההפסד שלנו במחצית הראשונה ותפחית ממנו את עלויות המחקר והפיתוח, אנחנו נמצאים בערך במיליון דולר הפסד."

אבל אתה לא יכול פשוט לנטרל את הוצאות המחקר והפיתוח. זה כסף שיוצא מהחברה, זו הוצאה תזרימית. השאלה היא מתי, בלי להסתמך על הכסף שמגיע מהמשקיעים, אתם מגיעים לאיזון בפעילות השוטפת?

"בניקוי המו"פ?"

אתה רוצה לנקות את המו"פ כל הזמן?

"לא, זה תלוי. מו"פ זו כבר שאלה חשבונאית - האם אתה מהוון אותו או לא מהוון אותו. אנחנו כרגע לא מהוונים את הוצאות המו"פ, וזו גישה מאוד שמרנית. אפילו קיבלתי על הראש על זה.

"אני מנסה לייצר לך את תמונת המצב. החשבונאות מציגה את ההיסטוריה, ויש לה מגבלות. אבל בתמונת המצב של האופן שבו החברה מתנהלת ושל הנכסים שהיא יוצרת, יש הבדל בין השקעה במחקר ופיתוח שנועדה לייצר הכנסות עתידיות לבין הפעילות השוטפת של החברה.

"אם אנחנו מסתכלים על כמה החברה מכניסה ממכירות וכמה היא מוציאה, בנטרול אותן השקעות מו"פ, אני חושב שמצבנו טוב. אנחנו קרובים לאיזון תפעולי בהיבט הזה, בסדר גודל של סטייה של כחמישה אחוזים, וזה מבחינתי עומד בציפייה להגיע לאיזון.

"כשגייסנו את הכסף, חלק ממנו יועד מראש להשקעה במו"פ. זה השלב במחזור החיים של החברה. לא גייסנו כסף רק כדי לשים אותו ככרית ביטחון למימון פרויקטים."

אלא שההבחנה של סגל בין פעילות שוטפת להשקעות בפיתוח אינה משנה את התמונה החשבונאית. הוצאות המו"פ הן הוצאות שהחברה נושאת בהן בפועל, והן חלק מההפסד התפעולי ומהכסף שהיא מוציאה. איזון בנטרול הוצאות המו"פ אינו האיזון התפעולי שהמשקיעים רואים בדוחות. החברה עדיין צריכה להוכיח שהיא מסוגלת לממן גם את הפיתוח שלה מתוך ההכנסות.

"לקחתי את המכרז במחיר מאוד אגרסיבי - ושילמנו על זה ברווחיות"

בוא נחזור למספרים. ב-2023 הייתה לכם רווחיות גולמית של כ-65%, ב-2024 היא ירדה ל-32%, ובמחצית האחרונה היא כבר פחות מ-9%. מה אוכל לכם את הרווחיות? האם מדובר בתמהיל המוצרים, בעלויות הייצור או במשהו אחר? ומה אמור לשנות את המגמה?

"קודם כול, צריך להבין שבחישוב הרווח הגולמי המו"פ לא נכלל. אבל יש כאן כמה תהליכים שקורים במקביל, וצריך להבין את האסטרטגיה שמאחוריהם.

"לפני שנה וחצי כבר דיווחנו שלקחנו את אחד המכרזים במחיר מאוד אגרסיבי. הסיבה האסטרטגית לכך הייתה שרצינו להיכנס לעולם הרק"ם, הרכב הקרבי המשוריין.

"זיהינו את עולם הרק"ם כעולם מאוד מעניין, שבו התקציבים יהיו משמעותיים מאוד באירופה, בגלל ההיערכות שלה לעימות אפשרי עם רוסיה. וצדקתי. אני אומר את זה בגוף ראשון.

"אותו מכרז היה הקטליזטור שאפשר לנו לבוא לעולם ולהגיד: חבר'ה, אין עוד חברה, בוודאי לא בגודל שלנו, שהתקינה כל כך הרבה מערכות להגנה מפני רחפנים על גבי רק"ם כמו עין שלישית. אין דבר כזה. אני לא מכיר חברה אחרת שהגיעה לכמות כזאת.

