הסוכר עקף את ה-S&P 500 - וזינק ב-21.5% באוגוסט

מחירי הסוכר זינקו ב-21.5% באוגוסט - העלייה החודשית החדה ביותר מאז אוקטובר 2010 - והשלימו עלייה של כ-20% מתחילת 2026. בכך הם עקפו את מדד S&P 500, שעלה בכ-13% מתחילת השנה, על רקע צמצום תחזיות ההיצע והחשש מהמשך פגיעה ביבולים במדינות מפתח. מאחורי העלייה עומד שילוב של גורמים שפועלים באותו כיוון: ירידה צפויה ביבולי סלק הסוכר באירופה, פגיעה אפשרית בתפוקה באסיה בגלל אל ניניו, ירידה בייצור בברזיל והחלטה חריגה של הודו לאפשר יבוא של סוכר גולמי ללא מכס.

אירופה מצמצמת את התפוקה

אחד הגורמים המיידיים ביותר לעליית המחירים הוא הפגיעה ביבול סלק הסוכר באירופה. גל החום של הקיץ פגע בשדות, וגופי מחקר ומוסדות רשמיים החלו להוריד את תחזיות הייצור שלהם. הנציבות האירופית מעריכה כעת כי תפוקת הסוכר באיחוד תרד ב-19% בעונת 2026/27, ל-13.4 מיליון טונות, לעומת 16.6 מיליון טונות בעונה הקודמת. עצם הכיוון של התחזיות חשוב לשוק: גופים שונים מגיעים למספרים שונים, אבל רובם מעריכים שהיצע הסוכר יהיה הדוק יותר.

גם הבנקים מצטרפים להערכה הזו. סיטי צופה גירעון עולמי של כ-1.3 מיליון טונות, בעוד Green Pool Commodity Specialists מעריכים גירעון של כ-3.2 מיליון טונות.

סיטי אף הגדיר את הסוכר כאחת ההזדמנויות השוריות המרכזיות שלו מבין הסחורות החקלאיות הנסחרות ב-ICE, והעלה את יעד המחיר לשלושה חודשים ל-19 סנט לליברה. בבנק מצביעים על ירידה במלאים, תוכנית היבוא של הודו והידרדרות בתנאי מזג האוויר בהודו, תאילנד ואירופה.

אל ניניו הופך לסיכון המרכזי

אם אירופה היא הסיבה המיידית לעליית המחירים, אל ניניו הוא הסיכון המרכזי להמשך. ברזיל, הודו ותאילנד אחראיות יחד לכ-70% מיצוא הסוכר העולמי, ולכן פגיעה ביבולים בשלוש המדינות עלולה להשפיע במהירות על ההיצע הגלובלי.

גולדמן זאקס מזהיר שבצורת בתקופת הגידול עלולה לפגוע בתפוקת קני הסוכר, בעוד גשמים חזקים מדי בזמן הקטיף עלולים לעכב את העבודה בשדות ולהפחית את ריכוז הסוכר בקנים. בהודו כבר נרשמו כמויות גשם נמוכות מהרגיל באזורים מרכזיים לייצור סוכר. מונסון חלש עלול להקטין את מפלס המאגרים ולהרתיע חקלאים מגידול קני סוכר, שדורשים כמויות גדולות של מים.

גם בתאילנד גובר החשש ממזג אוויר לא יציב וממחסור במים. אם התחזיות לאל ניניו חזק במיוחד יתממשו, הלחץ על היבולים באסיה עלול להימשך גם לתוך העונה הבאה.

ברזיל מעדיפה יותר אתנול

ברזיל היא הגורם המרכזי שיכול לאזן את שוק הסוכר, משום שהיא אחראית לכמחצית מהיצוא העולמי. אלא שגם שם מתחזקת תחרות על קני הסוכר מצד תעשיית האתנול. כאשר מחירי הנפט גבוהים, ייצור אתנול הופך לאטרקטיבי יותר עבור המפעלים הברזילאיים. עם נפט מעל 90 דולר לחבית, גדל התמריץ להפנות חלק גדול יותר מקני הסוכר לדלק ביולוגי ופחות לייצור סוכר ליצוא.

תירס הוא חומר גלם חשוב נוסף לייצור אתנול, ואם אל ניניו יפגע גם ביבול התירס, יותר קני סוכר עלולים להיות מופנים לייצור דלק - מה שיקטין עוד יותר את היצע הסוכר.

במקביל, גשמים בברזיל כבר עיכבו חלק מהקטיף. אם מזג האוויר ישתפר, חלק מהתפוקה שנדחתה עשוי לחזור לשוק, וזה אחד הגורמים העיקריים שיכולים למתן את המחירים בהמשך.

• טנגלה מכפילה את הרווח בחציון ומחלקת 5.5 ראנד למניה
• הזהב בשיא של חודשיים מעל 4,400 דולר - והמבחן הגדול מגיע ביום רביעי

הודו הופכת מיצואנית לקונה

התפתחות נוספת שתפסה את תשומת לב השוק היא החלטת הודו לאפשר יבוא של מיליון טונות סוכר גולמי ללא מכס. הודו היא יצרנית הסוכר השנייה בגודלה בעולם אחרי ברזיל, ולכן עצם המעבר שלה לצד הקונים משנה את מאזן ההיצע.

ההחלטה מגיעה אחרי שתי עונות חלשות יחסית ומטרתה להגדיל את ההיצע המקומי בתקופה של תפוקה נמוכה, ביקוש עונתי ועליית מחירים. זו גם הפעם הראשונה מאז עונת 2017/18 שבה הודו מאשרת יבוא כזה. אם הודו תמשיך להגביל יצוא ובמקביל תרכוש סוכר מהשוק העולמי, הכמות הזמינה למדינות אחרות עלולה להצטמצם עוד יותר. גם אם בפועל היא תנצל רק חלק מהמכסה שאושרה, עצם המהלך מחזק את ההערכה שהשוק הדוק יותר מכפי שסברו לפני כמה חודשים.