טראמפ מאיים על הפד: להוריד ריבית או שאפסיק סחר עם מדינות שרושמות עודף מול ארה"ב

דונלד טראמפ דרש מהפדרל ריזרב להוריד את הריבית, ואיים שאם זה יקרה הוא יפסיק את הסחר עם מדינות שרושמות עודף סחר מול ארצות הברית. הדרישה פורסמה ברשת החברתית שלו בתגובה ישירה לדוח התעסוקה שהתפרסם היום, והיא מופנית לבנק המרכזי וליושב ראש שלו קווין וורש.

ההיגיון שהנשיא מציג פשוט: משק חזק הוא לווה טוב יותר, ולכן מגיעה לו ריבית נמוכה יותר. הוא הצביע על 162 אלף המשרות שנוספו באוגוסט כהוכחה לחוזק הזה, וטען שהמספר שבר את התחזיות. הדוח אכן הפתיע בגדול, עם קונצנזוס שעמד על כ-53 אלף משרות בלבד.

הבעיה היא שהשוק קרא את אותו מספר בדיוק הפוך. דוח תעסוקה חזק מקטין את ההצדקה להורדת ריבית ומחזק את הצד שתומך בהעלאה, וזה מה שקרה בפועל: התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים עלתה מיד אחרי הפרסום ונסחרת סביב 4.78%. כלומר, בזמן שהנשיא דורש ריבית נמוכה יותר, השוק מתמחר את ההפך.

גם האיום עצמו חורג ממה שנשמע עד היום. עד כה הכלי המרכזי היה מכסים, כלומר מס על יבוא. הפעם מדובר בהפסקת סחר, והנשיא הציג זאת כאמצעי חזק יותר ממכסים. הוא נסמך על פסיקה של בית המשפט העליון בנושא המכסים, שלטענתו מכירה בסמכותו לעשות זאת. פרשנות הפסיקה עצמה שנויה במחלוקת, וכל צעד כזה יידרש לעמוד במבחן משפטי.

ישראל נמנית על המדינות שההגדרה הזו חלה עליהן. לפי נתוני לשכת המפקד האמריקאית, ארה"ב רשמה ב-2025 גירעון של כ-7 מיליארד דולר בסחר הסחורות מול ישראל, ומתחילת 2026 ועד יולי כ-3.9 מיליארד דולר. בשלב הזה מדובר בסיכון רחוק עבור היצואניות המקומיות, אבל כזה שנרשם.

מה באמת יקרה עכשיו

השווקים למדו בשנים האחרונות להבחין בין הצהרה לבין מדיניות, והתגובה המיידית במדדים הייתה מתונה. הסיכון האמיתי שמתומחר כאן הוא אחר: ככל שהלחצים הפוליטיים על הבנק המרכזי נעשים גלויים יותר, כך גדלה הפרמיה שמשקיעים דורשים על אג"ח ארוכות, מפני שהם מתחילים להטיל ספק בעצמאות שלו. זה מתבטא בתשואות, ובדיוק שם נרשמה התגובה היום.

גם מבחינה מעשית מדובר בצעד שקשה ליישם. הפסקת סחר עם מדינה שרושמת עודף פוגעת גם ביבואנים האמריקאים עצמם, שמסתמכים על אותן סחורות, והיא עשויה להעלות מחירים בדיוק בתקופה שבה האינפלציה היא השיקול המרכזי של הפד. במובן הזה, איום שנועד להוריד ריבית עלול דווקא לדחוף אותה לכיוון ההפוך.

השאלה המעשית עבור משקיעים היא אם המהלך הזה משנה משהו בתמחור של החלטת הריבית. בשלב הזה התשובה שלילית: הנתונים הם שמניעים את השוק, והדוח של היום הזיז אותו הרבה יותר מכל הצהרה. עם זאת, הצטברות של התבטאויות כאלה היא שמעצבת את הציפיות לטווח ארוך, ובשוק האג"ח הארוך היא מתומחרת.

ההחלטה הקרובה של הפד תתקבל ב-16 בספטמבר, והריבית עומדת כיום על 3.5%-3.75%. עוד לפני הדוח הוערך שהנתונים יחזקו את עמדתו של וורש, ומדד המחירים לצרכן שיתפרסם בשבוע הבא הוא הנתון הבא שיכריע את הכף.

• נעילה בוול סטריט: הדאו ירד 0.5%, מיקרון זינקה 6% וסגרה מעל 1,000 דולר
• דוח התעסוקה שיכול להזיז את וול סטריט