הנפט נוגע ב-100 דולר - והמשקיעים חוזרים לחשב אינפלציה וריבית

הנפט שוב מתקרב ל-100 דולר לחבית, והרף הזה מתחיל להטריד את וול סטריט. הברנט עולה בכ-2% לכ-99 דולר, וה-WTI האמריקאי נסחר סביב 94 דולר. בתוך כמה שבועות חזר שוק הנפט ממצב שבו דיברו על פתיחה הדרגתית של מצר הורמוז למצב שבו מתקני אנרגיה בסעודיה מותקפים והעימות בין ארה"ב לאיראן שוב משפיע ישירות על נתיבי הסחר.

הבעיה המרכזית היא ההיצע. לפני המלחמה עברו באזור המפרץ כ-18 עד 20 מיליון חביות ביום. היום יצוא הנפט מיצרניות המזרח התיכון עומד סביב 11 מיליון חביות ביום, ובימים של הסלמה חריפה התנועה דרך הורמוז יורדת הרבה מתחת לזה. בשבוע האחרון נוספו גם תקיפות של החות'ים על מתקנים של ארמקו בדרום סעודיה, כולל בית הזיקוק בג'אזאן, שמעבד כ-400 אלף חביות ביום.

הנפט כבר התקרב השבוע ל-100 דולר על רקע החשש ממחסור עולמי, והעניין עכשיו הוא פחות המספר העגול ויותר כמה זמן השוק נשאר באזור הזה. חודש של נפט ב-100 דולר הוא אירוע מסוג אחד. חצי שנה סביב הרמות האלה כבר עוברת דרך מחירי הדלק, התעופה, ההובלה, הפלסטיק, הכימיקלים והייצור, ומגיעה בסוף גם למדדי המחירים.

זו הסיבה שהנפט חוזר להיות סיפור של שוק המניות ושל הריבית, הרבה מעבר לסקטור האנרגיה. אינפלציה שנדחפת מחדש דרך מחירי האנרגיה עלולה לגרום לבנקים מרכזיים לדחות הפחתות ריבית, ובתרחיש חריף יותר להחזיר לשולחן העלאות. לשוק מניות שמתומחר על ציפייה לריבית נמוכה יותר, זה משנה את כל החשבון.

ועדיין, יש סיבה שהברנט נמצא סביב 100 דולר במקום הרבה מעליו. הביקוש בעולם מגיב למחירים הגבוהים. ההערכות בשוק מדברות על פגיעה בביקוש של כ-3.5 מיליון חביות ביום ברבעון השלישי, יותר ממחצית ממנה בסין. היבוא הימי של סין ירד לכ-7 מיליון חביות ביום ביולי ובאוגוסט, לעומת יותר מ-11 מיליון בפברואר.

לסין יש גם מאגרי נפט עצומים, שמוערכים בכ-1.17 מיליארד חביות. המלאים האלה מאפשרים לבייג'ינג לספוג תקופה של מחירים גבוהים ושיבושים באספקה. גם מדינות אחרות משתמשות במאגרים, וארה"ב כבר משכה כמויות משמעותיות מהמאגר האסטרטגי שלה.

מצד שני, השוק הפיזי משדר מחסור חריף יותר ממה שרואים על המסך. נפט מסוג עומאן ומטענים מהמפרץ נסחרים בפרמיות גבוהות מאוד, ובחלק מהעסקאות המחירים כבר עברו את 100 הדולר. גם הדיזל יקר במיוחד. כלומר, החוזה העתידי על הברנט מספר סיפור מתון יחסית, ומי שצריך חבית פיזית באסיה כבר משלם יותר.

הבנקים מתחילים לעדכן תחזיות. מורגן סטנלי מעריך שהברנט עשוי לעמוד בממוצע סביב 100 דולר ברבעון הרביעי. גולדמן זאקס מציג תרחיש מתון יותר בהמשך ומעריך מחיר של כ-85 דולר בדצמבר, מתוך הנחה שחלק מהשיבושים ייפתרו ושהמחירים הגבוהים ימשיכו לפגוע בביקוש.

המו"מ סביב הורמוז כבר הצליח בעבר להזיז את הברנט בעשרות אחוזים בתוך זמן קצר. הסכם בין איראן לעומאן שייצר נתיב שיט מוסכם יכול להוריד במהירות חלק מפרמיית הסיכון. הסלמה נוספת סביב מכליות, מתקני הפקה או בתי זיקוק במפרץ יכולה לעשות בדיוק את ההפך.

• הנפט מתקרב ל-100 דולר - והחשש ממחסור עולמי חוזר לשוק
• אופ"ק+ עוצרת את העלאות התפוקה - בזמן שהמלחמה באיראן משבשת את שוק הנפט

למשקיעים, 100 דולר הוא הרף שבו סיפור הנפט יוצא מסקטור האנרגיה. חברות תעופה משלמות יותר על דלק, חברות שילוח סופגות עלויות גבוהות, הצרכן מוציא יותר בתחנת הדלק והבנק המרכזי מקבל עוד מקור לאינפלציה. כל עוד הברנט נשאר קרוב לרמה הזאת, גם וול סטריט תמשיך להסתכל על הורמוז כמעט באותה תשומת לב שבה היא מסתכלת על נתוני האינפלציה.