אופ"ק+ עוצרת את העלאות התפוקה - בזמן שהמלחמה באיראן משבשת את שוק הנפט

שבע מדינות מרכזיות בקרטל אופ״ק החליטו להשאיר את רמות הייצור ללא שינוי באוקטובר, אחרי שישה חודשים רצופים של הגדלות, בזמן שהמלחמה בין ארה"ב לאיראן ממשיכה לשבש את זרימת הנפט באזור ומגבילה את היכולת של הקרטל להשפיע על השוק באמצעות תוספת חביות. ההחלטה מגיעה אחרי שבספטמבר הושלמה למעשה החזרה של כ-1.65 מיליון חביות ביום לשוק, כחלק מביטול הדרגתי של קיצוצי תפוקה וולונטריים שעליהם הוסכם עוד ב-2023. בחודש שעבר הסכימו סעודיה, רוסיה, עיראק, כווית, אלג'יריה, קזחסטן ועומאן להגדיל את התפוקה בכ-188 אלף חביות ביום.

אחרי שישה חודשים של עליות - עצירה

העצירה באוקטובר מסמנת שינוי בקצב שבו אופ"ק+ מחזירה נפט לשוק. במקביל, קיצוצים נוספים בהיקף של כ-2 מיליון חביות ביום, שעליהם הוסכם במסגרת הרחבה יותר של אופ"ק+ ב-2022, צפויים להישאר בתוקף עד סוף השנה. בפועל, ליכולת של הקרטל לנהל את ההיצע יש כרגע מגבלה נוספת: המלחמה במפרץ. הלחימה בין ארה"ב לאיראן נכנסה לחודש השביעי, ומצר הורמוז ממשיך להיות גורם מרכזי באי הוודאות סביב זרימת הנפט מהמזרח התיכון.

העימות החריף שוב בשבוע האחרון. הצבא האמריקאי מסר כי תקף שלוש מכליות נפט איראניות לאחר שאיראן שיגרה טילים בליסטיים לעבר שתי ספינות של הצי האמריקאי. במקביל, ארה"ב מאריכה את פריסת הכוחות באזור, מה שמחזק את ההערכה שהעימות עשוי להימשך גם לתוך השנה הבאה.

הורמוז עדיין קובע את הטון

לפני תחילת המלחמה, ב-28 בפברואר, עברו במצר הורמוז כ-20 מיליון חביות ביום של נפט ומוצרי נפט. לפי שר האנרגיה האמריקאי כריס רייט, ביום שני האחרון עברו במצר יותר מ-17 מיליון חביות, אם כי בענף מציינים כי נתוני מעקב אחר מכליות מספקים לעיתים תמונה חלקית בלבד. הירידה בזרימה דרך הורמוז והחשש משיבושים נוספים תמכו במחירי הנפט. הברנט סיים את יום שישי מעל 96 דולר לחבית, לאחר שהמחירים עלו בעקבות חילופי התקיפות בין ארה"ב לאיראן.

המצב הזה יוצר עבור אופ"ק+ דילמה לא פשוטה. מצד אחד, מחירים גבוהים יחסית מצמצמים את הצורך להוסיף תפוקה. מצד שני, אם זרימת הנפט דרך הורמוז תחזור בהמשך לרמות רגילות, המדינות החברות עלולות למצוא את עצמן שוב מתמודדות עם שאלת מכסות הייצור והמשמעת הפנימית.

במקביל, אופ"ק הורידה שוב את תחזית צמיחת הביקוש לנפט לשנה הנוכחית. כעת הקרטל צופה עלייה של כ-580 אלף חביות ביום, לעומת תחזית קודמת ל-780 אלף חביות ביום. למרות ההפחתה, התחזית של אופ"ק עדיין אופטימית יותר מזו של גופים רבים אחרים. לשנה הבאה הקרטל צופה האצה משמעותית בצמיחת הביקוש, עד כ-2.16 מיליון חביות ביום.

הפער הזה חשוב משום שהוא ישפיע גם על הדיון במכסות של 2027. אופ"ק+ כבר בוחנת מחדש את יכולת הייצור של המדינות החברות, כחלק ממנגנון חדש שאמור לקבוע את נקודות הבסיס שמהן ייגזרו המכסות בעתיד.

המבחן הבא - נובמבר

ההחלטה להשאיר את התפוקה ללא שינוי באוקטובר נראית כרגע כמו ניסיון לקנות זמן. כל עוד הורמוז נשאר תחת לחץ ומחירי הנפט גבוהים, אין לקבוצה תמריץ חזק להמשיך ולהעלות תפוקה.

הפגישה הבאה של שבע המדינות נקבעה ל-4 באוקטובר, ובה יוחלט על רמות הייצור לנובמבר. עד אז, הכיוון של מחירי הנפט ייקבע לא רק לפי החלטות אופ"ק+, אלא בעיקר לפי המלחמה, קצב הזרימה דרך הורמוז והאם יהיה שינוי אמיתי במאזן בין היצע לביקוש.

• מכלית תמורת מכלית: הכלל החדש שהופך את מיצרי הורמוז לנתיב יקר במיוחד
• בסנט צופה נפט ב-40 דולר בסיום המלחמה באיראן