הכנסות שיא ומרווח של כמעט 40%: חברת הרכבות CSX מנצלת את המחסור במשאיות
מחירי הדלק הגבוהים והמחסור במשאיות זמינות בארה"ב מתגלים כבשורה טובה עבור הרכבות. CSX, שמפעילה רשת מסילות של אלפי קילומטרים במזרח ארה"ב, דיווחה על הכנסות של כ-4.02 מיליארד דולר, שיא רבעוני לחברה ועלייה של 12%. הרווח למניה הגיע ל-57 סנט, מעל ההערכות של כ-52 סנט, והמניה הוסיפה כ-4% במסחר שאחרי הנעילה.
הנתון שבולט יותר מכולם הוא המרווח התפעולי, שהגיע לכ-39.1%. בהשוואה למרווח המתואם של הרבעון המקביל, שעמד על כ-34.9%, מדובר בשיפור של כ-4.2 נקודות אחוז. כלומר, מכל דולר הכנסה נשארים כיום כמעט 40 סנט אחרי הוצאות התפעול. ברכבות, שבהן רוב העלויות קבועות, כל קרון נוסף על אותה מסילה מוסיף לרווח כמעט במלואו, ולכן צמיחה בנפחים מתורגמת מהר מאוד לשורה התחתונה.
הרווח התפעולי עלה לכ-1.57 מיליארד דולר והרווח הנקי לכ-1.05 מיליארד דולר. ההשוואה הגולמית מראה זינוק של יותר מ-50% ברווח, אבל היא מנופחת: שנה קודם רשמה החברה מחיקת מוניטין של כ-164 מיליון דולר. בניטרול המחיקה, הרווח התפעולי עלה בכ-25% והרווח למניה בכ-30%, עדיין קצב חזק במיוחד לחברת תשתית ותיקה.
היקף ההובלה הכולל עלה בכ-5% לכ-1.69 מיליון יחידות. החלק המהיר ביותר הוא ההובלה המשולבת, מכולות שעוברות בין אוניות, רכבות ומשאיות. הנפחים שם עלו בכ-7% וההכנסות זינקו בכ-20% לכ-634 מיליון דולר. החברה מייחסת את הצמיחה לשוק משאיות צפוף ולשיפור בשירות, אבל עיקר העלייה בהכנסה ליחידה מגיע מתוספת הדלק שהיא גובה מהלקוחות. כשהסולר מתייקר, גם משאיות מתייקרות, ומשלחים עוברים לרכבת שצורכת פחות דלק לכל טון.
גם המטענים הכלליים, החלק הגדול בעסק, צמחו יפה: ההכנסות עלו בכ-11% לכ-2.45 מיליארד דולר, בהובלה של מתכות, כימיקלים ומוצרי יער. הכימיקלים לבדם הכניסו כ-790 מיליון דולר, עלייה של יותר מ-13%. החריג השלילי היה הדשנים, שבהם ההכנסות ירדו בכ-6%. בפחם ההכנסות עלו בכ-10% לכ-537 מיליון דולר, הודות ליצוא ולביקוש מהתעשייה, שקיזזו ירידה במשלוחים לתחנות כוח.
בתוך המטענים הכלליים, הרכב צמח בכ-6% לכ-325 מיליון דולר, המינרלים בכ-9% ומוצרי היער בכ-12%. עם זאת, היקף ההובלה הנמדד בטון-מייל, כלומר משקל המטען כפול המרחק, הגיע לכ-50.7 מיליארד, מעט מתחת להערכות. הנתון מרמז שחלק מהצמיחה הגיע ממשלוחים קצרים יותר או ממחירים גבוהים יותר, ופחות מנפח פיזי.
התזרים מספר סיפור דומה. בתשעת החודשים הראשונים של השנה ייצרה CSX מזומנים מפעילות של כ-4.2 מיליארד דולר, לעומת כ-3.2 מיליארד דולר בתקופה המקבילה, והתזרים החופשי לפני דיבידנדים הגיע לכ-2.65 מיליארד דולר, יותר מפי שניים. מדובר במשאבים שמאפשרים לחברה להמשיך ברכישות מניות ובחלוקת דיבידנדים, וגם להשקיע ברשת.
התוצאות מגיעות בתקופה רגישה לענף. יוניון פסיפיק ממשיכה במאבק לאישור המיזוג עם נורפוק סאות'רן, עסקה בהיקף של כ-85 מיליארד דולר שתיצור רשת מסילות מחוף לחוף. נורפוק סאות'רן היא המתחרה הישירה של CSX במזרח, ואם המיזוג יאושר, CSX תמצא את עצמה מול ענקית עם גישה ישירה לנמלי החוף המערבי. הרגולטור עדיין בוחן את העסקה, והחברות מעריכות שהיא תושלם במחצית השנייה של השנה הבאה.
לכן הרבעון החזק משמש גם כטיעון של CSX: היא מראה שאפשר לצמוח ולשפר רווחיות גם כחברה עצמאית, בלי מיזוג. יוניון פסיפיק, המתחרה בצד המערבי, תשמש נקודת השוואה טבעית למשקיעים. נתוני ההובלה ברכבות נחשבים גם למדד מוקדם לפעילות התעשייתית בארה"ב, והעלייה בכימיקלים ובמתכות מרמזת על ביקוש יציב יחסית במגזר.
להרחבה: 85 מיליארד דולר וסגירת מעגל של 160 שנה: על עסקת הרכבות הגדולה אי פעם בארה"ב