"בעולם הרק"ם, למי שמכיר אותו, הכול מבוסס על הוכחות היתכנות ועל ניסיון מוכח. רק"ם הוא תחום תובעני מאוד מבחינת שרידות, אמינות והיכולת לעבוד לאורך זמן.

"ברגע שאתה מגיע עם רקורד מוכח של שנה וחצי, גם אם אתה חברה קטנה יחסית בעולם הביטחוני, אתה יכול לבוא לענק אירופי ולהגיד לו: הנה, תראה מה עשיתי, תראה שהמערכות שלי עובדות, בוא תעבוד איתי.

"החברה האירופית רואה את זה, ואז היא מוכנה לדבר איתי ולהתקדם איתי. אחרת, לחברה בגודל שלנו קשה מאוד להיכנס לעבודה עם חברות ביטחוניות בסדר גודל כזה, בטח בסיטואציה הישראלית של היום, שבה לא תמיד קל לנו.

"אבל בלי ספק, האסטרטגיה השתלמה. שילמנו עליה ברווחיות. אני באתי ואמרתי שאני אקח את המכרז הזה, כמעט לא משנה מה, גם אם אני לא ארוויח עליו כמעט כסף, כי הבנתי את החשיבות האסטרטגית שלו."

אז בעצם לקחתם את המכרז ברווחיות אפסית, רק כדי להיכנס לשוק?

"לא במינוס, אבל זה פלוס קטן. הקמנו גם תשתית ייצור משמעותית כדי לעמוד בכל ההזמנות האלה. לתשתית הזאת יש עלויות קבועות שמתווספות לפעילות, וגם הן אוכלות את המרווחים."

ההסבר של סגל הוא שעין שלישית ויתרה על רווחיות בטווח הקצר כדי לצבור ניסיון מבצעי ולהיכנס לפרויקטים גדולים יותר. אלא שגם כאן נותרת השאלה האם ההזמנות העתידיות אכן יגיעו במרווחים גבוהים יותר, או שהחברה תמשיך להגדיל את המכירות בלי שיפור משמעותי ברווחיות.

תעשה לי סדר - ביולי דיווחתם על הזמנה מהמיזם עם EagleNXT בארה"ב. אתם בעצם מוכרים למיזם המשותף שלכם, או שמדובר במכירות ללקוח חיצוני?

"כרגע אנחנו מוכרים למיזם המשותף, אבל זה מול צבר הזמנות שהם מממשים."

ומה קורה עם מזכר ההבנות עם היצרנית הביטחונית האירופית, שבו דיברתם על פוטנציאל להצטיידות במאות מערכות החל מ-2029? איפה זה עומד היום?

"זה אירוע מאוד משמעותי. יש צוותים באירופה שעובדים על זה."

יש כבר ניסויי שטח? אמרתם שהם אמורים להתחיל ברבעון הרביעי.

"כן, כן. אני יכול לשלוח לך תמונות עם סיווג לאנשים. החבר'ה במדינה האירופית עובדים על ניסויים כבר תקופה, וזה לא השבוע הראשון שלהם. יש גם המשך ניסויים ועבודה שמתוכננים קדימה, עד סוף השנה."

אבל עדיין עם כל שיתופי הפעולה הבינלאומיים, ב-2025 משרד הביטחון הישראלי עדיין היה אחראי לכ-84% מההכנסות. איך זה מסתדר עם כל הדיווחים על צברי הזמנות וחדירה לשווקים חדשים? מתי נראה את התלות הזאת יורדת? וגם - משרד הביטחון מעכב לכם תשלומים?

"לא, קודם לשמחתי אין לנו בעיה כזאת של עיכובי תשלומים.

"אבל אין ספק שמבחינה אסטרטגית היינו שמחים להתקדם הרבה יותר מהר בשווקים בחו"ל. גם חלק מהעסקאות והשותפויות שלנו לקחו הרבה יותר זמן ממה שחשבתי עד שהבשילו."

