הדיזל הכפיל את הרווח: שברון ואקסון מוביל עוקפות את התחזיות בזכות בתי הזיקוק

שתי חברות הנפט הגדולות בארה"ב הציגו ברבעון השלישי את אחד הרבעונים החזקים שלהן בשנים האחרונות, ומי שסחב את התוצאות הוא דווקא מגזר הזיקוק. שברון רשמה רווח נקי של כ-9.9 מיליארד דולר, 5.06 דולר למניה, לעומת כ-3.5 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. אקסון מוביל הכפילה את הרווח הנקי לכ-15.4 מיליארד דולר, 3.72 דולר למניה, לעומת כ-7.5 מיליארד דולר. מניית שברון עולה במסחר המוקדם בוול סטריט בכ-2%, ומניית אקסון בכ-1.5%.

בנטרול פריטים חד-פעמיים, שברון הרוויחה 5.28 דולר למניה, הרבה מעל הצפי של האנליסטים, כ-4.89 דולר. ההכנסות שלה הסתכמו בכ-67.8 מיליארד דולר, מול צפי של כ-61.6 מיליארד דולר. אקסון רשמה רווח מתואם של 4.23 דולר למניה, מעל ציפיות של 4.08 דולר, והכנסות של כ-113.2 מיליארד דולר, מול צפי של כ-103.1 מיליארד דולר.

הרווח ממגזר הזיקוק של שברון קפץ ביותר מפי ארבעה, לכ-4.9 מיליארד דולר, מכ-1.1 מיליארד דולר ברבעון המקביל. בתי הזיקוק שלה בארה"ב עיבדו כמות שיא של קצת יותר ממיליון חביות נפט ביום, בניצולת של 98%, והחברה הגדילה את התפוקה של סולר ודלק סילוני ביותר מ-10%. מגזר ההפקה הוסיף רווח של כ-5.7 מיליארד דולר, עלייה של 70%. מה שקורה במסחר הרחב מופיע בסקירת וול סטריט.

אצל אקסון המהפך חד עוד יותר: מגזר הזיקוק הניב כ-7.2 מיליארד דולר ברבעון, מעט יותר מכ-7.1 מיליארד דולר ממגזר ההפקה. מדובר במצב נדיר בחברה שבנויה סביב שאיבת נפט וגז. בתי הזיקוק שלה בחוף מפרץ מקסיקו פעלו בניצולת מלאה, ורשמו את תפוקת הסולר השנייה בגובהה בתולדותיהם. מתחילת השנה הרוויחה אקסון מזיקוק כ-11.4 מיליארד דולר, כמעט פי שלושה מכ-4 מיליארד דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2025.

למה הסולר כל כך יקר

הסיבה העיקרית היא גיאופוליטית. תקיפות של אוקראינה על בתי זיקוק ברוסיה, ושל איראן על מתקנים במזרח התיכון, הוציאו מהשוק כמויות גדולות של סולר ודלק סילוני. בארה"ב נמכר סולר בחלק מתחנות הדלק ביותר מ-7 דולר לגלון. בתי הזיקוק האמריקאיים, שנהנים מגישה לנפט גולמי זמין יחסית, נכנסו לפער והגדילו את הייצור עד הקצה. מגמה דומה נרשמה אצל של האירופית, שהרווח שלה הוכפל השבוע בזכות מרווחי זיקוק בשיא.

בצד ההפקה המצב פחות מרשים. התפוקה של שברון ירדה לכ-3.9 מיליון חביות שוות ערך ליום, מכ-4 מיליון אשתקד, בעיקר בפעילות הבינלאומית שנפגעה בין השאר מהעימות במזרח התיכון. אקסון הפיקה מתחילת השנה כ-4.5 מיליון חביות ליום, ירידה של יותר מ-2% לעומת התקופה המקבילה.

הרבעון הזה ממחיש עד כמה הרווחיות של ענקיות האנרגיה תלויה בגורמים מחוץ לשליטתן. רווחי זיקוק נוטים להיות תנודתיים: כשבתי הזיקוק שנפגעו יחזרו לפעול, או כשהמתיחות תירגע, המרווחים עלולים להתכווץ מהר. מנגד, כל עוד ההיצע העולמי של סולר נשאר מוגבל, שברון ואקסון נמצאות בעמדה טובה במיוחד, עם תזרים מזומנים גבוה שמממן דיבידנדים ורכישות חוזרות.

מניית שברון נסחרה בנעילה האחרונה סביב 231 דולר ומניית אקסון סביב 183 דולר, שתיהן קרוב לשיא של 52 השבועות.