המשקיעים מריחים פרמיה: גלובל פיימנטס זינקה ב-13.2% על רקע דיווח על רכישה ממונפת ענקית
אחרי שנים שבהן המניה איבדה יותר מ-60% מהשיא שלה, המשקיעים בגלובל פיימנטס קיבלו סוף סוף סיבה לחגוג. מניית גלובל פיימנטס, אחת מחברות הסליקה הגדולות בעולם, נעלה את המסחר בזינוק של 13.2%, ל-97.01 דולר, ובשיא המסחר אף נגעה ב-101.32 דולר. הסיבה: דיווח בפייננשל טיימס, שלפיו קרן ההשקעות הפרטיות קלייטון, דובילייר אנד רייס (CD&R) בוחנת רכישה של החברה והוצאה שלה מהבורסה, בעסקה שעשויה להיות אחת הרכישות הממונפות הגדולות שנעשו אי פעם.
לפי הדיווח, CD&R חברה לקרן GTCR, בעלת המניות החיצונית הגדולה בגלובל פיימנטס, להצעה משותפת. החברה מוערכת בכ-40 מיליארד דולר כולל חובות: שווי השוק שלה לפני הזינוק היה כ-23 מיליארד דולר, והחוב נטו עולה על 17 מיליארד דולר. לפי סוכנות רויטרס, המגעים נמצאים בשלב מוקדם ועלולים שלא להבשיל. מחיר מוצע או פרטים על המימון עוד לא פורסמו, אבל עסקה כזו כוללת בדרך כלל פרמיה על מחיר השוק. CD&R ו-GTCR סירבו להגיב.
המעורבות של GTCR היא החלק המעניין בסיפור. ב-2025 הסכימה גלובל פיימנטס לרכוש את וורלדפיי מ-GTCR ומ-FIS בעסקה של יותר מ-24 מיליארד דולר, ו-GTCR קיבלה יותר מ-14 מיליארד דולר במזומן ומניות בשווי של כ-10 מיליארד דולר. המשקיעים לא אהבו את העסקה: המחיר נראה גבוה, החוב תפח, וההנהלה, שהבטיחה למכור פעילויות ולהחזיר כסף לבעלי המניות, עשתה בדיוק את ההפך. המניה נפלה, וקרן הגידור האקטיביסטית אליוט בנתה בחברה החזקה משמעותית. עכשיו הקרן שמכירה את וורלדפיי הכי טוב רוצה, לכאורה, לקנות את כל החברה.
הידעת?איך הגיעה GTCR להיות בעלת המניות הגדולה בגלובל פיימנטס?
מה שהופך את גלובל פיימנטס למטרה מפתה הוא התמחור. בנעילה של יום חמישי המניה נסחרה במכפיל רווח עתידי של כ-5.8, הרחק מתחת לממוצע של כ-9.3 בחמש השנים האחרונות, וגם אחרי הזינוק המכפיל נמוך מ-7. בצד השני עומד החוב: בסוף 2025 החוב נטו היה גבוה פי 4 מה-EBITDA. רכישה ממונפת תוסיף עליו עוד חוב. הזינוק בגלובל פיימנטס בלט על רקע יום אדום בשווקים, שבו מניות הטכנולוגיה והשבבים ספגו מכירות כבדות. להרחבה על המסחר: נעילה אדומה בוול-סטריט: הנאסד"ק ירד 2.9%, אינטל צנחה 28.6% ורדיט 29.3%.
בוויליאם בלייר לא נסחפים. האנליסט אנדרו ג'פרי חזר על המלצת "החזק" וכתב שהרעיון אמין, בהתחשב בכך ש-GTCR מחזיקה כ-15% ממניות החברה. עם זאת, לדבריו, חוב נטו של כמעט 22 מיליארד דולר עלול להכשיל את המהלך, במיוחד בסביבה של ריבית עולה, ולכן הוא מעריך שהסיכוי לעסקה נמוך בהרבה מ-50%. אם העסקה תצא לפועל, היא עשויה לבשר על גל מיזוגים ורכישות שישאיר את הבורסה כמעט בלי חברות פינטק מסורתיות.
הידעת?מה זו רכישה ממונפת, ולמה היא מסוכנת?
הדיווח הרים גם את המתחרות. מניות פייפל ופיסרב עלו מעט, כשהמשקיעים מחפשים את המטרה הבאה בענף שנסחר בזול. פיסרב נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-6.6, אבל תחזית ההכנסות האורגניות שלה לשנה כולה נעה בין ירידה של 1% לאפס. פייפל, במכפיל של כ-9.7, העלתה בתחילת השבוע את תחזית הרווח השנתית. להרחבה: פייפאל מעלה תחזית ל-5.60 דולר למניה - והשוק בוחן את קצב הצמיחה.
המבחן הקרוב של גלובל פיימנטס יגיע כבר בשבוע הבא, כשהיא תפרסם את הדוח הרבעוני לפני פתיחת המסחר ב-5 בנובמבר. האנליסטים צופים הכנסות של 3.18 מיליארד דולר, צמיחה של כ-31% לעומת הרבעון המקביל, בעיקר בזכות צירוף וורלדפיי, ורווח מתואם של 3.58 דולר למניה, לעומת 3.26 דולר אשתקד. ייתכן שההנהלה תתייחס שם לדיווחים. מבין 25 האנליסטים שמסקרים את המניה, 13 ממליצים לקנות ו-12 להחזיק, ומחיר היעד הממוצע עומד על כ-105.3 דולר, כ-8.6% מעל מחיר הנעילה. אבל אם המגעים יתפוגגו, חלק גדול מהזינוק עלול להימחק באותה מהירות שבה הגיע.
