FMC זינקה ב-30.5% אחרי הפסד של 2 מיליארד דולר: מה ראו בה המשקיעים?
מניית FMC, יצרנית חומרי ההדברה והגנת הצומח האמריקאית, זינקה ב-30.5% וננעלה ב-6.20 דולר בבורסת ניו יורק, אחרי דוח רבעוני שנראה על פניו כמו אסון. ההכנסות צנחו ב-80.5% ל-106 מיליון דולר בלבד, לעומת 542 מיליון דולר ברבעון המקביל, וההפסד הנקי הגיע ל-2.07 מיליארד דולר. הזינוק הגיע דווקא ביום של ירידות חדות בוול סטריט, שבו מניות הטכנולוגיה והשבבים נמכרו בכבדות.
רוב הנזק בדוח נבע מצעדים מסחריים שהחברה עצמה הודיעה עליהם מראש. FMC מחליפה בצפון אמריקה את מודל התמחור שלה, ובמקביל מורידה את מחירם של מוצרים יקרים שכבר נמצאים במחסני המפיצים בברזיל, בארגנטינה, בארה"ב ובקנדה. הצעדים האלה מחקו כ-639 מיליון דולר מההכנסות ופגעו ב-EBITDA המתואם בכ-672 מיליון דולר. מתוך הסכום, כ-500 מיליון דולר קשורים למעבר למודל התמחור החדש ואינם משנים את התחייבויות המזומנים העתידיות, וכ-175 מיליון דולר נוספים יקטינו את הגבייה ברבעונים הבאים.
גם בלי הצעדים האלה הרבעון היה חלש. ההכנסות הבסיסיות, בנטרול הצעדים המסחריים ופעילות הודו שעומדת למכירה, ירדו ב-22% ל-745 מיליון דולר, בעיקר בגלל ירידה של 21% בכמויות. המפיצים בשווקים גדולים קיצצו בחדות את ההזמנות בשבועות האחרונים של הרבעון, על רקע עלויות מימון גבוהות, תחושה שיש עודף היצע בשוק ואי ודאות לגבי הביקוש. ה-EBITDA המתואם היה שלילי ב-559 מיליון דולר, ובנטרול הצעדים המסחריים הוא הסתכם ב-113 מיליון דולר, נמוך מהרבעון המקביל. ההפסד המתואם למניה הגיע ל-4.41 דולר, לעומת רווח מתואם של 0.89 דולר.
הידעת?למה מודל ההנחות של FMC תקע את המפיצים?
ההפסד החשבונאי הענק הושפע גם מסעיפים שאינם תזרימיים. FMC רשמה הפרשה של כ-809 מיליון דולר על נכסי מס נדחים, בעיקר בשווייץ ובארה"ב, וירידת ערך של כ-288 מיליון דולר בנכסים בלתי מוחשיים. ההפסד הנקי למניה הגיע ל-15.54 דולר.
אז למה המניה זינקה? התשובה נמצאת בתזרים ובתחזיות. התזרים מפעילות שוטפת היה חיובי, 7 מיליון דולר, לעומת תזרים שלילי של 184 מיליון דולר ברבעון המקביל, והתזרים החופשי השתפר ב-214 מיליון דולר, למינוס 18 מיליון דולר. לרבעון הרביעי החברה צופה הכנסות של 1.04 עד 1.14 מיליארד דולר, ללא שינוי בנקודת האמצע לעומת השנה שעברה, ו-EBITDA מתואם של 210 עד 230 מיליון דולר. בשיחת הוועידה הציגה ההנהלה יעד ראשוני ל-EBITDA מתואם של לפחות 650 מיליון דולר, ועד 730 מיליון דולר, בשנה הבאה, ושל 760 עד 840 מיליון דולר בשנה שאחריה.
המנכ"ל, פייר ברונדו, הודה שהביצועים הבסיסיים היו מתחת לציפיות, אבל טען ש"החולשה הבסיסית לא מסבירה את היקף הצעדים" שהחברה נקטה. לדבריו, היה צורך בתגובה רחבה כדי להסיר את החסמים שמונעים מהמפיצים להזמין מוצרים חדשים, והשלמת המהלך תציב את FMC בעמדה טובה יותר בשנה הבאה.
הידעת?מי קנה חמישית מ-FMC במחיר כפול?
ועדיין, המצב הפיננסי רחוק מלהיות נוח. בסוף ספטמבר החזיקה FMC מזומנים של 736 מיליון דולר, מול חוב כולל של כ-4.18 מיליארד דולר, וההון העצמי המיוחס לבעלי המניות נשחק לגירעון קטן של כ-19 מיליון דולר. לשנה כולה החברה צופה תזרים חופשי שלילי של 150 עד 350 מיליון דולר, כולל כ-180 מיליון דולר הוצאות התייעלות. כדי לחזק את הקופה היא חתמה על מכירת פעילותה המסחרית בהודו לקריסטל קרופ פרוטקשן תמורת 252 מיליון דולר.
הקשיים של FMC משקפים לחץ רחב יותר על ענף התשומות החקלאיות, שבו גם יצרניות הדשנים מתמודדות עם שחיקת רווחיות. להרחבה: מוזאייק הרוויחה מעליית מחירי הדשנים, אבל הגופרית מחקה לה את הרווח. ועל יום המסחר הקשה במניות השבבים, שבו FMC בלטה לחיוב: אינטל צונחת בכ-20% במסחר המאוחר: תחזית ההכנסות אכזבה למרות הצמיחה ב-AI.
