הגן של וול סטריט מתרוקן: ברייט הורייזנס צנחה ב-17.9% אחרי קיצוץ התחזית ומחיקה של 290 מיליון דולר
במשך ארבעה עשורים בנתה ברייט הורייזנס עסק שנשען על אמון: הורים שמפקידים בידיה את הילדים, ומעסיקים גדולים שמציעים לעובדים שלהם את שירותי הטיפול שלה כהטבה. בסוף השבוע האמון הזה נסדק, לפחות בבורסה. מניית ברייט הורייזנס, מפעילת רשת המעונות והגנים הגדולה לפעוטות, נעלה את המסחר בניו יורק בצניחה של 17.9%, ל-54.98 דולר, ובשפל המסחר אף ירדה ל-52.10 דולר. המשמעות היא שהמניה איבדה כמחצית מערכה לעומת השיא של השנה האחרונה, 109.86 דולר, ושווי השוק של החברה ירד אל מתחת ל-3 מיליארד דולר.
על הנייר, הרבעון השלישי לא היה רע. ההכנסות עלו ב-4.8% ל-841.5 מיליון דולר, והרווח המתואם למניה זינק ב-14.6% ל-1.80 דולר, מעט מעל 1.76 דולר שצפו האנליסטים. אבל חלק גדול מהשיפור ברווח למניה הגיע מהקטנת מספר המניות, ולא מהעסק עצמו: הרווח הנקי המתואם דווקא ירד ל-87.5 מיליון דולר, לעומת 90.1 מיליון דולר ברבעון המקביל.
במאזן נרשם הפסד נקי של 230.7 מיליון דולר, בעקבות מחיקת מוניטין של 290 מיליון דולר שקשורה לפעילות באוסטרליה. שם, לדברי המנכ"ל סטיבן קרמר, היצע של מעונות חדשים שהקימו יזמי נדל"ן, יחד עם ביקוש נחלש, דחף את התפוסה בענף לשפל של כמה שנים. החברה בוחנת חלופות אסטרטגיות לפעילות האוסטרלית, וקרמר הבהיר שהיא "פועלת בדחיפות".
הידעת?מה זו מחיקת מוניטין, ולמה היא לא פוגעת בקופה?
הבעיה הגדולה יותר נמצאת בבריטניה. בסוף יוני פרסם הרגולטור הבריטי לתחום הטיפול בילדים הודעה שחלה על כל הרשת, ובה דרישה לחזק את מנגנוני ההגנה על הילדים ואת הפיקוח בכל המעונות של החברה במדינה. באמצע ספטמבר הכיר הרגולטור בהתקדמות, אבל האריך את תקופת הבדיקה. "זה צעד שהרגולטור הבריטי נקט בלי תקדים", אמר קרמר לאנליסטים, והודה שהחברה לא העריכה נכון עד כמה ההודעה תרתיע משפחות חדשות בעונת הרישום של הסתיו. לדבריו, הפגיעה הגדולה ברישום תורגש ברבעון הרביעי, ותימשך עד שההודעה תוסר. ברבעון השלישי גם רשמה החברה הוצאה של 23.4 מיליון דולר להגדלת העתודות לתביעות הקשורות לאירועי בטיחות, והיא מתקינה מצלמות במעונות שלה בארה"ב ובבריטניה.
גם בארה"ב התמונה לא מזהירה. בניכוי אוסטרליה, הרישום במעונות שפועלים יותר משנה ירד בכ-0.5%, והתפוסה הממוצעת עמדה סביב 65%. בתחילת השנה ועד סוף ספטמבר סגרה החברה 42 מעונות, והיא צפויה לסגור עוד כ-20 עד סוף השנה. בסוף הרבעון הפעילה 979 מעונות, עם מקום לכ-112.5 אלף ילדים. פעילות המעונות, שמייצרת כ-62% מההכנסות, צמחה ב-1.3% בלבד, עם מרווח תפעולי מתואם של 3.7%.
הידעת?מהו "טיפול גיבוי", המנוע הרווחי של ברייט הורייזנס?
המשמעות היא קיצוץ בתחזית. ברייט הורייזנס צופה עכשיו הכנסות של כ-3.07 מיליארד דולר בשנה כולה ורווח מתואם של 4.98-5.03 דולר למניה. התחזית מגלמת לרבעון הרביעי הכנסות של 730-740 מיליון דולר ורווח מתואם של 1.14-1.19 דולר למניה. גם טיפול הגיבוי צפוי להאט בסוף השנה, כי משתמשים ותיקים כבר ניצלו חלק גדול מבנק הימים השנתי שלהם. ההנהלה הוסיפה שהעלאת שכר הלימוד בשנה הבאה צפויה להיות בקצה התחתון של הטווח ההיסטורי, 3%-4%.
בביירד הורידו את ההמלצה על המניה מ"תשואת יתר" ל"נייטרל" וקיצצו את מחיר היעד מ-98 דולר ל-65 דולר. לדברי הבנק, הבעיות בפעילות המעונות נמשכות ואף מחריפות בכמה מדינות, והתחזית החלשה לרבעון הרביעי היא נקודת פתיחה קשה ל-2027. ב-BMO שמרו על המלצת "תשואת יתר", אבל הורידו את מחיר היעד מ-83 דולר ל-75 דולר. הצניחה בברייט הורייזנס הצטרפה ליום אדום בוול סטריט. להרחבה: נעילה אדומה בוול-סטריט: הנאסד"ק ירד 2.9%, אינטל צנחה 28.6% ורדיט 29.3%.
יש עוד נתון שמטריד את המשקיעים: מדיניות רכישת המניות. בתשעת החודשים הראשונים של השנה קנתה החברה 7.7 מיליון ממניותיה ב-557.7 מיליון דולר, כלומר בממוצע של כ-72 דולר למניה, הרבה מעל מחיר השוק הנוכחי. חלק מהרכישות מומן בחוב: החוב לטווח ארוך עלה ל-1.07 מיליארד דולר, לעומת 748 מיליון דולר בסוף 2025, והוצאות המימון ברבעון קפצו ב-40.8%. ברייט הורייזנס לא לבד: גם בטוויליו הדוח עקף את התחזיות, והתחזית החלשה הפילה את המניה. להרחבה: הדוח עקף את התחזיות, והמניה נפלה ב-14.8%: למה המשקיעים ברחו מטוויליו. את התחזית המלאה ל-2027 תציג החברה בפברואר.