"גם אם יציעו לי 150 מיליון דולר, אני לא מכוון למכור"

אם אני מסתכל על השווי, זה סכום קטן מאוד ביחס למחזור של חברות כמו אלביט או רפאל. אם יש לכם מוצר טוב ויש ביקוש למערכות, אולי זו דווקא הזדמנות עבור חברה ביטחונית גדולה לרכוש אתכם - בייחוד שעכשיו דוחפים את רפאל והתעשייה האווירית להנפיק. יש סיכוי לאקזיט, אולי אפילו בפרמיה יפה?

"אני לא מכוון לשם."

ואם מחר מגיעה הצעה לרכוש את עין שלישית לפי שווי של 150 מיליון דולר, אתה לא לוקח?

"לא. חד-משמעית."

דיברתי קודם עם אקסטנד, אולי רישום למסחר בחו"ל יכול להיות אפשרות עבורכם?

"כן, רישום בחו"ל בהחלט יכול להיות אפשרות. אני חושב שאנחנו צריכים להגיע עם קצת יותר בשר."

השותפויות עם האמריקאים ועם האמירתים יכולות להיות שלב בדרך למהלך כזה?

"האמירתים הם שותף משמעותי מאוד. אני לא יודע אם אנשים מחוץ לתעשייה שלנו מבינים עד כמה EDGE גדולה ומה המשמעות שלה. היא היום אחת החברות הצומחות בעולם הביטחוני, עם קופת מזומנים משמעותית."

אבל דווקא כשאתה אומר את זה, אפשר להסתכל על הדברים הפוך. לחברה בגודל של EDGE, השקעה של כמה עשרות מיליוני שקלים בחברה ישראלית קטנה היא לא בהכרח אירוע משמעותי. מבחינתה, זה כסף קטן.

"תשמע, בסוף, כשאתה ממנה שלושה דירקטורים בחברה, ושניים מהם בדרגים בכירים מאוד בקבוצה, יש בזה הבעת אמון גדולה מאוד.

"יש פה הרבה מעבר לפיזור השקעות. אתה צריך להבין שזו לא מדיניות ההשקעות הרגילה שלהם. אין להם מדיניות של השקעות קטנות בחברות בסגנון הזה, זה לא הסטנדרט שלהם.

"לכן מי שחי את התעשייה מבין למה זה משמעותי שענק כזה בא ואומר: זה מעניין אותי, אני גם משקיע כסף וגם מעמיד אנשים מהשורה הראשונה כדי לקדם את זה מבחינה עסקית.

"מצד שני, וזה המינוס בשותפות עם חברה בגודל כזה, היא זזה לאט. זו לא חברה שמחר בבוקר איש מכירות ממולח סוגר לה עסקה של עשרה מיליון דולר, ולמחרת כבר מתחילים לבצע אותה. הם מתחילים תהליכים מסודרים של הצטיידות, ולכל דבר כזה יש משמעות גדולה מאוד, אבל זה תהליך ארוך.

"מצד שני, הם גם שותף מאוד נוח. לגבי האפשרות שהזכרת קודם, של הנפקה בנאסד"ק, דיברתי איתם גם על זה. הם אמרו לי: ליאור, לא רק שאנחנו בעד, תגיד לנו מתי אתה צריך, כי יש לנו את כל בתי ההשקעות ברשימת הקשרים שלנו, ואין לנו שום בעיה לחבר אותך למי שאתה רוצה.

"אבל אני חושב שעוד לא בשלה העת מבחינתנו. חברה כמונו יכולה לקבל מכפילים גבוהים משמעותית בארצות הברית. יכול להיות שחברה כזאת תהיה שווה פי שלושה רק מעצם העובדה שהיא מדווחת שם."

או שלא. תראה את אקסטנד, שאיבדה חלק גדול מהשווי שלה בתוך חודש וחצי מההנפקה.

"על כמה הכנסות הם הנפיקו?"

הם הנפיקו בשווי של כ-1.5 מיליארד דולר, עם הכנסות באזור 20 מיליון דולר, אם אני לא טועה.

