הרווח של קוינבייס הגיע מהתיק: 715 מיליון דולר משערוך קריפטו, וההכנסות ממסחר צנחו ב-43%
הרווח של קוינבייס ברבעון השלישי נראה מרשים על הנייר, אבל רובו הגיע מהתיק ולא מהעסק. הבורסה לקריפטו חזרה לרווחיות אחרי הפסדים במחצית הראשונה של השנה, עם רווח נקי של כ-718.7 מיליון דולר, 2.51 דולר למניה, לעומת כ-432.6 מיליון דולר ברבעון המקביל. אלא שהזינוק נשען בעיקר על רווח של כ-715 מיליון דולר משערוך השקעות בנכסי קריפטו. לפי טבלת ההתאמה בדוח החברה, בנטרול הרווח הזה, רווח של כ-39.2 מיליון דולר מהשקעות אחרות והשפעת המס, הרווח הנקי המתואם הסתכם בכ-77.7 מיליון דולר בלבד. ה-EBITDA המתואם הגיע לכ-333 מיליון דולר, עלייה של כ-60% לעומת הרבעון הקודם, אבל ירידה של כ-58% לעומת כ-801 מיליון דולר ברבעון המקביל.
הפעילות המרכזית חלשה בהרבה. ההכנסות מעסקאות, מקור ההכנסה הגדול של החברה, צנחו ב-43% לכ-590.2 מיליון דולר. סך ההכנסות ירד לכ-1.22 מיליארד דולר מכ-1.87 מיליארד דולר, וההכנסות נטו של כ-1.2 מיליארד דולר היו מעט מתחת לתחזית האנליסטים, כ-1.23 מיליארד דולר לפי LSEG. לפי ההנהלה, הרוחות הנגדיות במאקרו התחילו להשתנות, ומחירי הקריפטו התאוששו: הביטקוין עלה בכ-39% בשלושת החודשים שהסתיימו ב-30 בספטמבר, וזה מה שהקפיץ את שווי התיק. המניה ירדה בכ-3.3% במסחר המאוחר אחרי פרסום התוצאות.
הידעת? חברות שמחזיקות קריפטו רושמות את השינוי בשוויו ישירות ברווח
הגיוון מתחיל לעבוד
החלק המעניין בדוח הוא מה שקורה מחוץ למסחר הרגיל. ההכנסות ממנויים ושירותים הסתכמו בכ-570.2 מיליון דולר, כ-49% מסך ההכנסות נטו, כמעט חצי. מנוי Coinbase One הגיע למספר שיא של מנויים. שוקי התחזיות, שהחברה השיקה רק לאחרונה, עברו קצב הכנסות שנתי של יותר מ-200 מיליון דולר, ויחד עם הנגזרים הם אחראים לכ-25% מההכנסות מעסקאות. מספר הסוחרים בשוקי התחזיות עלה בכ-60% לעומת הרבעון השני, והחברה מגדירה אותם כאחד המוצרים שצומחים הכי מהר בתולדותיה. מספר המנויים המשלמים ל-Coinbase One עלה בכ-24% בשנה, ונתח השוק של קוינבייס במחזורי המסחר בקריפטו עלה ל-10.7%, הרבעון הרביעי ברציפות של עלייה.
במקביל השיקה החברה בתחילת אוקטובר את Coinbase for Agents, שירות שמאפשר למשתמשים להפעיל סוכני AI כמו ChatGPT לניהול תיק, למחקר ולמסחר, והרחיבה את המסחר בנכסים מוטמעים בבלוקצ'יין. בצד ההוצאות, ההוצאות התפעוליות ירדו בכ-17% לכ-1.15 מיליארד דולר, וזה חלק מהסיבה שהשורה התחתונה חזרה לשחור.
להרחבה: המהפכה של קוינבייס ורשת איקס: כך ישתנה עולם המסחר למשקיעים פרטיים
התלות במחזור הקריפטו
למרות הגיוון, קוינבייס נשארת חשופה מאוד לתנודות בשוק. כשהמחירים יורדים, גם מחזורי המסחר יורדים, וגם שווי ההשקעות שלה נשחק. כשהם עולים, שני הגורמים פועלים לטובתה, כפי שקרה ברבעון הזה. המשמעות למשקיעים היא שהרווח הנקי מתנהג במידה רבה כמו מדד לשוק הקריפטו, ולכן כדאי לבחון את הנתונים המתואמים ואת קצב הצמיחה של ההכנסות החוזרות, ממנויים, מהחזקת סטייבלקוין ומשירותי משמורת.
הידעת? חלק גדול מהכנסות השירותים של קוינבייס מגיע מהסטייבלקוין USDC
ההתרחבות של החברה למוצרים חדשים, ובהם מסחר במניות ובקרנות סל ושוקי תחזיות, נועדה בדיוק לצמצם את התלות הזו. היא גם מציבה את קוינבייס בתחרות ישירה מול פלטפורמות מסחר קמעונאיות, ולא רק מול בורסות קריפטו. השאלה לרבעונים הבאים היא אם המוצרים החדשים יצליחו לצמוח מספיק מהר כדי לפצות על רבעונים שבהם המסחר בקריפטו נחלש.
