הקרן הישראלית שנלחמה ב״גלולת הרעל״ של פריון - ועכשיו נהנית מהאקזיט

עסקת המכירה של פריון ל-Affle ההודית נראית על פניו כמו עסקה בפרמיה נאה. בעלי המניות יקבלו 11.70 דולר למניה, 34.5% מעל מחיר הסגירה האחרון בוול סטריט, לפי שווי כולל של כ-420 מיליון דולר. אלא שכפי שכתבנו בחינה של המאזן מלמדת שהמספרים מורכבים יותר: נכון לסוף ספטמבר החזיקה פריון במזומנים, בפיקדונות ובניירות ערך סחירים בהיקף של 228.3 מיליון דולר, יותר ממחצית משווי העסקה. בניכוי יתרות הנזילות הללו, השווי המיוחס ליתר הפעילות והנכסים הוא כ-192 מיליון דולר, לפני התאמות בגין חוב והתחייבויות אחרות.

אם ננכה מההצעה הזאת את אותה קופת מזומנים, נקבל שווי פעילות של כ-84 מיליון דולר בלבד. כלומר, הרוכשת משלמת פרמיה של כ-128% על השווי בשוק כמובן שזה לא מצליח להסתיר את העובדה שפריון נמכרת בשווי הנמוך בכמעט 80% מהשיא שאליו הגיעה ב-2023  - להרחבה: האקזיט העצוב של פריון והחריקות באודיטי: זה מה שקורה כשענקיות הטכנולוגיה שולטות בעסק שלך

ומי בכל זאת הצליח להרוויח? אחת המשקיעות שנכנסו לפריון בתזמון מוצלח יחסית היא קרן ווליו בייס של עידו נויברגר וויקטור שמריך, בניהולו של טל יעקובי. לפי דיווח שהגישה לרשות ניירות הערך האמריקאית באפריל 2025, הקרן השקיעה מאז ינואר אותה שנה כ-22.5 מיליון דולר ברכישת כ-2.63 מיליון מניות, במחיר ממוצע של כ-8.55 דולר למניה. מחיר העסקה הנוכחי גבוה בכ-37% מעל העלות הממוצעת הזו.

הקרן צמצמה בהמשך את החזקתה, ולפי הדיווח האחרון שלה לרבעון השני של השנה החזיקה בכ-1.55 מיליון מניות, ששוויין במחיר הרכישה עומד על כ-18.2 מיליון דולר.

ווליו בייס זכורה גם כמי שהובילה באפריל 2025 את המאבק נגד מנגנון "גלולת הרעל" שאימצה פריון כדי להתגונן מפני השתלטות. בהמשך הצטרפה אליה הפניקס, וביולי אותה שנה הודיעה פריון על ביטול המנגנון. כעת, כשעל הפרק עומדת עסקת רכישה מלאה של החברה, הקרן נמצאת בצד המרוויח של הסיפור.

עבור בעלי מניות ותיקים של פריון, גם הפרמיה בעסקה הנוכחית אינה מפצה על אובדן השווי בשנים האחרונות. עבור מי שזיהה הזדמנות כשהמניה כבר נסחרה בשווי נמוך משמעותית, התמונה אחרת לגמרי.