"אתה מבין איזה מכפיל זה? אם חברה עם 20 מיליון דולר הכנסות מקבלת שווי של מיליארד וחצי דולר, אז כמה חברה כמונו יכולה לקבל אם תגיע להכנסות משמעותיות? גם אחרי שחתכת להם חלק גדול מהשווי, אלה עדיין מכפילים גבוהים."

"אני לא רואה את השווי הנוכחי כמשקף את הפוטנציאל"

גם אחרי הירידות החדות במניה, אדג' עדיין מורווחת על ההשקעה שלה, בניגוד ל-EagleNXT שנכנסה במחיר גבוה יותר. EagleNXT לא מאוכזבים-ממורמרים מהצניחה בשווי?

"לא, ממש לא. יש לנו יחסים מצוינים איתם. הם משקיעים לטווח ארוך.

"מי שהיה בארצות הברית וראה את הפעילות שלהם, ראה ביתן עם המוצרים שלנו במקום מרכזי. יש לנו באמת אנשים טובים מאחורי הפעילות הזאת, והם מרגישים את ההתקדמות."

ומבחינתך, מחיר המניה הנוכחי משקף את הפעילות שלכם?

"אני לא רואה את זה בשוויים האלה. אני חושב שהשווי שבו החברה נסחרת היום בכלל לא קרוב לשקף את הפוטנציאל העסקי ואת הפעילות העסקית שלה, גם אחרי העליות שהיו בימים האחרונים."

בדוח התקופתי שלכם מופיע שמי שמוביל מהלך אסטרטגי, כמו הקמת מיזם משותף או מכירה של קניין רוחני, עשוי להיות זכאי למענק של עד 4.8 משכורות חודשיות. העסקה עם Aelyon יכולה להתאים להגדרה הזאת. האם אין כאן חשש לניגוד תמריצים בין סגירת עסקאות לבין הרווח שהן מביאות לחברה?

"תאמין לי, טוב שהזכרת לי.

"אתה יודע, בדיוק היום בבוקר דיברתי עם מישהו, והוא שאל אותי למה אני עדיין נוסע ברכב מ-2019. אמרתי לו שהדבר היחיד שמעניין אותי הוא העבודה שלי. אני נהנה מהיצירה ומהעבודה. ככה אני. אני כבר בן 47, ויש לי גם בת זוג, שגם לה יש רצונות בחיים. אבל זה לא הכוח המניע שמאחורי החלטות כאלה. בסוף, אם ייכנס הכסף - ייכנס הכסף."

"בעוד שנתיים אני מצפה שנדבר על עסקאות של עשרות מיליוני דולרים"

בוא נסיים במבט קדימה. אם אנחנו מדברים שוב בעוד שנתיים, איך עין שלישית אמורה להיראות? מה יהיו מבחינתך המדדים להצלחה או לכישלון?

"פה אני צריך להיזהר, כדי לא לתת איזו תחזית שאני לא אמור לתת.

"אבל אני חושב שבסופו של דבר, עם המשקיעים שיש לנו, לצד הכיוון המוצרי שבחרנו והתחומים שאליהם נכנסנו, אנחנו מדברים על עולם אחר לחלוטין של עסקאות.

"אני מצפה שנוכל להגיע לעסקאות של עשרות מיליוני דולרים, ואפילו גדולות יותר. זה המקום שבו אני מצפה לראות את החברה, בהתבסס על הנכסים הטכנולוגיים שכבר קיימים אצלה.

"למשל, פרסמנו את ההתקדמות עם היצרנית האירופית. זה אחד מכמה מהלכים שאנחנו עובדים עליהם, והוא כרגע הבשל ביותר מבחינתנו, עם שותפים משמעותיים מאוד.

"הציפייה היא שמהלך כזה יוכל להביא אותנו להיקפי פעילות גדולים בהרבה ממה שאנחנו מכירים היום. אנחנו כבר לא מדברים על עסקה של מיליון דולר פה או מיליון דולר שם, אלא על פוטנציאל לעסקאות בהיקפים של עשרות מיליוני דולרים."